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永安行情分析早会要点20180413

2018-04-13 10:13:39 作者: 来源: 浏览次数:0

(所有分析与结论仅供参考,请投资者务必谨慎选择!)

 

 

1、特朗普称,若中国下调关税,贸易战就有可能避免,并称与中国之间不是贸易战,真的是“贸易谈判”,美中最终可能不会相互加征新关税。

2、中国地方政府融资平台(LGFV)已开始在债券募集说明书中剔除地方政府财政数据,标普全球评级公司表示,这些变化意味着此类公司可能会更难以在境外筹集资金。

3、财经网:国家金融与发展实验室理事长李扬表示,整体而言,目前中国杠杆率还是得到了有效的控制。但是去年居民储蓄存款的增长率首次为负,这个指标的下降是一个非常危险的信号。美国次贷危机,就是来源于这种情况。

4、中信固收《一个理解经济和大类资产配置的框架》影响市场最主要的两个周期还是经济周期和金融周期,并且认为当前市场的核心矛盾就是经济周期和金融周期的不匹配。

在我国传统经济中,投资周期是经济周期的代表性指标。当下正处于经济结构转型期,经济周期的主要决定因素发生变化:传统的投资指标对经济周期的代表性弱化,消费对经济周期的影响力量边际上升。结合对经济拉动作用增强的消费分析,我们认为当前我国的经济周期处于“总量企稳,结构复苏”的阶段。

金融周期的表现是信贷和政策两方面共同作用下的结果。我们通过广义信贷周期和政策周期对当前的金融周期进行分析,金融周期的开启多以信贷扩张为起点,下行多以监管加强为拐点。当前的金融周期处于下行通道中,预计将持续至2019-2020年。

经济周期与金融周期的现状。对经济周期的分析可以从经济增长和通胀两个指标来看,对金融周期的分析可以分为广义信贷周期和政策周期来看。我们认为造成两周期分歧主要源于以下两个因素:一是经济方面,国内供给侧改革下经济结构调整,与全球经济复苏形成共振;二是金融方面,国内金融去杠杆叠加美国货币政策收缩。而这一差异导致了目前市场的几个核心问题:一是对市场的预期出现分歧,二是利率和资产价格出现分歧,三是国内和国外出现分歧。

预计未来市场的大策略仍将是股票市场逐步回暖,利率缓慢上行,人民币汇率受弱美元拉动保持相对较高水平,商品领域在再通胀预期影响下农产品和消费品收益有望上涨。

 

 

股 指

【现货市场】

周四沪深两市双双走低,上证综指收跌0.87%3180.16点,深成指跌0.75%10726.95点,创业板指跌0.42%1826.89点。板块方面,医药板块再度走强,圣达生物、阳普医疗涨停,同时酒店旅游及黄金股继续走强,山东金泰涨停,另一方面,银行股普遍走弱,建行、平安银行跌幅居前,此外有色及家电板块明显回落。概念方面,海南板块全天强势,大东海A、览海投资涨停,同时受到金融业扩大开放利好影响,多元金融概念股走强,香溢融通、民生控股涨停,此外知识产权概念股持续发酵,安妮股份、中国科传涨停,另一方面,前期涨势良好的稀土板块集体回落,同时高送转概念股跌幅居前。

【期货市场】

期指三个品种全线下跌,其中IF1804合约下跌1.01%,收报3892.4点,贴水6.24点,IH1804合约下跌1.21%,收报2747.2点,贴水2.5点,IC1804合约下跌0.56%,收报6022.8点,贴水28.53点。

【市场要闻】

1、商务部表示,中国和美国近期在贸易摩擦问题上没有进行任何层级的谈判。谈判是有原则的,目前美方行动没有表现出任何谈判的诚意。双方是否可能在WTO框架下谈判取决于美方是否还尊重世贸组织,是否还遵守多边规则。中方扩大开放的举措是在准确判断中国现阶段发展水平的基础上,是中国自身发展的需要,与中美经贸摩擦没有任何关系。完全是中国主动开放,让世界各国都能搭乘中国发展快车,希望美方有些人不要误判形势。

2、沪指重回3200点,两融余额小幅反弹。截至411日,A股融资融券余额为10009.23亿元,较上日增加7.47亿元。

【观点】

周四市场结束反弹再度回落,同时金融股走势分化,银行及券商股出现回落,多元金融概念股则表现活跃。短期看,市场目前仍处于多空因素交织的局面,上下方空间均有限,预计仍将维持窄幅震荡走势。

 

 

 

 

豆粕期权早评:

期权成交状况:上一交易日豆粕期权共成交61754手,较前一交易日减少64750手;持仓总量267488手,较前一交易日增加7820手,主力合约成交量PCR0.51,当日无行权。

波动率分析:豆粕9月主力合约中,隐含波动率小幅回落,看涨隐含波动率维持在12.36%-21.01%之间,看跌期权隐含波动率维持在18.06%-26.12%,看涨与看跌隐含波动率均值分别为22.56%19.65%。看跌期权隐含波动率呈现“中间低,两边高”的微笑结构,而看涨期权呈现“执行价格越高,隐含波动率越高”的右偏结构。

策略建议:标的资产震荡走低,中长期依然看涨,标的资产多头持有者建议配置部分虚值看跌期权以控制风险,保守投资者建议逢低构建牛市价差策略。

白糖期权早评

市场成交状况:上一交易日白糖期权共成交22572手,较前一交易日增加2942手,持仓总量152182手,较上一交易日增加4856手,主力合约成交量PCR0.59,当日无行权。

波动率分析:白糖9月主力合约隐含波动率小幅上行,总体依然处于低位,看涨隐含波动率维持在10.19%-20.33%之间,呈微笑形态,认沽值域维持在10.42%-32.24%,二者均值分别为15.9%17.1%。看涨期权隐含波动率呈“中间低,两边高”的微笑结构。

策略建议:标的资产触底小幅反弹,总体依然处于跌势中,建议逢高构建熊市价差策略。

 

 

 

 

1SMM3月份铜杆开工率79.40%,环比+31.73%,同比+10.05%。因美对俄制裁,俄铝部分氧化铝订单未能履约。环保排污检查本周又再进驻安徽,部分炼厂受影响停工。

2、沪铜夜盘收盘(-0.75%50330,正向,现货升贴(-2510,库存(+0306645LME铜正向,现货升贴(+4-33.75,库存(-4025362700;近月进口盈亏(+218-89,沪伦比(-0.017.28。进口TC+073.5CIF提单(+075

3、沪铝夜盘收盘(1.36%14510,正向,现货升贴(+0-65,库存(+0970233LME铝正向,现货升贴(+4352,库存(+944501345225;近月进口盈亏(-493-3856,沪伦比(-0.046.45SMM七地库存(+0.4223.1;氧化铝(+192750

4、沪锌夜盘收盘(-2.55%23345,反向,现货升贴(+45100,库存(+0146756LME锌反向,现货升贴(+1-7.5,库存(-2550196475;近月进口盈亏(-58-952,沪伦比(-0.287.24。进口TC+020;镀锌板价格(-104990

5、沪铅夜盘收盘(-1.7%18200,反向,现货升贴(-8030,库存(+025408LME铅正向,现货升贴(-0.5-3,库存(+225129325;沪伦比(-0.167.61

6、沪镍夜盘收盘(0.06%101850,正向,现货升贴(-2004860,库存(+045857LME镍正向,现货升贴(+0.5-44,库存(-888314946;沪伦比(-0.077.37。不锈钢价格(+015000

7.持仓方面,沪铜多头金瑞、永安加仓;空头混沌、中粮加仓;沪铝多头晟鑫加仓,空头中信加仓;沪锌多头金瑞加仓,空头混沌、集成加仓;沪铅多头中财加仓,空头中钢加仓;沪镍多头永安加仓,空头稳定。

 

 

焦煤焦炭

现货成交:国内炼焦煤市场弱势运行,焦煤价格依旧弱稳,山西长治地区由于下游焦化厂焦煤采购积极性下降,走货量低,价格下降30-40/吨,其他地区焦煤均有不同程度降幅;国内焦炭市场现货价格弱稳。上游焦企普遍进入亏损状态,限产挺价心态愈强,下游钢厂库存到货情况较好,库存下降缓慢,压价心理仍在,港口报价走弱,市场心态仍较悲观。

利润:吨精煤利润350元左右,吨焦炭利润0~50元左右。

价格:澳洲二线焦煤192美元,折盘面1416;内煤价格1300~1350元,蒙煤1520元;焦炭出口价323元,折盘面1953,最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1750元左右,主流价格1850元左右。

开工:焦化企业平均产能利用率79.72%,周环比上升0.91个百分点。

库存:炼焦煤上游库存增1.73万吨,目前库存174.15万吨,炼焦煤中游库存增24.5万吨,目前库存208万吨,炼焦煤下游库存增16.95万吨,目前库存1530.67万吨;焦炭上游库存降5.4万吨,目前库存102.85万吨,焦炭中游库存增9万吨,目前库存225万吨,焦炭下游库存降9.86万吨,目前库存480.73万吨。

