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永安行情分析早会要点20180927

2018-09-27 10:20:58 作者: 来源: 浏览次数:0

(所有分析与结论仅供参考,请投资者务必谨慎选择!)

 

宏 观

1、美联储将于当地时间周三下午2点公布利率决定。据彭博调查所得经济学家预估,美联储将上调利率,并持续每季升息25个基点直至20196月。

2、特朗普再次攻击OPEC,称OPEC正在把油价推到过高水平,并要求该组织一些成员国开始为美国的军事保护付钱。

3Axios:知情人士透露,美国司法部已起草副部长Rosenstein的离职声明,并于周一上午呈交白宫。

4、广发宏观《如何看M1的指示意义》M1反映货币供给的活化程度,与微观预期及经济基本面的强弱息息相关。在企业层面,反映了企业的生产和投资愿望,原因在于融资规模与流动资金的增长往往意味着企业投资的扩张;在居民角度,体现了房地产等资产或消费品的购置行为,这将使得居民的定期存款转变为企业的活期存款。无论是企业投资,还是居民的房地产购置与消费,都将为经济带来上升动能,因此M1往往是经济基本面的领先指标。

M1具有显著的周期性,在过去12年中经历了7个完整周期。广义社融与M1大致同步,部分时段呈现领先性。除14-15年等少数时段,绝大部分周期时段M1与权益市场、房地产价格均具有较好的相关性。从大的周期来看,M1顶一般对应权益市场顶;M1底一般对应权益市场底。在过去20年中只有在14-15年等少数时段有所例外。类似道理之下,M1周期与房地产市场价格也有相关性。

关注本轮社融企稳对于M1企稳的驱动,从经验看“M1底”仍有一定标志性意义。今年年中以来政策稳增长效应在连续叠加,5-6月稳融资,6-7月稳财政,7-8月稳汇率,8-9月进一步指向稳内需。尽管中周期的经济底尚未见到(我们预计后续有两轮放缓),但政策底和反映微观预期的货币底在经验上会领先于经济底出现。还原老口径(不包含ABS和核销项),今年8月社融增速已较5-7月降幅显著收窄,非标缩量收敛、债券融资回温。尽管社融尚未显示出扩张性,但社融边际企稳或将有助于本轮M1底部的形成。从当前M1的周期位置判断,8-10月有较大概率确认M1的底部。如前所述,重视M1,“M1底”对我们判断资产价格短周期具有一定参考意义。

期 权

豆粕期权早评:

期权成交状况:上一交易日豆粕期权共成交122144手,较前一交易日减少84672手;持仓总量508292手,较前一交易日增加4134手,成交量PCR0.85,当日行权1手。

波动率分析:豆粕主力合约中,隐含波动率小幅下行,看涨隐含波动率维持在16.23%-52.36%之间,看跌期权隐含波动率维持在11.64%-74.27%,看涨与看跌隐含波动率均值分别为16.93%33.27%。看跌看涨期权均呈现“中间低,两边高”的微笑结构。

策略建议:标的资产强势震荡,短期内以牛市策略为主,建议逢低买入看涨期权,或构建牛市价差策略为主。

白糖期权早评:

白糖期权市场成交状况:上一交易日白糖期权共成交47360手,较前一交易日增加16260手,持仓总量253886手,较上一交易增加6350手,成交量PCR0.47,当日无行权。

波动率分析:白糖主力合约隐含波动率上行,看涨隐含波动率维持在15.42%-75.28%之间,认沽值域维持在18.98%-68.03%,二者均值分别为16.93%33.27%,二者均呈现“执行价格越高,波动率越高”的右偏结构;

策略建议:标的资产大幅上行,底部空间有限,建议逢低构建牛市价差策略,或尝试性买入虚值看涨期权。

 

焦煤焦炭

利润:吨精煤利润300元左右,吨焦炭利润400+

价格:澳洲二线焦煤193美元,折盘面1536元,内煤价格1300元,蒙煤1450元;焦炭出口价格357美元,折盘面2375元,最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2400元左右,主流价格折盘面2450-2500元。

开工:焦化企业平均产能利用率76.85%,周环比上升0.67个百分点,钢厂产能利用率78.03%,周环比上升0.2个百分点。

库存:炼焦煤上游库存降9.42万吨,目前库存167.26万吨,炼焦煤中游库存降0.78万吨,目前库存357.66万吨,炼焦煤下游库存增28.16万吨,目前库存1539.99万吨;焦炭上游库存降3.05吨,目前库存26.05万吨,焦炭中游库存降24.2万吨,目前库存272万吨,焦炭下游库存降0.04万吨,目前库存411.71万吨。

