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永安行情分析早会要点20171205

2017-12-05 10:37:20 作者: 来源: 浏览次数:0

(所有分析与结论仅供参考,请投资者务必谨慎选择!)

 

 

1、美国参众两院周一对两个版本的税改法案进行协调,特朗普暗示企业税率有让步空间,这可能意味着在10年里2000亿美元税收的差异。根据参议院周末通过的税改案,银行、零售、化石燃料等行业的利润有望增加,同时可能压缩医院和可再生能源公司的获利。

2、在OPEC上周达成协议延长减产至2018年底的前夕,对冲基金对WTI期货和期权净多仓在截至1128日的一周创下纪录新高。OPEC11月份的原油产量降至六个月低点。

3、新华社:尽管对经济有多大拉动目前尚难确定,但美国减税却可能加剧全球的竞争性减税。国际税收漏洞使跨国企业得以疯狂避税,竞争性减税可能恶化各国政府财政状况,争夺税基则更可能导致双重征税、供应链扭曲等问题。因此,税收问题已不仅是一国内政,而是需国际合作的多边问题。

4、中信《委外去哪儿了?—《资管新规》后的委外业务走向研究》在“资产荒”和负债成本刚性的大背景下,“发行同业存单-购买同业理财-委外-非银机构加杠杆加久期信用下沉”这一加杠杆模式逐渐为中小银行所青睐。这一嵌套模式的前提,是“同业存单发行利率<同业理财收益率<非银机构债市加杠杆收益率”。而随着去年下半年央行货币政策由稳健变为稳健中性,抬高负债期限及成本,这一债市加杠杆链条的前提不复存在。

20173季末银行理财资金委外的整体规模为2.44万亿,较去年3.46万亿的规模也下降了约29%。非理财委外的规模由年初的14.33万亿元降至2季末的13.15万亿元,这当中以同业理财规模的降幅为甚。

监管的重点是打击乱加杠杆、资金空转的行为,并非针对委外模式本身。在《指导意见》“最多套一层”的规定下,委外未来的发展趋势是“量减质增”,高质量、有助于优化资金配置效率的委外将获得更良好的市场发展空间,而作为高杠杆和高风险“帮凶”的委外模式将在监管高压下逐渐销声匿迹。债市经过此番调整配置价值更加凸显,而中长期看委外这一重要的资金来源并不会撤退,依旧是债市的“活水”,我们认为10年期国债收益率仍将在3.8%-4%的中枢附近波动。

 

 

【现货市场】

周一沪深两市全天维持窄幅震荡走势,上证综指低开后多次下探3300点,最终收于3309.62点,跌0.24%,深成指涨0.01%11014.55点,创业板指跌0.38%1797.77点。板块方面,白马股超跌反弹,家电及白酒类个股纷纷回升,水井坊、山西汾酒及小天鹅等相关个股涨幅居前,此外保险股表现突出,新华保险及中国太保等个股均有明显上涨,轻工制造、计算机及机械设备板块集体回落,同时上周涨幅较大的周期股整体表现较弱。概念方面,次新股继续低迷,圣达生物、绿茵生态、立昂技术等逾50股跌停,同时5G概念股大跌,中通国脉、广和通跌停。

【期货市场】

期指三个品种走势分化,其中IF1712合约上涨0.33%,收报3999点,贴水19.86点,IH1712合约上涨0.55%,收报2858.8点,贴水2.56点,IC1712合约下跌0.73%,收报6233.8点,贴水45.82点。

【市场要闻】

1、统计局:11月下旬与11月中旬相比,50种重要生产资料中27种产品价格上涨,16种下降,7种持平。其中液化天然气价格较上期涨28.3%,普通硅酸盐水泥较上期涨5.2%,螺纹钢较上期涨5.6%,铝锭较上期跌4.0%,瓦楞纸较上期跌15.1%

2A股两融余额连续回落。截至121日,A股融资融券余额为10266.66亿元,较前一交易日的10288.28亿元减少21.62亿元。

【观点】

预计短期沪指仍将在3300点上方盘整,振幅有进一步缩窄的可能,同时白马股短线有望持续反弹,继续持有多IHIC策略。

 

 

豆粕期权早评:

期权成交状况:周一豆粕期权共成交100394手,较前一交易日增加54122手;持仓总量405870手,较前一交易日增加2474手,主力合约成交量PCR0.96,当日行权185手。

波动率分析:豆粕5月主力合约中,隐含波动率小幅上涨,看涨隐含波动率维持在14.37%-16.96%之间,看跌期权隐含波动率维持在12.19%-17.22%,看涨与看跌隐含波动率均值分别为12.35%13.52%。看涨期权隐含波动率呈“执行价格越高,隐含波动率越高”的右偏结构,看跌期权呈现“中间低,两边高”的微笑结构。

策略建议:标的资产突破前期高点,大幅上涨,短期内波动幅度料将加大,备兑期权持有者讲期权展期至远月,近期以牛市策略为主。

白糖期权早评

市场成交状况:周一白糖期权共成交15502手,较前一交易日增加5166手,持仓总量126166手,较上一交易日减少392手,主力合约成交量PCR0.86,当日无行权。

波动率分析:白糖5月主力合约中,隐含波动率较前期有所下降,看涨隐含波动率维持在4.18%-13.32%之间,看跌期权隐含波动率维持在11.86%-22.58%,二者均值分别为11.32%16.71%。涨期权隐含波动率呈“执行价格越高,隐含波动率越高”的右偏结构,看跌期权呈现“中间低,两边高”的微笑结构。

策略建议:标的资产震荡上行,短期内难现趋势性行情,建议基于波动率结构构建价差策略,备兑组合交易者将看涨期权展期至远月。

 

