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永安行情分析早会要点20180112

2018-01-12 09:28:09 作者: 来源: 浏览次数:0

(所有分析与结论仅供参考,请投资者务必谨慎选择!)

 

宏 观

1、一财:央行货币政策委员会原委员余永定反驳了国外一些金融机构的言论。他表示,中国并未面临“明斯基时刻”。“明斯基时刻”主要的表现是资产价格大幅度下降,继而引起一系列的金融反应,最后形成金融危机。

2、一财:现金贷整治新规发布以来,监管部门对小贷公司的资金来源采取了更为审慎的管理,目前中国银行间市场交易商协会、沪深交易所对于消费贷和现金贷类ABS的审核均已暂缓。接近上证所人士称,目前在研究拟订消费贷ABS挂牌规则,但具体何时能出台尚不确定。

3、高盛:预计今年美联储将加息4次;美国GDP今年料将增长2.7%;预计税改将是美国经济增长的一大刺激因素;美国通胀将有所提高,但仍会低于美联储设定目标。

4、广发《从宏观角度如何看房地产这一行业》第一,从增长阶段看,中国经济将经历三次去化,目前仍在“去地产化”进程尾段。第二,从政策逻辑看,影子银行、融资平台、两高一剩之后,房地产领域的软着陆将会是政策下一重点,目前软着陆已是较大概率。第三,房地产行业中期处在一场深刻变局之中:供给端租购并举,需求端调控长效化,行业将进入自然增长阶段。第四,未来的房地产行业酷似白酒:整体低速的后增长时代,周期性钝化,但产业集中度将持续提升。第五,在供给出清支撑下,2018年地产投资亦有一定短周期下的想象空间。

 

股 指

【现货市场】

周三市场再现二八分化现象,大盘蓝筹股表现突出,中小创表现低迷,上证综指午后一度杀跌,最终止跌企稳,收涨0.23%3421.83点,录得九连阳,深成指跌0.09%11437.08点,创业板指数跌0.69%1791.08点。板块方面,银行股领涨大盘,兴业银行、平安银行等多只个股均有明显涨幅,同时家电及酒类等白马股继续走强,格力电器、洋河股份等龙头个股涨幅居前,其余板块多数出现回落,其中国防、电气设备及有色等板块集体回落。概念方面,区块链概念强势爆发,广电运通、四方精创、飞天诚信等多股涨停,同时天然气股午后发力,贵州燃气、长春燃气涨停,另一方面,次新股经过前期上涨之后整体出现回落,此外无线充电概念股跌幅居前。

【期货市场】

期指各品种走势继续分化,其中IF1801合约上涨0.54%,收报4212.2点,升水4.39点,IH1801合约上涨0.9%,收报3000.4点,升水4.84点,IC1801合约下跌0.26%,收报6406.6点,升水0.66点。

【市场要闻】

1、中国201712CPI同比增1.8%,预期1.8%,前值1.7%。中国201712PPI同比增4.9%,预期4.8%,前值5.8%。中国2017CPI同比增1.6%,前值增2%PPI同比增6.3%,结束了自2012年以来连续5年的下降态势,前值降1.4%。此前,政府工作报告将2017CPI涨幅预期目标定为3%左右。统计局表示,生产资料价格上涨8.3%,影响PPI上涨约6.13个百分点。

2、据数字水泥网,南京地区110日水泥价格下调30-50/吨,开启价格下跌走势,预计周边地区上海、浙江、安徽等地均会陆续跟随下调,预示着华东地区水泥价格或将迎来第一轮的正式回落。

3、两融余额二连增,创近一年新高。截至19日,A股融资融券余额为10429.96亿元,较前一交易日的10394.37亿元增加35.59亿元。

【观点】

周三市场出现明显分化,蓝筹股继续走高,中小创涨势停滞,短期看,期指本周或继续在目前点位展开强势整理走势,稍作整理之后继续上扬。

 

期 权

豆粕期权早评:

期权成交状况:周三豆粕期权共成交27270手,较前一交易日减少6982手;持仓总量338786手,较前一交易日增加2230手,主力合约成交量PCR0.6,当日行权2手。

波动率分析:豆粕5月主力合约中,隐含波动率小幅上涨,看涨隐含波动率维持在4.98%-16.98%之间,看跌期权隐含波动率维持在11.17%-17.83%,看涨与看跌隐含波动率均值分别为13.26%14.58%。看涨期权隐含波动率呈“执行价格越高,隐含波动率越高”的右偏结构,看跌期权呈现“中间低,两边高”的微笑结构。