总结:在钢材下游需求有所释放,价格回稳的影响下,黑色整体有所反弹并暂时企稳,但以下事实不变,焦煤焦炭承压较大:1)高利润之下的煤矿复产和高价格对炼焦煤进口量的刺激,炼焦煤后续供应压力较大;2)焦炭高库存对价格的压制,炼焦煤库存结构压制价格;

3)钢厂复产不及预期,目前开工仍处于低位。

关注点:后续环保限产力度及钢厂复产力度

 

 

能源化工

原油:

1、盘面综叙

美国原油期货周四收于三年高位,因中东地缘政治风险上升,且全球原油库存减少。纽约时间41214:30(北京时间4132:30)NYMEX5月原油期货合约涨0.25美元或0.4%,报每桶67.07美元,收于201412月以来高位。

布伦特原油期货跌0.04美元或0.1%,报每桶72.02美元。

本周地缘政治风险提振油价升至三年高位附近,因投资者关注叙利亚紧张局势,以及沙特称在利雅德上空拦截了一枚导弹,这些引发了市场对中东不稳定的担忧。中东地区的原油占全球原油储备约三分之二。

本周地缘政治左右价格,叙利亚所处的地理位置关键,伊斯兰管道相关利益方争夺。预期短期油价主要受地缘政治左右而表现强,关注冲突的进展。

本周因进口跳增,且产量创下另一周度纪录高位水平。截至46日当周,美国原油库存增加331万桶,至4.2864亿桶。上周美国原油净进口量增加170万桶/日,至865万桶/日。周度原油产量首次超过1,050万桶/.EIA数据利空,但是被地缘政治风险盖过。

石油输出国组织(OPEC)周四公布的月报显示,由于原油产出降至一年最低,原油市场收紧.OPEC预计2018年全球原油需求增速为163万桶/日,此前预期为160万桶/日。3月原油产出减少20.14万桶/日,至3195.8万桶/日。

市场担忧特朗普可能会在512日退出伊朗核协议,并重新对伊朗实施制裁,这可能会使伊朗的石油生产和出口产生不利影响,油市面临潜在的供应短缺风险。经过OPEC和非OPEC一年多的限产努力,油市逐渐跳出了供应过剩的泥潭,目前美国原油库存已经降至五年均值以下,OECD商业石油库存也大幅减少,一旦出现供应中断事件,势必将加速油市的再平衡进程。

2、数据跟踪  

盘面裂解价差:NYMEX(321)裂解价差为20.38美元/桶;ICE(532)裂解价差为15.02美元/桶;

简单裂解价差:ICE粗柴油裂解利润13.13NYMEX汽油裂解利润为20.02NYMEX燃油裂解利润为21.07

炼油毛利:美湾轻质为3.47,美湾重质+0.49,欧洲地区为-1.84,地中海地区(urals原油)为+0.76,新加坡(阿拉伯轻油)-0.9,新加坡(迪拜油)-2.16

CrudedifferentialLLS-WTI3.29BFO-Brent0.17

跨区价差:BRENT-WTI5.26,布伦特迪拜价差为3.57

月间价差:Brent主力和次月价差0.6WTI主力和次月价差0.08

 

 

天 胶

1、产业要闻:2013年,北京、上海等地新能源汽车开始示范应用,随后,新能源汽车进入私人消费时代。按照动力电池的使用周期、寿命年限推算,“十城千辆”阶段的动力电池早已进入报废回收阶段。

2、现货市场(天然橡胶):上海云南国营全乳胶(SCR5)现货报价10400/吨,日变化-150/吨;上海(含17%税)泰三烟片报价13100/吨;日变化-200/吨;上海(17%)越南3LSVR3L)报价10700/吨,日变化-200/吨。合成胶市场:顺丁、燕山BR9000现货报价11783/吨,日度变化0元。丁苯1502华东地区报价10833/,日度变化0/吨。

3、库存情况:上期所天然橡胶库存期货41.87万吨,日度减少160吨;截止403日,青岛保税区橡胶库存22.65万吨,较319日下降1.79万吨。截止20181月,ANRPC成员国天然橡胶产量107.99万吨,需求量67.43万吨,当月结余40.5万吨。

4、基差方面:基差扩大,目前-930/吨,周度变化+50/吨。

5、消费方面:截止330日,全钢胎开工率72.6%。较323日,周度上升0.14%,月度上升11.59%;半钢胎开工率72%,周度持平,月度上升13.18%

 

