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永安行情分析早会要点20190311

2019-03-11 10:58:41 作者: 来源: 浏览次数:0

(所有分析与结论仅供参考,请投资者务必谨慎选择!)

   

1、北京市税务局透露,个人间买卖或赠与二手房(包括住房、非住房)业务中,卖方、买方涉及的城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加、印花税4个税种,均可享受50%的减免优惠。

2、央行行长易纲:2月末社融保持了平稳增长,1月社融相对较高明显是季节因素,要综合前两个月的数据看。今年以来,社融增速连续两个月高于2018年底增速,社融持续下滑态势得到初步遏制,为2019年经济金融开局提供保障。我们现在强调稳健的货币政策,没有提“中性”,更简洁,但实际上稳健货币政策的内涵没有变。此外,通过下调准备金率在中国目前情况下还有一定空间,但比起前几年小多了。

3、央行行长易纲:央行已经基本上退出了对汇率市场的日常干预。汇率市场的波动和一定程度上的弹性,对整个经济是有好处的。欧元的波动率大概是7%左右,英磅的波动率8%左右,我们只有4%。反映了我们的汇率还是相对稳定的。我们决不会把汇率用于竞争的目的,或者进行贸易摩擦工具的考虑。

4、央行金融稳定局局长王景武:预计金融控股公司模拟监管试点将于5月结束;应加快制定出台《非银行支付机构监督管理条例》,在日常监管中全面实施穿透式监管。

5、海通宏观《社融增速回落,稳杠杆而非加杠杆—2月金融数据点评》一、信贷、票据回落。1月大幅改善的贷款和票据未能持续,背后存在年初冲量和季节性因素,后续信贷的改善仍需过程,而宽信用政策和积极财政背景下,企业债券和地方专项债发行持续多增,是近几个月支撑社融的主要来源。二、居民信贷少增,企业信贷平稳。三、M1回升,M2回落。四、稳杠杆而非加杠杆。当前口径社融存量增速从1月的10.4%回落到10.1%。综合来看,春节错位造成金融数据扰动,2月社融增速较1月放缓,但仍高于18年末水平。今年2月与春节假期有较大重合,信贷较多集中到1月,利率下行趋势也强化了1月信贷冲量的效果,从而2月信贷偏弱。去年春节较晚,如果要完全排除春节的扰动,还需结合一季度全部数据判断。《政府工作报告》强调既要不搞“大水漫灌”,又要灵活运用货币政策工具,缓解实体融资问题,说明本轮经济政策在宽信用的同时也在避免过度依赖举债和货币超发,我们认为,未来经济进入稳杠杆阶段,但稳杠杆并不是加杠杆,社融仍是缓慢企稳趋势,未来社融增速既不会大幅回升、也不会大幅跳水。

 

   

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF1903收盘跌149.2点或3.90%,报3673.20点,升水15.62点;上证50股指期货主力合约IH1903收盘跌110.6点或3.95%,报2691.60点,升水6.01点;中证500股指期货主力合约IC1903收盘跌173.8点或3.18%,报5296.40点,升水50.7点。

【市场要闻】

1、中国2月出口(以人民币计)同比降16.6%,预期增6.6%,前值增13.9%;进口同比降0.3%,预期增6.2%,前值增2.9%;贸易顺差344.6亿元,预期2500亿元,前值2711.6亿元。

中国2月出口(以美元计)同比降20.7%,预期降5%,前值增9.1%;进口同比降5.2%,预期降0.6%,前值降1.5%。中国2月贸易帐顺差(以美元计)41.2亿美元,预期262亿美元,前值391.6亿美元。

2、财政部发布最新PPP规范发展的实施意见,加大对民营企业、外资企业参与PPP项目的支持力度;引导保险资金、中国PPP基金加大项目股权投资力度,拓宽项目资本金来源;鼓励通过股权转让、资产交易、资产证券化等方式,盘活项目存量资产,丰富社会资本进入和退出渠道。