策略建议:标的资产延续下跌态势,能否突破前期支撑位有待观察,近期适宜以震荡型的价差策略为主。

白糖期权早评

市场成交状况:周三白糖期权共成交17390手,较前一交易日增加250手,持仓总量169594手,较上一交易日增加1928手,主力合约成交量PCR0.6,当日无行权。

波动率分析:白糖5月主力合约中,隐含波动率较前期有所下降,看涨隐含波动率维持在6.23%-12.53%之间,看跌期权隐含波动率维持在12.2%-36.72%,二者均值分别为8.56%17.6%。涨期权隐含波动率呈“执行价格越高,隐含波动率越高”的右偏结构,看跌期权呈现“中间低,两边高”的微笑结构。

建议策略

标的资产持续下跌,短期内走势仍将偏弱,关注5800-5850区域价格表现,建议基于波动率结构构建价差策略。

 

有 色

1SMM12月铜板带箔企业开工率74.57%,环比+4.07%,同比+1.92%。山东某铝压延企业因煤改气停产。菲律宾Zambales地区4家镍矿山再次卷入“环保风波”,年销83万吨,目前船期已暂缓。

2、沪铜夜盘收盘(-0.26%54750,正向,现货升贴(-1035,库存(+0160441LME铜正向,现货升贴(+2.25-40.25,库存(+75203750;近月进口盈亏(-252-234,沪伦比(+0.047.71。进口TC+080.5CIF提单(+070

3、沪铝夜盘收盘(-0.23%14995,正向,现货升贴(+5-145,库存(+0766210LME铝正向,现货升贴(+3.25-14.75,库存(-23251090525;近月进口盈亏(-142-2506,沪伦比(+0.156.96SMM七地库存(+0177.7;氧化铝(+02850

4、沪锌夜盘收盘(-0.29%26090,反向,现货升贴(-1510,库存(+077383LME锌反向,现货升贴(+6.7522.25,库存(-25180225;近月进口盈亏(-225-1749,沪伦比(+0.067.82。进口TC+012.5;镀锌板价格(-50700

5、沪铅夜盘收盘(-0.67%19370,反向,现货升贴(-10-120,库存(+041816LME铅正向,现货升贴(+110.5,库存(-600143450;沪伦比(+0.057.6

6、沪镍夜盘收盘(-0.25%100090,正向,现货升贴(+100540,库存(+048920LME镍正向,现货升贴(+1.5-51.5,库存(-1188365868;沪伦比(-0.17.9。不锈钢价格(+015600

7、持仓方面,沪铜多头广发减仓,空头稳定;沪铝多头倍特加仓,空头安信加仓;沪锌多头银河加仓,空头中信加仓;沪铅多头中银减仓,空头稳定;沪镍多头永安加仓,空头南华加仓

 

焦煤焦炭

现货成交:

国内炼焦煤市场暂稳运行,下游焦企焦炭价格转弱,但焦企盈利目前依旧尚可,由天气问题导致的运输受限近期有所缓解;供应端煤矿销售暂无压力,近期部分低硫主焦资源仍较为紧张,结构性紧缺问题仍在;国内焦炭市场现货价格稳中偏弱,主流地区钢厂提降意愿强烈,个别钢厂提降100,新一轮下跌或将开启。目前上游焦企开工依然积极,前期因运输问题部分焦企库存稍增;港口报价继续走弱,成交一般;下游钢厂钢材利润收缩,采购积极性不高,试探压价以降低成本。

利润:吨精煤利润400元左右,吨焦炭利润400元。

价格:

澳洲二线焦煤197美元,折盘面1494;内煤价格1400元,前期仓单价格在1300左右,蒙煤1500元;焦炭出口价372元,折盘面2346,最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2150元左右,主流价格2250~2300元左右。

开工:

焦化企业平均产能利用率72.51%,周环比上升4.23个百分点。

库存:

炼焦煤上游库存降1.88万吨,目前库存133.88万吨,炼焦煤中游库存升1万吨,目前库存208万吨,炼焦煤下游库存升34.74万吨,目前库存1653.14万吨;焦炭上游库存升18.55万吨,目前库存50.25万吨,焦炭中游库存降8万吨,目前库存193万吨,焦炭下游库存升7.62万吨,目前库存448.82万吨。

总结:

目前,国有煤炭企业基本完成全年生产任务,且临近年底,后期将更加重视安保,炼焦煤供应将受到影响;短期内焦化厂补库炼焦煤,炼焦煤价格难以大幅下跌;炼焦利润较好,焦化企业增产动力较足,焦化厂焦炭库存开始累积,焦炭现货连续下跌,盘面承压较大;焦煤期货贴水较小,现货较稳且看不到大幅下跌的基础,盘面可能面临回撤,但大幅下跌概率较小。焦炭现货开始拐头,基差合理,向下空间重新打开,可作为对冲空头配置。

 

 

 

玉米市场:1、东北产区:港口价格运行走低,锦州新粮集港1800-1820/,下跌5-10元。鲅鱼圈新粮集港1780-1830/吨。东北地区深加工收购价格个别上调,主流三等挂牌1500-1720/吨。

2、华北产区:到货量减少,收购价格运行偏强,报价区间1760-1860/吨。

3、南方销区:报价区间1950-1970/吨,降价20元。截止1229日,北方港口库存周度下降44万吨,为406万吨;南方港口库存61.2万吨,周度下降20万吨。20182月进口成本1570元,进口利润370/吨。

4、收购方面:截止第52周,华北产区基层售粮进度40%;东北产区基层售粮进度51%

5、玉米淀粉:截止目前,山东地区玉米淀粉报价2350-2400/吨,较上周波动20-30/吨;东北地区市场报价2200-2380/吨,较上周回落50-100/吨。2018年第1周天下粮仓数据显示:全国玉米淀粉周度库存周度下降0.59%,较2017年第5247.35吨下降至47.07万吨。2018年第1周开机率80.07%,较第5279.73%上升0.34%。山东地区开机基本稳定,小幅下降,维持80%上下水平、东北地区开机率周度持平,89.78%。截止110日,山东地区每吨亏损29.6元,河北地区每吨盈利25元,辽宁亏损46.2元,吉林亏损119元,黑龙江地区每吨亏损31.8

 

 

1.现货市场:昨日鸡蛋现货价格稳中下跌。芝华数据统计,110日,大连报价4.31/斤(较前一日持平),德州4.3(持平),馆陶4.38-0.01),浠水4.53(持平),北京大洋路4.44(持平),广州4.75+0.07)。

2.期货市场:昨日5-9价差-435+5)。

3.供应:芝华最新数据显示,11月在产蛋鸡存栏量11.32亿只,环比-2.34%(因新增量小于淘汰量),同比-10.93%;后备鸡存栏量2.62亿只,环比+8.16%(因育雏鸡补栏量及青年鸡存栏量均增加),同比+28.47%;因蛋鸡养殖利润维持高位,养殖户补栏意愿强烈,育雏鸡补栏量环比+7.68%,同比+43.63%;因9-10月份育雏鸡补栏量大幅增加,青年鸡存栏量环比+11.81%。蛋鸡鸡龄结构呈现老鸡减少的特点。11月蛋价小幅上涨,利润较好,集中大幅淘汰情况仍未出现,但受天气及环保因素影响,鸡蛋质量及产蛋率受影响,导致老鸡淘汰量增加。目前老鸡淘汰鸡鸡龄维持高位。

4.养殖利润:截至15日,蛋鸡养殖利润55.83/羽(较上周-0.4%),主产区淘汰鸡平均价8.96/公斤(周比-2.6%),主产区蛋鸡苗平均价3.37/羽(周比-0.3%)。

5.贸易形势:收货较易,走货较慢,库存较少。

白 糖

1、外盘:(ICE)原糖期货下跌,3月原糖期货收跌0.18美分,或0.5%,报每磅14.65美分。

2、国内:郑盘窄幅震荡,继续关键位置争夺。周三05合约反弹13点至5877,夜盘微跌2点。周二主力合约减仓1万余手,与昨日类似,主力持仓的变动以空头方为主,主力空头减仓超过5千余手,远大于多头主力减仓1千余手。

3、资讯:1)国际糖业组织(ISO)周三称,全球糖价2017年全年挫跌25%,因市场预期糖市在连续两年供应短缺之后转为供应过剩。2017年原糖平均价格为每磅16.02美分,低于前一年的18.06美分。

4、综述:国际上,原糖3月合约在15美分上方再次受阻,虽然有原油上涨和雷亚尔上涨的利好,但是价格上涨后,市场关注点重回全球较大的供应压力上。拉长时间看,原糖继续在13.5-15.5美分/磅的区间内震荡。另外,原油上涨后,目前巴西乙醇折糖价已至17美分以上,只是因为巴西进入淡季,该因素影响不大。不过原糖的下跌幅度也继续受到限制。