总结:焦炭环保限产力度不及预期,库存整体处于低位,焦化厂库存累积不及预期,但钢厂库存中高位,焦炭现货价格处于下跌周期,但跌幅有限,后期的环保限产仍是不确定因素,总体看焦炭大概率处于区间震荡。目前炼焦煤精煤价格补涨,但补涨阶段性处于末端,盘面反应了上述事实,环保对洗煤厂的影响逐步减弱,目前盘面贴水幅度正常,考虑到四季度焦煤价格易涨难跌的格局,焦煤期货宽幅震荡的概率较大。

 

动力煤

现货:动力煤港口价格略有上涨,926日秦皇岛港Q5500k平仓价633Q5000k平仓价557,广州港Q5500库提价(含税)735,动力煤价格指数CCI5500(含税)638CCI进口5500(含税)615.4,进口利润75.4

基差:基差有所扩大,主力1901合约4.41905合约35.61909合约46

运费:925日,波罗的海干散货运价指数(BDI)收于1450,上涨16926日,中国沿海煤炭运价指数下降7.9,收于1050.5,其中秦皇岛-广州(5-6DWT52.8,秦皇岛-上海(4-5DWT40.7

供给:8月原煤产量29660万吨,环比上升5.36%,同比上升4.2%,动力煤进口量892万吨,环比上升12.77%,同比上升27.69%

需求:六大发电集团日均耗煤量减少9.3万吨,为54.2万吨。

库存:六大发电集团煤炭库存总计减少2.7万吨,为1453.7万吨,库存可用天数26.8,上升3.9天。秦皇岛港库存685万吨,减少24万吨,曹妃甸港库存506.6万吨,减少2.3万吨,国投京唐港库存202万吨,减少1万吨,广州港库存220万吨,维持稳定。

 

钢材矿石

钢材

1、现货:现货继续回调。唐山普方坯39300);螺纹下跌,杭州4600-20),北京4390-10),广州4740-30);热卷下跌,上海4270-10),天津4200-20),乐从4320-30);冷轧涨跌互现,上海4840-10),天津4840+10),乐从4840-10)。

2、利润:螺强卷弱。即时普方坯盈利822,螺纹完全成本利润1195,热卷完全成本利润628163家钢厂盈利率82.82%持平。

3、基差:基差维持。螺纹01合约64405合约922;热卷01合约32005合约530

4、供给:市场再传“沙永11月将限产50%,预计各停5座高炉”。据SMM钢铁核实,目前沙永均正常生产,10月暂无减产计划,11月钢厂表示确有限产50%预期,但目前钢厂尚未接到政府方面的正式限产文件,一切仍处预案阶段,具体如何执行尚未确定。

5、需求:全国建材成交228156万吨(+55824)。

6、库存:9.20整体库存继续下降。螺纹社库417.07-16.22),厂库176.21+1.28);热卷社库208.44+1.32),厂库95.16-2.99),五大品种合计1409.19-20.94)。

7、总结:现货回落渐成趋势,有利于基差修复,但节前行情仍应以震荡看待,减仓离场为宜。近期环保限产政策压力有所减轻;需求端受赶工影响,9月强,预计10月开始走弱;驱动逐步转弱,维持秋季偏空观点。

矿石

1、现货:外矿涨跌互现。唐山66%干基含税现金出厂7600,日照金布巴粉451-2),日照PB510+7),62%普氏68.8-0.1);张家港废钢含税26800)。

2、利润:PB20日进口利润-17

3、基差:基差缩小。PB01合约5705合约52;金步巴粉01合约2205合约17

4、供给:SMM消息,9.21-9.27日共有63条船到达我国港口,到港货量预计为951万吨,到港量较上周预期986万吨下降35万吨。期间,澳洲出港预期下降6万吨至1595万吨,巴西出港预期增加59万吨至788万吨。澳洲发运变化不大,巴西发运继续稳步增量。

5、需求:9.21日耗回升,41港日均疏港量285.01-2.47),64家钢厂日耗66.76+2.48)。

6、库存:9.21库存有所回升,4114201.73(+19.62)64家钢厂进口矿1928.3(+19.66),可用天数27(0)

7、总结:钢厂限产边际减弱,疏港日耗回升,港口库存季节性回落,驱动边际增强,建议逢低进行多头配置。但上方空间恐受制于成材走势。关注汇率波动对铁矿石的影响。

 

白 糖

1、洲际交易所(ICE)原糖期货周三下跌超过4%,至20086月来最低,此前印度批准对陷入困境的糖业实施新的激励措施。ICE10月原糖期货收低0.46美分,或4.4%,报每磅9.90美分,为逾十年最低。

