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永安行情分析早会要点20181105

2018-11-05 08:47:37 作者: 来源: 浏览次数:0

(所有分析与结论仅供参考,请投资者务必谨慎选择!)

 

 

【期货市场】

期指三个品种继续大幅上涨,其中IF1811合约上涨4.02%,收报3306.6点,升水16.35点,IH1811合约上涨3.38%,收报2546.8点,升水4.03点,IC1811合约上涨3.37%,收报4436点,贴水1.95点。

【市场要闻】

110月财新中国制造业PMI50.1,预期50,前值50,显示经济微幅扩张。财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示,10月制造业景气度仍处低位,需求虽有所企稳,但生产和企业信心均继续降温,生产成本上涨压力不减,经济未现明显起色。

2、据财经,中央编办调研组已于上周对央行大区行恢复省分行体制进行调研,主要内容涉及履职、级别以及将来的职责范围,初步定于2020年完成改革。业界提醒,恢复省分行后,应避免重蹈历史上地方政府对金融的过度干预。

3、财政部、国税总局就《中华人民共和国印花税法(征求意见稿)》 向社会公开征求意见,证券交易印花税按1‰的税率,维持不变;将以股票为基础发行的存托凭证纳入证券交易印花税的征收范围;为灵活主动、便于相机调控,更好适应实际需要,证券交易印花税的纳税人和税率调整由国务院决定,并报全国人大常委会备案。

4、两融余额连续走低。截至1031日,A股融资融券余额为7701.93亿元,较上日减少6.62亿元。

【观点】

上周五受到中美贸易争端缓和影响,沪深两市高开高走,食品饮料、家电及金融股领涨,上证综指涨至2670点一线,最终收报2676.48点。从最近经济数据看,下半年房地产投资放缓概率增大,同时基建投资增速止跌由于政策滞后影响仍未显现,预计年末可能才会触底回升,国内经济增长未来可能放缓,短期多地均出台了驰援上市公司的相关政策,同时市场股权质押风险暂时解除,同时中美贸易争端有望在近期得以解决,市场担忧出现明显缓和。短期经过连续上涨,沪指反弹势头可能有所放缓,预计本周沪指可能小幅回落。

 

期 权

豆粕期权早评:

期权成交状况:上一交易日豆粕期权共成交363142手,较前一交易日增加157960手;持仓总量588772手,较前一交易日增加8606手,成交量PCR1.18,当日行权5手。

波动率分析:豆粕主力合约中,隐含波动率上涨,看涨隐含波动率维持在15.82%-27.81%之间,看跌期权隐含波动率偏强,维持在17.95%-35.55%,看涨与看跌隐含波动率均值分别为21.93%28.65%。看跌期权均呈现“中间低,两边高”的微笑结构。

策略建议:标的资产大幅下跌,近期以熊市策略应对,前期买入看跌期权者注意利润保护。

白糖期权早评:

白糖期权市场成交状况:上一交易日白糖期权共成交85602手,较前一交易日增加28396手,持仓总量317280手,较上一交易减少5230手,成交量PCR1.14,当日行权2手。

波动率分析:白糖主力合约隐含波动率略有回落,看涨隐含波动率维持在11.31%-52.84%之间,认沽值域维持在14.48%-38.34%,二者均值分别为18.93%31.27%,二者均呈现“执行价格越高,波动率越高”的右偏结构;

策略建议:标的资产延续下行走势,下方空间有限,建议依托震荡上下沿卖空虚值期权。

铜期权早评:

铜期权市场成交状况:上一交易日铜期权共成交手,较前一交易日增加10120手,持仓总量34544手,较上一交易减少64手,成交量PCR1.02

波动率分析:铜主力合约隐含波动率小幅上扬,看涨隐含波动率维持在14.04%-16.11%之间,认沽值域维持在16.6%-19.93%,二者均值分别为16.93%19.65%,二者均呈现“执行价格越高,波动率越高”的右偏结构;