由于供应逐渐上量,而销售未见有效启动,糖价整体偏弱。国内期货盘受到现货影响,偏弱。而1月单边持仓已远小于仓单加预报量,目前市场的预期也继续偏悲观。不过需要注意到配额外进口已经高于盘面,基差也维持在较高位位水平,因此短期需继续关注5800一线处表现。

 

棉花

棉花:1、外盘:1(ICE)期棉周三收涨,徘徊在上周触及的三年半高位附近。交投最活跃的ICE3月期棉收涨1.3美分或1.66%,报每磅79.65美分,盘中交易区间为78.33-79.93美分。“在周度销售报告出炉前,投机客增加其多头头寸。过去两到三个月间,他们通常在销售报告公布前一天买入。”

2、国内:1)郑盘开始窄幅波动,周二收涨5点至15250,夜盘收平。持仓变动上看,空方主力少量减仓。

2)国内注册仓单4366+90),有效预报941,总计5307(折现货21.23万吨),其中17年度新仓单3930张,地产棉380张,新疆棉3550张;内地库1505张,新疆库2425张。买保持仓11049-1385),卖保持仓32275+2393

3、产业信息:1)中国棉花价格指数(CCIndex3128B)收于15656/吨,持平;2227B级收于14636/吨,跌2/吨;2129B级收于16195/吨,持平。

2)按照国内棉花预计产量569.8万吨(国家棉花市场监测系统201711月份预测)测算,截至15日,全国累计交售籽棉折皮棉527.6万吨,同比增加47.9万吨,较过去四年均值减少16.4万吨,其中新疆交售籽棉折皮棉458.3万吨;累计加工皮棉500.1万吨,同比增加37.6万吨,较过去四年均值减少8.8万吨,其中新疆加工皮棉456.7万吨;累计销售皮棉173.8万吨,同比减少81.5万吨,较过去四年均值减少139.3万吨,其中新疆销售149.1万吨。

4、综述:国内目前库存较大,下游采购一般,而盘面一旦达到15200以上,开始对现货出现注册利润(以加工计),这是继续上行的压力。另外,美棉偏强,同时内外价差已收缩至合理水平区间,导致美棉继续再上涨,将开始有效带动国内。同时国内纱对进口纱价格倒挂,而原油和pta上涨,对棉价有支撑作用。

 

天 胶

橡胶市场:1、产业要闻:环境保护部近日通报对山东凯马汽车制造有限公司和山东唐骏欧铃汽车制造有限公司违反大气污染防治制度的行政处罚决定,要求各级环保部门全面贯彻实施新修订《大气污染防治法》,严惩生产超标机动车和污染控制装置弄虚作假行为。

2、现货市场(天然橡胶):上海云南国营全乳胶(SCR5)现货报价12200/吨,日变化+100/吨;上海(含17%税)泰三烟片报价14700/吨;日变化+200/吨;上海(17%)越南3LSVR3L)报价11900/吨,日变化+50/吨。合成胶市场:顺丁、燕山BR9000现货报价11820/吨,日度变化0元。丁苯1502华东地区报价12600/,日度变化0/吨。

3、库存情况:上期所天然橡胶库存期货32.25万吨,日度增加4080吨;截止12日,青岛保税区橡胶库存23.56万吨,较1215日增幅1.62万吨。截止201711月,ANRPC成员国天然橡胶产量113.16万吨,需求量69.26万吨,当月结余43.9万吨。

4、基差方面:基差稳定,目前-1975/吨,日度变化+100/吨。

5、消费方面:截止15日,全钢胎开工率61.03%。较1229日,周度下降4.87%,月度下降6.10%;半钢胎开工率65.98%,周度下降3.05%,月度上升3.61%

 

油脂油料

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三连续第三个交易日下跌,因在美国作物报告出炉前出现头寸调整操作,且南美作物天气预报改善。

豆粕

美国农业部(USDA)定于北京时间周六凌晨1点发布1月供需月报。

分析机构平均预期,USDA1月报告将把美国2017/18年度大豆期末库存预估从4.45亿蒲式耳上调至4.72亿蒲式耳;将玉米期末库存预估从24.37亿蒲式耳下调至24.31亿蒲式耳;将小麦期末库存预估从9.6亿蒲式耳微幅调降至9.59亿蒲式耳。巴西2017/18年度大豆产量料为1.1027亿吨,高于12月供需报告预估的1.08亿吨。预期2018年所有冬小麦种植面积为3,130.7万英亩,低于2017年的3,269.6万英亩。