2、糖主力01周三涨70点至5039/吨,夜盘跌34点。01合约的持仓增23千余手。主力持仓上多增8千余手,大于空增4千余手,其中变动较大的是华泰增空2千余手,中粮增空1千余手。多头方国投安信增近2千,中粮、混沌、五矿、东方财富各增1千余手。

3、资讯:1)两名政府消息人士称,印度批准提高对农民的甘蔗补贴,并向糖厂提供运输补贴,鼓励糖厂出口至少500万吨糖。印度是全球最大的甘蔗生产国。

2)孟买925日消息,一部长级委员会称,印度马哈拉施特拉邦将于1020日开始2018/19年度的甘蔗压榨活动,而往年则通常是在11月份开榨。

3)现货报价持稳上调,其中南宁有中间商站台暂无报价;仓库报价5160-5250/吨,报价上调30-50/吨。南宁集团站台暂无报价;有厂仓报价5140-5250/吨,报价上调40/吨。

4、综述:原糖价格近期受到欧盟和巴西减产、原油上涨等提振,但是市场聚焦印度补贴后出口可能急速增加。另外也继续受巴西货币雷亚尔兑美元的扰动,此前升至近一个月最高,减少了糖上的卖兴,但周一下跌再次加剧卖压。整体而言糖价是处在较长周期的大底部震荡中。国内目前也是延续熊市格局,技术上仍表现为长均线的压制,但是基本面因素看又有阶段性超跌嫌疑。短期看节前市场气氛转淡,继续关注短期震荡区间内表现。

 

棉 花

1、洲际交易所(ICE)期棉周三收跌,因投资者对稍早价格升至逾一周高位进行获利了结。交投最活跃的12月合约收跌0.44美分,或0.56%,报每磅78.55美分。

2、郑棉主力01合约周收平至16015/吨。夜盘跌215点至15800,最低至1568501持仓变动不大。主力持仓上多增2553,而空增799。华泰多空各增近2千,海通增多1千余手。

3、信息:1)美国农业部(USDA)下属全国农业统计服务机构(NASS)周二称,将会在受佛罗伦斯飓风影响的地区额外采集一些作物的收割面积信息,其中包括陆地棉。市场最初以上行来反映该消息,因为市场认为收割面积将会减少。NASS将在1011日的作物报告中公布最新的收割面积预估。

2)印度政府周三公布的数据显示,该国2018/19年度棉花产量料为3,248万包。

3926日储备棉轮出销售资源33079.823吨,实际成交13159.0493吨,成交率39.78%。平均成交价格14624/吨(较前一日上涨63/吨);折3128价格16007/吨(较前一日下跌85/吨)。312日至926日,储备棉轮出累计成交244.66万吨,成交率58.55%

426日中国棉花价格指数3128B163283点,2129B169916点,2227B151391点。

5)仓单10391-112),预报76+8)。

4、综述:美棉偏弱势,在中美贸易升级的影响下,价格再次遭遇较大压力,跌破80后直奔78。美棉的价格弱势已经形成,不过短期释放贸易争端压力后,有望受到支撑,并形成新区间。国内目前新花上市,短期现货压力仍较大,而盘面下跌受美棉影响较大,跌下来后也受到点价支撑,而节前市场或偏清淡。

 

玉 米

1、东北产区:港口价格维持稳定,锦州新粮集港1770-1800/吨,理论平舱1820-1850/吨。鲅鱼圈新粮集港1800/吨。东北地区深加工收购价格稳定,主流二等挂牌1610-1640/吨。

2、华北产区:深加工收购价格维持稳定,报价区间1780-1940/吨。

3、广东港口玉米成交价1920-1940/吨。截止914日,北方港口库存周度下降20万吨,为300万吨;南方港口库存54.5万吨,周度库存下降23.1万吨。201810月进口成本2066元,进口利润-146/吨。

4、截至921日当周(第24周)临储玉米拍卖投放794.63万吨,成交377.32万吨,成交率47.48%(上周49.39%)。近二十四周累计投放1.88亿吨,成交8299.3547万吨,成交率44.1%

5、玉米淀粉:截止926日,山东地区玉米淀粉报价2470-2530/吨;东北地区市场报价2320-2450/吨。2018年第38周天下粮仓81家玉米淀粉加工企业数据显示:全国玉米淀粉周度库存周度下降2.61%,较2018年第3756.29万吨减至54.82万吨。2018年第38周开机率69.8%,较第3766.58%回落3.22%。截止926日,山东地区每吨盈利86.1元,河北地区每吨盈利109.9元,河南地区每吨盈利259.2元,辽宁盈利155元,吉林盈利102元,黑龙江地区每吨盈利129元。


上传:孙梅
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