 

油脂油料

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四收盘上涨,因美国上周大豆出口销售好于预期,尤其是第三大大豆生产国阿根廷在干旱大幅减少该国作物产量后,购买美国和巴西大豆,且阿根廷产量预估被下调。

罗萨里奥谷物交易所周三将阿根廷大豆产量预估下调至3,700万吨,之前的预估为4,000万吨。

美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示,45日止当周,美国2017-18市场年度大豆出口销售净增151.05万吨,高于市场预估的90-140万吨,较之前一周增加33%,较前四周均值增加74%

2、豆粕

美国农业部(USDA)周二公布的4月供需报告显示,美国2017/18年度大豆年末库存预估下调至5.50亿蒲式耳,3月预估为5.55亿蒲式耳,分析师的平均预估为5.74亿蒲式耳。

美国2017/18年度大豆产量预估维持在43.92亿蒲式耳。此外,美国农业部调降全球2017/18年度大豆年末库存预估至9,080万吨,市场预期为9,290万吨,3月报告预估为9,440万吨。

巴西2017/18年度大豆产量预估上调至1.15亿吨,3月报告预估为1.13亿吨。

受干旱影响,阿根廷2017/18年度大豆产量预估被大幅调降至4,000万吨,3月预估为4,700万吨。

USDA报告下调17/18年度大豆期末库存,与市场预期增库存相反。

贸易战担忧缓和,但尚未实际确认,估计波动较大。市场成交转淡,终端随用随买为主。需求短期难见起色,市场预期4-6月大量大豆到港。

国内豆粕库存环比回升。近月大豆到港压力逐渐显现,关注对基差的影响。

因全球供给收缩,豆粕预计抗跌,但是目前的基本面情况看,上行缺乏持续动力,关注后期种植发展

3、豆油

豆油库存环比有所下降。基差走强。

近期大豆到港量较为充足,预计后期大豆到港仍然较多。关注后期库存情况。

4、棕榈油

马来西亚BMD毛棕榈油期货周四触及一周低点,连续第四日下跌,因市场担心未来几个月棕榈油产量将增加。

MPOB公布数据显示,马来西亚3月棕榈油产量较上月增加17.2%,至157万吨;棕榈油出口增加19.2%,至157万吨。马来西亚棕榈油库存下滑6.2%,至232万吨,但降幅小于市场预期。调查显示,市场此前预计库存下滑8.6%

进口亏损缩小,国内积极采购。

国内库存环比增,供应端仍偏宽松施压短期基差走势,关注需求情况。

长期棕榈预期供应压力大,市场预期价格偏空。

5、菜油

本周沿海菜油库存华南降,华东降,总体环比降,现货基差稳定。

随着中美贸易冲突成为关注热点,加拿大的油菜籽种植户格外看好油菜籽前景。农户更为青睐油菜籽。加拿大皇家银行多美年证券公司(RBCDominion)经理TonyTryhuk称,2018年加拿大油菜籽播种面积可能达到2400万英亩,创下史上最高,比上年增加4.4%

 

玉 米

1、东北产区:港口价格稳定,锦州新粮集港1750-1795/吨,理论平舱1800-1850/吨。鲅鱼圈新粮集港1770/吨。东北地区深加工收购价格跌势放缓,部分农户惜售,主流三等挂牌1580-1700/吨。

2、华北产区:收购价格稳定,报价区间1840-1980/,日度下跌10-40/吨。

3、南方销区:报价区间1920-1940/吨,降价10/吨。截止46日,北方港口库存周度上升1万吨,为254万吨;南方港口库存40.9万吨,周度下降1万吨。20185月进口成本1616元,进口利润334/吨。

4、政策玉米:昨日临储拍卖,共计投放359万吨,成交333万吨,成交率92.78%。分省份:黑龙江成交84万吨,以142等粮为主,约52万吨,溢价13/吨,出库成本约1490/吨;吉林成交154万吨,1412等粮各70余万吨,1等溢价62/吨、出库成本1630/吨,2等溢价71/吨,出库成本约1600/吨;内蒙古成交76万吨,以内蒙古北部1423等玉米为主,其中14年玉米溢价较高达88/吨,出库成本约1570/吨,3等溢价26/吨,出库成本1460/吨;辽宁成交29万吨,以141等玉米为主,溢价55/吨,出库成本约1670/吨。