分析师预计供需报告将显示,全球2017/18年度大豆年末库存将在9,906万吨,12月供需报告中预估为9,832万吨。全球2017/18年度玉米年末库存在2.0309亿吨,小麦年末库存在2.6826亿吨。

分析师平均预计截至121日大豆库存为31.81亿蒲式耳,料为有史以来当季最高水平。预计截至121日玉米库存为124.31亿蒲式耳,亦为当季纪录高位。截至121日当季小麦库存为18.49亿蒲式耳,较上年同期水平下滑约11%

观察过去10年的数据,USDA1月供需报告公布当天,CBOT大豆期价在过去10年间有5年下跌,5年上涨,下跌概率50%,报告后的一周(包括报告公布当天),CBOT大豆期价在过去10年间有5年下跌,5年上涨,下跌概率为50%

原油价格持续上涨,市场产生通胀预期,关注对大宗商品的价格影响。

国内库存本周微降。下游终端大部分库存相对充裕,对价格维持震荡思路,担心节后南美丰产兑现价格下跌,备货力度或受限,关注后期备货需求对库存的影响。

关注大豆到港量及后期的供需演变。因河道结冰,关注美国物流是否会影响中国到港。关注杂质和到港量。从11日起,中国将会降低进口美国大豆船货中所允许的杂质含量。中国加强质检标准的消息令市场担忧美豆出口需求下滑以及国内卸货进度。

投机基金在美豆期货和期权头寸上转为净空。

由于南美大豆处于生长关键期,产区天气状况仍是年初市场关注的焦点。

12usda报告显示全球菜籽、小麦的供应量大幅调高,供需状态环比宽松。全球小麦库存创历史新高。油料市场的整体压力环比增加。

目前全球大豆供需宽松,库存绝对位置高,库存消费比高,但是美豆种植利润不佳,因此目前维持区间震荡思路。

近期调整逢低买入,等待后期生长期的天气升水,具体价格能推多高由天气和市场情绪决定。或者等待生长期相对明朗之后沽空的思路。

豆油

豆油本周成交比上周转弱,低位成交尚可。

豆油库存环比下降,但是仍处历史高位,目前国内豆油库存压力较大,豆油基差弱。

虽然节日需求提振后期能消耗一些库存,但豆油近期库存庞大,市场预计2月份之前,豆油仍然有同期高库存的压力。目前维持震荡思路。

棕榈油:

马来西亚棕榈油局(MPOB)周三公布的数据显示,因产量持续超越出口,马来西亚12月末棕榈油库存升至逾两年最高水平270万吨。MPOB公布,12月末棕榈油库存环比上升7%201511月以来最高水平。12月末库存还创下至少2000年以来的最高年末库存水平,且库存连升六个月。

马来西亚12月棕榈油产量环比下降5.6%180万吨;但仍为至少2000年以来的同期最高值。马来西亚12月棕榈油出口环比增长4.9%140万吨。

目前国内棕榈库存环比回升,基差弱。春节备货已经启动,国内食用油脂需求趋向改善,给市场心态带来一定提振,不过供应仍显充足继续施压棕榈油价格走势。

国内棕榈油进口一季度到港量预期偏少。

12usda预计全球棕榈油17/18年库存消费比接近14/15年度的高点,库存创下10年以来的新高,印尼马来产量和库存创08年以来的新高。目前对棕油市场的预估数据看是较空的。

目前维持震荡思路,棕榈油表现预计在油脂间是弱势的品种。从目前预估的供需数据看,棕榈品种间的弱势很可能是趋势性的,后期动态关注供需数据。

菜油

119日菜油继续拍卖5.49万吨,关注成交价和量。

储备库存的不断释放,随着消化,预计菜油的长期供需结构会转好,短期菜油供应压力在。关注资金是否会提前交易预期,关注油脂间对冲机会。

菜油库存下滑较快。本周华东菜油库存继续下滑,华南菜油库存环比回升,总体下滑,菜油基差报价稳定。

12Usda将加拿大菜籽产量调增,对菜系环比压力上升。

目前豆棕油库存压力大,油脂整体供应压力大。

长期看菜油仍然是不断去库存的趋势,长期供需结构较好。

维持震荡思路,可以震荡回调的时候择机买入操作,豆油棕油作为阶段性作为对冲手段。
上传:孙梅
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