3、截至周四(37日),A股融资融券余额为8587.38亿元,较前一交易日的8427.63亿元增加159.75亿元。

【观点】

受制于内需和房地产市场的回落,国内经济仍然存在下行风险,不过中美贸易谈判取得实质性进展,达成协议的概率大增,同时美联储年内加息的可能较低,缩表也存在终止的可能。

短期看,期指仍有下行空间,但跌势可能有所放缓。

 

钢材矿石

钢材

1、现货:继续回调。唐山普方坯3430-50);螺纹维持,杭州38700),北京38100),广州42200);热卷维持,上海3830-10),天津37900),乐从38600);冷轧维持,上海43300),天津42600),乐从43700)。

2、利润:维持。20日普方坯盈利299,螺纹毛利548(不含合金),热卷毛利272

3、基差:扩大。螺纹05合约26310合约496;热卷05合约15410合约375

4、供给:产量降,热卷减量较多。3.8螺纹323-2),热卷314-15),五大品种964-23)。Mysteel调研,唐山7家钢企新增高炉检修,影响日均铁水产量约1.88万吨,目前唐山地区高炉产能利用率64.09%,较本周四下降3.97%

5、需求:全国建材成交量15.7-4.7)万吨。今年1-2月狭义乘用车的累计零售333.3万台,同比下降9.8%1-2月我国钢材出口1070万吨,增加12.9%1-2月社会融资规模增量5.31万亿,同比增加1.05万亿。全国人大回应房地产税立法进度,待条件成熟时提请人大常委会初次审议。

6、库存:库存拐头向下,降速与往年相近。3.8螺纹社库1011-7),厂库315-25);热卷社库271-3),厂库95-1);五大品种整体库存2467-54)。

7、总结:对比供给侧改革前及去年两次大跌前的情况,当前利润估值仍属于中性水平。需求启动正常,库存如期拐头,3月限产趋严检修增多,供给预计仍将受到压制,钢材限产恐严于焦炭。考虑到受增值税、地产税、社融数据等宏观情绪影响,商品整体短期恐仍有压力,钢材多单持有或对冲焦炭空单。

铁矿石

1、现货:外矿下跌。唐山66%干基含税现金出厂7850),日照金布巴594-3),日照PB621-9);张家港废钢含税26910)。

2、利润:回升。PB20日进口利润-35

3、基差:扩大。PB05合约8310合约121;金布巴粉05合约5410合约92

4、供给:1-2月份,中国进口铁矿砂及精矿总计1.7434亿吨,较去年同期降1026.6万吨,降幅5.6%

5、需求:3.845港日均疏港量2669),64家钢厂日耗52.19-3.2)。

6、库存:3.84514745(57)64家钢厂进口矿1610-31),可用天数311),61家钢厂废钢库存28414)。

7、总结:疏港回落,港口库存季节性积累,厂库端仍处于去库过程,仍需等待重新补库验证钢厂需求,整体恐跟随成材。关注矿难对巴西矿后期实际到货的影响情况。

 

焦煤焦炭

焦煤:

现货价格:澳大利亚产主焦煤含税:天津港库提15500),青岛港库提16850),连云港库提16850),日照港车板15600);山西产主焦煤含税:京唐港库提18800),连云港平仓19800)。

基差与月间价差:澳大利亚主焦煤:532492245-9价差-100

持仓:主力1905持仓20.77万手,日减仓1.3万手。

库存:100家独立焦化厂813.6万吨(周-2.65-0.32%),平均可用天数15.83(周+0.15);110家样本钢厂840.5万吨(周-21.37-2.48%),平均可用天数16.74(周-0.43);京唐港165万吨(周+25+17.86%),日照港29万吨(周-1-3.33%),连云港47万吨(周-6-11.32%)。