策略建议:标的资产震荡下跌,上方空间有限,建议根据波动率结构建熊市价差类策略。

 

钢材矿石

 

1、现货:现货普降。唐山普方坯3910-40);螺纹微跌,杭州4730-20),北京45400),广州49900);热卷大跌,上海40200),天津4050-10),乐从4100-80);冷轧下跌,上海4650-10),天津46500),乐从4690-20)。

2、利润:利润维持,螺强卷弱。即时普方坯盈利697,螺纹完全成本利润898(新国标实施,新增合金成本以260计),热卷完全成本利润227163家钢厂盈利率83.44%,降0.61%

3、基差:热卷基差缩小。华北螺纹01合约70605合约1096;热卷01合约25805合约440

4、供给:11.1螺纹350+2),热卷327+17),五大品种1030+17)。沙钢新增加停一个2500高炉,限产5800高炉,目前一天铁水量只有2万吨,整体日均铁水量减少60%,(正常日均铁水5万吨)复产时间等进博会结束后。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率67.54%环比上期降0.69%,产能利用率78.01%环比降0.49%,剔除淘汰产能的利用率为84.65%较去年同期降1.69%11月中上旬,京津冀及周边区域中部将出现一次中至重度污染过程,影响范围可能包括北京、石家庄、保定、唐山、廊坊等城市。

5、需求:全国建材成交184853万吨(+14679)。

6、库存:11.1螺纹社库356-22),厂库171-1);热卷社库241-2),厂库84-1);五大品种整体库存1354-42)。

7、总结:上周钢材产量回升,大幅高于往年,螺纹产量延续增长。需求亦高于往年,供需两旺。整体库存符合季节性变化,仍是螺低卷高。当前华北螺纹基差重回高点,现货降库预计仍将维持2周左右,向上驱动仍在,但前高压力较大,短期震荡格局。关注螺纹5-1反套机会。

 

1、现货:外矿维持。唐山66%干基含税现金出厂7850,日照金布巴粉5120),日照PB5870),62%普氏74.1-0.45);张家港废钢含税28130)。

2、利润:PB20日进口利润34,有所回落。

3、基差:基差扩大。PB01合约14205合约153;金步巴粉01合约8305合约94

4、供给:SMM消息,10.26-11.1日共有73条船到达我国港口,到港货量预计为1056万吨,较上周预期984万吨增加72万吨。期间,澳洲出港预期减少7万吨至1545万吨;巴西出港预期减少9万吨至787万吨,短期澳洲主流MNP港口库存紧俏状态或仍难缓解。

5、需求:11.2疏港高位,41港日均疏港量300+3),64家钢厂日耗63.65+3.7)。

6、库存:11.2港库再降,4113813(-144)64家钢厂进口矿1809.13+5.83),可用天数28-4)。

7、总结:金布巴基差仍在扩大中,人民币贬值亦抬升了铁矿石的估值中枢。再创新高的疏港量,导致港口库存再降,驱动转强。观察补库行情的持续性,整体仍跟随成材走势。

动力煤

现货:动力煤港口价格涨幅1-2112日秦皇岛港Q5500k平仓价643Q5000k平仓价582,广州港Q5500库提价(含税)750,动力煤价格指数CCI5500(含税)648CCI进口5500(含税)617.2111日进口利润56

基差:基差扩大,主力1901合约15.21905合约54.61909合约57.2

运费:112日,波罗的海干散货运价指数(BDI)收于1457,跌131031日,中国沿海煤炭运价指数上涨5.1,收于916.4,其中秦皇岛-广州(5-6DWT47.1,秦皇岛-上海(4-5DWT35

供给:9月原煤产量30601万吨,环比上升3.17%,同比上升2.65%,动力煤进口量661万吨,环比下降25.90%,同比下降9.42%

需求:112日,六大发电集团日均耗煤量减少1.3万吨,为49.7万吨。

库存:112日,六大发电集团煤炭库存总计增加47.4万吨,为1695.8万吨,库存可用天数34.1,增加1.8天。秦皇岛港库存545.5万吨,增加14.5万吨,曹妃甸港库存511万吨,增加2万吨,国投京唐港库存167万吨,增加6万吨,广州港库存239万吨,增加1.9万吨。