5、玉米淀粉:截止目前,山东地区玉米淀粉报价2500-2550/吨;东北地区市场报价2250-2400/吨。2018年第10周天下粮仓数据显示:2018年第11周天下粮仓数据显示:全国玉米淀粉周度库存周度上升10.46%,较2018年第1058.51吨下降至64.63万吨。市场供应宽松。2018年第14周开机率79.01%,较第1378.99%上升0.02%。截止412日,山东地区每吨盈利7.4元,河北地区每吨盈利36元,辽宁盈利55元,吉林盈利111.2元,黑龙江地区每吨盈利172元。

 

 

 

 

1.现货市场:鸡蛋现货价格延续上涨。412日,大连报价3.16/斤(较前一日+0.13),德州3.25+0.05),馆陶3.18+0.02),浠水3.31+0.04),北京大洋路3.44+0.11),广州3.50(持平)。

2.期货市场:昨日5-9价差-518+26)。

3.供应:芝华最新数据显示,2月在产蛋鸡存栏量10.66亿只,环比-4.28%(因新增量小于淘汰量),同比-5.47%;后备鸡存栏量2.68亿只,环比+2.18%(因育雏鸡存栏减少量小于青年鸡存栏增加量),同比+32.52%;受春节过节影响,同时养殖户对节后蛋价下跌有一定的预期,导致养殖户补栏意愿减弱,育雏鸡补栏量环比-0.85%,同比+51.36%201711-12月育雏鸡补栏量增加导致青年鸡存栏量环比+3.53%。蛋鸡鸡龄结构呈现老鸡减少的特点。2月份养殖户对春节后蛋价下跌有一定的预期,春节前再度出现集中淘汰现象,导致淘汰量增加。近期蛋价季节性下跌,老鸡淘汰意愿增加。后备鸡鸡龄占比增加1.15%24.97%,其中90-120天占比增加明显。开产中鸡龄结构呈现“大蛋占比减少”的特点。450天以上即将淘汰鸡龄占比为11.76%,变动幅度为减少2.22%

4.养殖利润:截至46日,蛋鸡养殖利润6.83/羽(较3月底-47.78%),主产区淘汰鸡平均价7.54/公斤(较3月底-4.07%),主产区蛋鸡苗平均价3.32/羽(较3月底持平)。

5.贸易形势:收货较易,走货变慢,库存较少。

 

 

白 糖

1、洲际交易所(ICE)原糖微跌,5月合约收跌0.0112.05。白糖出现反弹。

2、郑糖9月合约周四跌47点收5520/吨。

3、资讯:1)截至48日,泰国压榨甘蔗1.24亿吨,同比增长33.8%。糖产量达1357万吨。

2)南宁中间商站台报价5810-5900/吨,报价下调30/吨;仓库报价5700/吨,报价不变。

4、结论:目前原糖的基本面仍是偏悲观的,印度和泰国的压榨数据继续大增,带来的压力较大,印度糖出口政策已出,带来可能冲击市场的担忧。巴西是目前唯一利多,但其支撑暂时被抵消,且因收割加速也暂时利空。不过基金净空持仓开始减少,市场缺乏新的空头,且因基金净空过大,低位容易触发回补反弹。而如果出现雷亚尔继续贬值等情形,就会增加新的卖空力量。国内目前也是延续熊市格局,但是年度跌幅已基本达到此前预期,在释放广西产销、发放配额等利空后,有望走季节性反弹。不过整体也是属于下跌空间受限,反弹也偏乏力状态。

 

棉 花

1、昨ICE5月合约83.6914点;7月合约83.0041点;12月合约78.8320点,成交约5.4万手。

2、郑棉震荡下行,收跌50点至15285/吨。持仓微增。

3、资讯:1)美国上周净签约出口本年度陆地棉4.1万吨、装运11.3万吨(2.04万至中国);净签约出口下年度陆地棉0.65万吨。

2)周三印度S-6轧花厂提货价报80.80美分/磅,较前一日涨0.8美分。当日新花日上市量折皮棉1.77万吨,略减。

3412储备棉轮出销售资源30004.285吨,实际成交14014.915吨,成交率46.71%。平均成交价格14143/吨(较前一日跌51/吨);折3128价格15383/吨(较前一日跌63/吨)。312日至412日,储备棉轮出累计成交39.94万吨,成交率57.87%

412日中国棉花价格指数3128B1549712129B16113不变,2227B145376

4、结论:美棉出口数据较前周疲软,影响价格走弱。不过因为总签约量已经很高,该数据并不算差,而装运达到50万包。目前美棉整体结构良好,只不过基金净多减持力度稍大,需要关注后续变化。国内依然是短期现货压力(现货库存、仓单)和未来看好间博弈,短期偏弱震荡。

上传:孙梅
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