供应:201812月产量3904万吨,环比+3.77%,同比+2.94%,进口量312.79万吨,环比-35.98%,同比-48.89%

需求:201812月国内消费量4574万吨,环比+8.29%,同比+12.64%

焦炭:

现货价格:一级冶金焦:天津港平仓23300),日照港平仓23500),连云港平仓23400),唐山出厂21200),临汾车板19900),晋中车板19400);唐山二级冶金焦到厂价21000

基差与月间价差:5300.5936114175-9价差60.59-1价差56

持仓:主力1905持仓30.37万手,日减仓2.22万手。

库存:100家独立焦化厂51.6万吨(周+3.28+6.78%);天津港56万吨(周+1+1.82%),连云港7万吨(周+1+16.67%),日照港146万吨(周-5-3.31%),青岛港165万吨(周+5+3.13%);110家样本钢厂453.6万吨(周-0.63-0.14%),国内大中型钢厂平均库存可用天数12(周+1+9.09%)。

供应:1812月焦炭产量3807.1万吨,环比+7.51%,同比+4.9%18年累计产量4.38亿吨,累计同比0.8%

需求:1812月生铁产量6320.1万吨,环比-0.82%,同比+9.4%18年累计产量7.71万吨,累计同比+3%2月焦炭及半焦炭出口68.8万吨,环比-4.44%,同比+5.85%。高炉开工率62.98%,唐山钢厂产能利用率68.06%

 

动力煤

现货:动力煤北方港口价格企稳,38日秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价6380),秦皇岛港Q5000动力末煤平仓价5610),动力煤价格指数CCI5500(含税)6430),广州港Q5500库提价(含税)7000),CCI进口5500(含税)532.4+1.5),内外价差110.6

基差与月间价差:主力1905合约36.81907合约43.41909合约59.25-7价差6.6,7-9价差15.8

持仓:主力1905合约34.71万手,日减仓1.79万手。

运费:38日,波罗的海干散货运价指数(BDI649.9-8),中国沿海煤炭运价指数收于715.55-15.96),其中秦皇岛-广州(5-6DWT33.6-0.7),秦皇岛-上海(4-5DWT27-0.8)。

供给:2月煤及褐煤进口量1764.1万吨,环比下降47.37%,同比下降15.63%1月动力煤进口量901万吨,环比上升254.04%,同比上升16.4%201812月原煤产量32083.3万吨,环比上升1.57%,同比上升2.1%

需求:38日,六大发电集团日均耗煤量65.02万吨(-2.19)。

库存:38日,六大发电集团煤炭库存总计1648.16万吨(-16.57),库存可用天数25.35+0.58)。秦皇岛港库存561万吨(+2.5),曹妃甸港库存432.7万吨(-9.3),国投京唐港库存177万吨(+2),广州港库存234-4.5)。

 

   

1、盘面综叙

周五NYMEX原油期货收跌1.09%56.04美元/桶。美国非农就业数据疲软,加重了市场对能源需求的担忧情绪。但贝克休斯公司报告称美国上周活跃原油钻井数量连续第三周减少,暗示未来原油产量可能下降,使原油期货部分挽回跌幅。布伦特原油大跌逾1%,因欧洲央行隔夜警告经济持续疲弱、最新数据显示中国2月进出口下滑之后,全球经济前景阴云笼罩。

沙特能源部长法利赫表示,中美石油需求强劲,推动全球石油需求健康发展,因此四月份调整欧佩克+的石油产出政策为时尚早,可以留待6月份再适机调整。

贝克休士斯数据显示:美国至38日当周石油钻井总数834口,预期840口,前值843口。美国至38日当周总钻井数为1027口,预期1035口,前值1038口。

目前,国际油市等待欧佩克于4月中旬召开的会议上,因各大产油国可能会讨论是否要延长减产。沙特能源部长法利赫曾表示,延长减产协议至2019年底。若欧佩克会议如期达成减产共识,那么油价预计还有上行动力。如果减产协议未达成,油价存在调整风险。

总结:

美欧宏观数据表现不佳,市场担忧情绪拖累油价。目前沙特发声预计4月份opec会议做出政策尚早,可以留待6月份适当调整政策。油价处于多空博弈期,后期关注opec供应端的收放情况、美国产量的证实和证伪和需求预期的证实或证伪。大趋势还是油价高时易增加供应压力,预计油价下有支撑,上存压制。

2、数据跟踪  

盘面裂解价差:NYMEX(321)裂解价差22.37美元/桶;ICE(532)裂解价差为13.26美元/桶;简单裂解价差:ICE粗柴油裂解利润16.17NYMEX汽油裂解利润19.6NYMEX燃油裂解利润为27.92

炼油毛利:美湾轻质为3.17,布伦特原油欧洲炼厂为1.24,乌拉尔原油地中海炼厂为3.41,迪拜油新加坡炼厂0.07

CrudedifferentialWTM-WTC0.2LLS-WTC8.15LLS-BRENT-1.77BFO-Brent-0.55SC/DUBAI6.66SC/BRENT6.70SC/WTI7.85

跨区价差:WTI-BRENT-9.32,布伦特迪拜价差为0.24

月间价差:Brent主力和次月价差0.08WTI主力和次月价差-0.36

 

油脂油料

1、国内外期货价格:CBOT大豆5895美分/蒲,跌6.5美分/蒲。DCE豆粕52521/吨,持平。DCE豆油55714/吨,跌10DCE棕榈油54592/吨,跌4CZCE菜粕52226/吨,涨20CZCE菜油57209/吨,涨90

2、国内现货价格:38日,沿海一级豆油主流价格在5620-5750/吨,跌20-60/吨。24度棕榈油价格大多在4500-4600/吨,波动10-30/吨。豆粕价格2450-2520/吨一线,涨10-20/吨。

3、主要消息:

13USDA报告。2018/2019年度美豆产量45.44亿蒲(245.44),压榨21.00亿蒲(220.9),出口18.75亿蒲(218.75),期末9.00亿蒲(预期8.9829.10)。2018/2019年度阿根廷大豆产量5500万吨(预期552025500),巴西大豆产量1.165亿吨(预期1.15421.17)。美豆期末库存略高于预期,且巴西产量稍高于此前预期,本次报告偏空。报告公布后CBOT大豆期价下行,失守900美分/蒲,盘中触及近3个月半月低点。

2CFTC持仓。截至201935日,投机基金在CBOT豆粕期货以及期权持有净空单42200手,比两周前增加了2241手。

3)巴西大豆出口。巴西贸易部称,20192月份巴西大豆出口609万吨,1月份215万吨,20182月份286万吨。

4)美国大豆出口:路透消息,一交易商表示,中国国有企业上周四购买了至少50万吨美国大豆。这是自美国官员上个月表示,中国在贸易磋商中承诺再购买1000万吨美国大豆以来的首次采购。

4、蛋白油脂市场逻辑整理:

整体来看疫情对生猪存栏利空信息令市场担忧二三季度豆粕需求减弱,3USDA报告让市场更加认识到南美大豆丰产日趋成为事实,截至当前5月前的大豆进口船期预估十分充裕;从市场持续关注的中美谈判来看,时间越往后谈判向好对美豆价格支撑因素越弱,因为会面临南北美大豆同期上市的冲突。蛋白支撑因素主要是目前价蛋白价位偏低存在的不确定性,菜系进口问题对菜粕价格的带动导致豆粕价格具备一定支撑,但主要是豆菜粕价差走缩;国内豆油去库存对油脂价格的反弹性支撑基本兑现,马来和印尼棕榈油去库存形势需要继续验证,国内菜油受到进口检疫因素获得短期支撑,整体来看油脂边际向好,但趋势性行情尚有待时间验证。菜系进口问题更多支撑菜油期价。

 

   