 

 

1、盘面综叙

布油刷新近两个半月新低 因供应过剩担忧抹削伊朗制裁影响。因美国制裁伊朗日期临近,美国、沙特及俄罗斯产量续创新高,同时伊朗缩减的原油产量低于此前市场所预估的水平,这导致市场对于原油供应过剩的担忧重燃。

尽管1031日公布的EIA数据显示,美国8月份总原油需求较上月增加2.5%,但是美国8月份原油出口降至174.9万桶/日,低于7月份的213.9万桶/日;与此同时美国8月份汽油出口降至69.9万桶/日,远低于7月份为82.5万桶/日。随着8月美国原油日产量增加41.6万桶,至创纪录的1134.6万桶/日,市场对于原油供给过剩的担忧开始显现,这在一定程度上限制了原油的涨幅。

此外,因OPEC产油国10月原油减产协议执行率降至 107%,市场预估OPEC10月原油产出料增39万桶/日,至3331万桶/日,创201612月份以来新高,加剧了市场的担忧情绪。

从各方博弈的角度看,既不愿意看到油价过高抑制经济发展,也不愿意看到油价过低抑制供应产出,建议油价维持震荡思路对待。

2、数据跟踪  

盘面裂解价差:NYMEX(321)裂解价差15.82美元/桶;ICE(532)裂解价差为6.49美元/桶;简单裂解价差:ICE粗柴油裂解利润19.73NYMEX汽油裂解利润8.95NYMEX燃油裂解利润为 29.69

炼油毛利:美湾轻质为-0.43,布伦特原油欧洲炼厂为-2.07,乌拉尔原油地中海炼厂为2.11,迪拜油新加坡炼厂0.68

Crude differentialWTM-WTC-5.5LLS-WTC8.13LLS-BRENT-2.16BFO-Brent0.15SC/DUBAI7.58SC/BRENT7.67SC/WTI8.87

跨区价差:WTI-BRENT-10.6,布伦特迪拜价差为1.61

月间价差:Brent主力和次月价差0.43WTI主力和次月价差-0.13

 

油脂油料

市场对贸易争端产生松动预期,豆粕出现大跌。不过目前贸易争端仍存在不确定性,关注后期中美会晤的情况。

由于中美贸易争端的影响,美国大豆出口进度慢,目前美国大豆累计销售量为2145万吨,同比下降841万吨。而目前中国主要采购的是巴西阿根廷以及加拿大大豆为主。如果贸易争端解决的话,中国顺利采购美豆的话,目前市场预计11-12月大豆到港供应量能满足需求量,并且中国18年四季度和191季度也对菜籽菜粕和葵花粕进行了大量的采购,1-2月份市场预计如果紧张的话,中国也会有抛储的行动。这样的话,如果贸易争端解决,留给美国的销售时间窗口越来越短,尤其是市场预计巴西18/19年仍然是较大供应的年份,巴西早熟豆子市场预计在12-1月份就会投放市场,这样的话,需要在出口市场上展开激烈的竞争。

如果贸易争端缓和,美国大豆出口的需求预计回升,利于美国大豆去库存,不过中国对杂粕的采购量增加,11-12月的缺口较少,主要集中在明年1-2月份,但是巴西大豆市场预计今年上市也较早,从12/13年度开始,1月份之后到9月份的市场年度内,中国从美国大豆进口量集中在1200-2000万吨,假设如果贸易争端解决,中国能如往年采购量相当,那么对美国大豆的平衡表出现有利的缓和。假设出口增量比目前预计的提高400-600百万蒲式耳,美盘近月合约有回升到900-1000美分/蒲式耳的区间内,具体的回升幅度需要看需求情况对库存的影响以及需要时间去对需求进行验证。

由于贸易争端的影响,中国对巴西大豆的需求推升了巴西的大豆贴水,从近月离岸贴水价差看,美国和巴西离岸贴水价差处于08年以来的低位,如果中美贸易争端缓和,美国大豆出口需求提振,有利于提高美国大豆的升贴水,美巴大豆离岸贴水价差会走强。

考虑到上述美盘价格和贴水的走势,从美湾大豆的FOB价格数据看,如果美国需求回升,美盘价格走强或者贴水出现稳定或者走强,美国和巴西的价差存在修复的概率,美湾的FOB大豆价格比目前存在回升20-30美元/吨的概率.

在市场预期人民币对美元汇率或将破7之际,人民币对美元汇率升值从111日起连续两日强势反弹。112日午后,更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率冲破6.90大关,最高升值至6.8921,相比111日早盘创下的6.9803,短短两个交易日不到时间,离岸人民币对美元汇率升值了800点。如果贸易战缓和,人民币汇率预计还存在升值空间。

而原油方面因美国制裁伊朗日期临近,美国、沙特及俄罗斯产量续创新高,同时伊朗缩减的原油产量低于此前市场所预估的水平,这导致市场对于原油供应过剩的担忧重燃。从各方博弈的角度看,既不愿意看到油价过高抑制经济发展,也不愿意看到油价过低抑制供应产出,油价维持震荡的概率较大。因此运费也没有给出较大的浮动值,暂时固定值考虑。

而油脂整体今年市场交易利空预期的时间和空间范围都较大,棕榈油后期目前市场预计国外库存压力仍然较大,不过四季度处于季节性减产季,且利空一直在释放,因此预期后期给出的边际利空压力相对缓和。且宏观预期环比有转好的预期,因此预期油脂的下行空间有限,计算豆粕保本成本时,预估豆油1901技术上下方支撑空间暂设定为5300-5400/吨。如果油脂有超预期变动,需要后期调整。

由于变量较多,因此汇率和运费暂时按照固定价格6.89来计算豆粕的大概估值区间。要注意汇率的变动对豆粕单边价格要存在较大的影响。如果油脂有超预期变动也需要动态调整。

如果按照目前的12月美湾大豆报价CNF375美元/吨的话,豆油成本5300-5400/吨的话,豆粕1901合约保本成本集中在2800/吨附近,美西大豆报价的话,豆粕保本成本集中在2700/吨附近

如果12月份美湾大豆价格CNF价格比现在上涨20美元/吨,豆油成本5300-5400/吨的话,1901合约豆粕保本成本集中在3000/吨附近,美西大豆报价的话,豆粕保本成本集中在2900/吨附近

如果12月份美湾大豆价格CNF价格比现在上涨30美元/吨,豆油成本5300-5400/吨的话,1901合约豆粕保本成本集中在3100/吨附近,美西大豆报价的话,豆粕保本成本集中在3000/.

汇率风险也是一个要注意的关键因此,汇率从6.89如果回撤到6.7,豆粕1901合约会比上述预估的价格继续下调100/吨。汇率回升到7.08,豆粕1901合约会比上述预估的价格继续上调100/吨。

 

白 糖

1、洲际交易所(ICE)原糖期货周五收高,因商品市场的更乐观情绪刺激了新的基金买盘,美元下跌在本交易日大部分时间支撑市场。3月原糖期货收高0.25美分,或1.9%,报每磅13.44美分,本周下跌近3%

2、郑糖主力01周五跌29点至5017/吨,最低至4996/吨,夜盘反弹6点。持仓减8千余手。主力持仓上,多减2千余手,而空减4千余手,其中中信建投增多1千余手,中信、兴证各增空1千余手,而中粮、华泰、英大各减空2千余手上下。

3、资讯:1)巴西发展工业外贸部(MDIC)周四公布的数据显示,10月该国出口食糖约193.4万吨,环比下降24.9%,同比下降32.8%。其中174.1万吨为原糖,19.2万吨为精炼糖。