1、洲际交易所(ICE)原糖期货微幅收高,但国际原油价格下滑令市场涨幅受限。ICE5月原糖期货合约收高0.04美分,结算价报每磅12.18美分。该合约周四跌至两个月低位的12.08美分。交易商表示,巴西雷亚尔疲软和油价回落导致本周糖价下跌。

2、郑糖主力05合约跌10点至5072/吨,夜盘反弹18点。持仓减4千余手,主力持仓上,多增149手,空增1千余手。其中多头方中信减1千余手。空头方,海通减1千余手。

3、资讯:1)美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示,截至35日当周,投机客增加原糖期货和期权净空头仓位29,227手,至94,869手的8周以来最高位。

2)美国农业部周五在3月作物供需报告中下调美国2018/19年度糖进口量预估20万吨至290万吨,因其小幅上调美国国内糖产量预估10万吨至910万吨,低于去年的930万吨。报告显示,美国2018/19年度糖库存与使用比预估为13.6%,低于2月预估的14.6%2017/18年度的16.1%

3)一知名贸易组织周四表示,101日开始的当前市场年度,印度糖厂已经签定了220万吨糖出口。

4)云南省临沧市、德宏州、红河州、西双版纳州以及其他地区,已经全面开展冰糖厂普查,特别是涉嫌走私糖加工的。

5)截至37日广西累计有4家糖厂收榨,同比减少4家。

6)现货报价企稳微跌,以下是价格区间汇总:南宁中间商站台暂无报价,仓库报5140-5280/吨。柳州站台报价区间5160-5180/吨,仓库报价区间5150-5180/吨。

4、综述:原糖最近走高后回落,基本面依然是在长周期在转好而短期依然有库存压制的局面里,前期上涨主要是受到印度政策利好、巴西可能推迟开榨等影响,且原油、汇率、基金空头回补都是关键因素,上涨后重新遇压,后期关注低位支撑,关注印度出口等造成影响。对于郑糖而言,近期基本面看是偏强的,因库存偏低、糖厂利润低、且糖厂资金压力暂缓、配额外进口无利润。不过5200上方的压力仍很大,继续冲高须有外盘及持仓的配合度,同时也依赖商品继续维持普涨走势。

 

   

1、洲际交易所(ICE)期棉合约货周五收高,此前美国农业部(USDA)在月度供需报告中意外维持美国棉花产量和年末库存预估不变,即便全球产量增加而消费减少。美元走软亦扶助棉价。ICE7月期棉合约收高0.33美分或0.4%,报每磅74.63美分。

2、郑棉主力05合约收跌18515230/吨,夜盘反弹10。持仓上减2万余手,主力持仓上多增2千余手,空减8千余手,其中变动较大的席位:多头方永安、广发各减1千余手,华安增1千余手,空头方中粮、建信减3千余手。

3、资讯:1)美国农业部周五公布的3月供需报告显示,美国2018/19年度棉花年末库存预估为430万包,棉花产量预估为1,839万包,两者均持平于上次预估。

2)美国农业部将全球棉花产量预估调为1.1889亿包,高于2月预期1.1845亿包。消费量预估从2月的1.2364亿包下调至1.2359亿包。全球2018/19年度棉花年末库存预估为7,609万包,高于2月预估的7,550万包。

3)美国商品期货交易委员会(CFTC)周五发布的数据显示,截至35日当周,投机客减持ICE棉花期货期权净空头仓位3,122手,至23,247手。

4)据棉花信息网,调查数据显示,2月底全国棉花商业库存总量456.52万吨,较上月减少28.34万吨,降幅5.8%。同比增93.50万吨,其中新疆仓库同比增96.49万吨。