截至10月末,今年巴西累计出口食糖1867.9万吨,同比下降24%18/19榨季该国已出口1312.9万吨,同比下降30.7%

218/19榨季全国食糖产销工作会议111日在海口召开,各主产区发布了18/19榨季的糖产量预估。全国18/19预计产糖1069.4万吨,高于糖协预估的1060万吨,较17/18榨季增加38.36万吨。其中内蒙同比增加22万吨,广西产量预计610万吨,同比增加7.5万吨。

3)现货报价继续下调,其中南宁有中间商站台暂无报价;仓库报价5340-5480/吨,报价调整。南宁集团站台暂无报价;有厂仓报价5320-5400/吨,报价下调30/吨。

4、综述:原糖价格在13美分处再次遇支撑。目前国际原糖市场供需结构好转,对糖价低位产生支撑,只不过涨至高位后也承压,后期北半球新糖即将大量上市,市场将测试上方压力。国内则属于下有支撑上有压力的状态。

 

棉 花

1、洲际交易所(ICE)期棉周五收跌,因市场担心美国和中国可能不会像预期地那样很快达成协议,打击了棉花的需求前景。交投最活跃的近月12月棉花合约收跌0.24美分,或0.30%,报每磅78.79美分。交易区间为78.3-79.78美分。

2、郑棉主力01合约周五反弹275点至15115/吨,夜盘跌10点。持仓上减6千余手。主力持仓上多减1千余手,空减2千余手,其中华泰各减多空2千余手,另东证各增多空1千余手,另国投安信、申银万国各增空1千余手,海通减空2千余手。5月反弹275点至15860,持仓增5千余手,51价差745,不变。

3、信息:1)近几周来,巴西棉花出口销售火爆,预期10月出口总量将超过10万吨。10月末时,巴西棉花价格指数Esalq跌至295.10雷亚尔/磅,约折79.00美分/磅,较今年7月最高时下跌22%,同时达到今年3月以来最低。

2) 截至2018111日,新疆棉花累计加工量172.1万吨,同比减10.3万吨。

32日中国棉花价格指数3128B1567139点,2129B16291362227B1474219点。

4)仓单8807-45),预报1277+131)。

4、综述:内外棉价受到特朗普推特表明的中美贸易有望缓解的刺激大涨。而本身内外棉价也跌到一个关键支撑平台。但是价格上涨后,国内套保压力仍会施压。需求的隐患也并未完全消散。关注反弹力度。

 

玉 米

1、东北产区:港口价格高位有涨,锦州新粮集港1820/吨, 理论平舱1850-1870/吨。鲅鱼圈新粮集港1850-1860/吨。 东北地区深加工收购价格维稳,1600-1660 /吨。

2、华北产区:深加工收购价格涨跌互现,报价区间1880-2040 /吨。

3、广东港口玉米成交价1960-1980/吨。 截止1026日,北方港口库存周度上涨24万吨,为317.3万吨;南方港口库存45.6万吨,周度库存下跌19.1万吨。201810月进口成本 2166元,进口利润-186/吨。

4、截至1026日当周(第28周)临储玉米拍卖投放800.36万吨,成交561.90万吨,成交率70.2%(前一周55.43%)。近二十七周累计投放2.2亿吨,成交10012.18万吨,成交率45.5%

5、玉米淀粉:截止112日,山东地区玉米淀粉报价2620-2700/吨;东北地区市场报价2350-2500/吨。2018年第44周天下粮仓81家玉米淀粉加工企业数据显示:全国玉米淀粉周度库存周度增幅9.92%,较2018年第4345.05万吨减至49.52万吨。2018年第44周开机率75.84%,较第4375.37%回升0.47%。截止112日,山东地区每吨盈利109.8元,河北地区每吨盈利157.2元,河南地区每吨盈利266元,辽宁盈利177元,吉林盈利187.8元,黑龙江地区每吨盈利161.8元。


上传:孙梅
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