58日中国棉花价格指数3128B1554852129B1601162227B145663

6)仓单17060-119),预报2701146

4、综述:美棉跌破70美分后,高估情况逐渐修复,价格受到支撑,且短期受到中美贸易缓和、需求增加等正驱动支撑。不过受制于库存及新季增产,涨高之后也会有一定压力。国内时间窗口上也偏利多,主要是加工近尾声,供应压力环比减轻,需求也季节性回暖,但是利多更倾向于贴水状态下修复的能力,上方的压力来自于需求端同比可能转差的预期,且下游备货、开工等偏谨慎,尤其是坯布压力也并未缓解的情况下,导致棉花高企的现货库存依然是上方的压力。另中美贸易谈判的细节最近不断冲击市场,39日商务部答记者问也透露了部分细节,整体而言,短期是倾向于对国内偏压力的,力度如何及之后的节奏需关注。

 

   

1.现货市场:38日,大连报价2.56/斤(-0.06),德州2.83(持平),馆陶2.73(持平),浠水2.78(持平),北京大洋路2.76-0.11),东莞2.88-0.02)。周末鸡蛋现货价格稳中有涨。

2.期货市场:周五5-9价差-704-24)。

3.供应:芝华最新数据显示,1月在产蛋鸡存栏量10.32亿只,环比-1.36%(新增开产量小于淘汰量),同比-7.29%;后备鸡存栏量2.39亿只,环比+12.05%(因育雏鸡存栏量大幅增加),同比-8.94%1月育雏鸡补栏量环比+22.62%(因蛋鸡养殖利润较好以及老鸡淘汰后鸡苗进栏影响),同比-4.46%;因养殖户直补青年鸡量减少,1月青年鸡存栏量环比-0.79%。鸡龄结构来看,1月份呈现“后备鸡占比增加”的特点。后备鸡鸡龄占比增加1.26%21.2%,开产中鸡龄结构继续呈现“小蛋占比增加,中蛋、大蛋占比减少”的特点。450天以上即将淘汰鸡龄占比增加1.18%10.62%,其中480-510天占比增加,但510天以上老鸡占比不多。

4.养殖利润:截至31日,蛋鸡养殖利润-7.44/羽(上周为-2.53);淘汰鸡价格持续下跌,主产区淘汰鸡平均价7.86/公斤(较上周-0.76%),12月以来老鸡淘汰增加,主要受到价格走低以及老鸡鸡龄处于高位影响;主产区蛋鸡苗平均价3.44/羽(较月初+0.29%)。近期鸡蛋价格回暖,蛋鸡苗和淘汰鸡价格或将持稳。

 

玉米淀粉

1DCE玉米及淀粉:

C1905-1831CS1905-2291

2,CBOT玉米:378.8

3,玉米现货价格:农安1570-1630;潍坊1825-1875;锦州港1773-1793;南通1860-1880;蛇口1860-1880

4,淀粉现货价格:吉林主流2400;山东主流2520;广东主流2600

5,玉米基差:DCE-48;淀粉基差:229

6,相关资讯:

1)黑龙江省级储备收购数量约30万吨,价格1600-1620,时间2.27-4.30

2)财政部东三省玉米调研正在进行。

3)中美贸易谈判取得进展。

4)农业农村部《2019种植业供工作要点》提出,合理调整粮经饲结构,推动种植业由增产导向转向提质导向,巩固非优势区玉米结构调整成果,发展青贮玉米,苜蓿等饲草料生产,稳定玉米生产,完善稻谷、小麦最低收购价,加快黑吉辽蒙地区玉米、大豆生产者补贴。

5)猪疫局地继续,饲料玉米需求仍受制约。

7,主要逻辑:黑龙江省级收储开始,但数量在30万吨,影响较小,价格1600-1620。东北地区余粮尚约3成,气温升高导致存粮销售加速,深加工企业到货量上升,收购企业降价采购。猪疫延续,企业补库意愿寡淡,价格支持走弱。种植结构调整进行,新季供应或存变化,临储拍卖延期,利多也有微弱体现。淀粉端,玉米收购增量,山东地区收购价略有抬升,深加工企业开机增多,利润不大,需求略有增量,价格支持略有。


上传:孙梅
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