 

1、河南碳素企业全部停产一月,影响产能170.5万吨。印尼部分镍矿山合作工厂因建设进度不及预期,面临被取消配额风险。

2、沪铜夜盘收盘(0.04%53380,正向,现货升贴(+535,库存(+4174168987LME铜正向,现货升贴(-0.75-25.25,库存(-1100182425;近月进口盈亏(+54-17,沪伦比(+0.027.83。进口TC+088CIF提单(+073

3、沪铝夜盘收盘(-0.24%14695,正向,现货升贴(+0-175,库存(+7749702321LME铝正向,现货升贴(-1-17,库存(-43501104550;近月进口盈亏(-226-2360,沪伦比(-0.087.08SMM七地库存(+0175.3;氧化铝(-263390

4、沪锌夜盘收盘(-1.02%25310,反向,现货升贴(-3065,库存(-989370303LME锌反向,现货升贴(-7.510,库存(-1825209700;近月进口盈亏(+135-1374,沪伦比(-0.147.81。进口TC+012.5;镀锌板价格(+605100

5、沪铅夜盘收盘(-1.1%18875,反向,现货升贴(+10-90,库存(+220036642LME铅正向,现货升贴(-11,库存(-100144900;沪伦比(-0.147.43。进口TC+02048v20Ah+0510

6、沪镍夜盘收盘(0.58%91980,正向,现货升贴(-760-410,库存(-108242315LME镍正向,现货升贴(-4-64.5,库存(-1572378528;沪伦比(+0.068.13。不锈钢价格(+10015200

7、持仓方面,沪铜多头金元、永安加仓,空头五矿加仓、鲁证减仓;沪铝多头一德、永安减仓,空头中信、银河加仓;沪锌多头一德、建信减仓,空头中粮减仓;沪铅多头永安加仓,空头金瑞加仓;沪镍多头金元加仓、国贸减仓,空头建信、中信减仓。

 

 

1、现货:唐山普方坯涨303970;螺纹涨势放缓,杭州49200),北京4550+50),广州50100);热卷继续上涨,上海43300+70),天津4370+130),乐从4450+100);冷轧上涨,上海4900+80),天津4800+80),乐5060+60)

2、总结:目前市场来看呈低库存、弱供给及需求阶段性爆发的格局,市场前期悲观谨慎心态有所改变。对利润预期有所改变,后期可能带来行情拐点的变量:1、现货强势关键点在于低库存,目前螺纹库存继续下降但降幅有所收窄,出现累库后会对市场心态有影响,关注库存拐点;2、价格可能走在库存拐点之前,目前价格端最大矛盾在于前期市场对远月过于悲观,单边价格和利润被过分交易,现在迎来修复过程,关注基差和利润修复情况;3、价格持续上涨后,来自于政策端的施压。以上变量未出现前,目前强势格局难改。热卷目前从品种间来看估值偏低,但驱动端库存继续表现不如螺纹,卷螺强弱能否转化,后边需要关注卷螺二者库存变化差异。

 

 

1、现货:国产矿继续上涨,唐山66%干基含税现金出厂650-660/吨;港口矿涨幅扩大,活跃度尚可,块矿依然偏弱,普氏72.41.95,曹妃甸Pb540,金布巴485

2、总结:矿石第一波的上涨更多是对成本线下的估值修复以及远月复产预期的提前反应,第二阶段上涨需要成材带动,目前盘面已经开始反映。市场对于空盘面利润预期过于一致,需注意节奏反复。

 

焦煤焦炭

现货成交:国内炼焦煤市场暂稳运行,需求方面下游焦企焦炭价格上涨,部分焦企由于炼焦煤库存较低近期有补库意愿,供应端煤矿销售压力略有缓解,近期部分低硫主焦资源较为紧张,成交价格有小幅上涨,结构性紧缺较为突出;国内焦炭现货市场继续强势运行,河北邢台地区代表焦企再次提涨100/吨,累计涨幅300,内蒙乌海地区上涨100/吨,邯郸地区再次上涨50/吨,市场心态普遍看涨,焦企盈利状况略有改善,生产积极性上升,但环保限产依旧十分严格,短期开工预计依然会维持在较低水平,贸易商接货积极,焦企出货情况转好,库存继续减少。

利润:吨精煤利润200~400元左右,吨焦炭利润50~100元。

价格:澳洲二线焦煤181美元,折盘面1400;内煤前期仓单价格1200元,目前价格1300元,蒙煤1300元;焦炭出口价313.5元,折盘面2013,最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1850元左右,主流价格1950~2000元。

开工:焦化企业平均产能利用率67.97%,周环比下降0.37个百分点。

库存:炼焦煤上游库存增22.32万吨,目前库存232.17万吨,炼焦煤中游库存降2.5万吨,目前库存239.1万吨,炼焦煤下游库存升16.39万吨,目前库存1513.95万吨;焦炭上游库存降15.07万吨,目前库存48.74万吨,焦炭中游库存降7万吨,目前库存154.1万吨,焦炭下游库存可用天数升0.5天,目前库存可用天数12.5天。

总结:黑色板块中,炼焦利润低估,炼焦利润修复过程中,焦炭现货反弹,但由于钢厂生产处于淡季,且钢厂焦炭库存处于合理水平,在春节后钢厂复产之前,焦炭难以复制之前的模式持续大幅上涨;焦化利润修复之后,焦化厂有增产的动力,而目前焦化厂原料库存稍低,后期存在冬储的需求,炼焦煤现货有望整体企稳,低硫低灰焦煤已经反弹。目前盘面大幅升水将限制其上涨幅度,谨慎看多。1801合约上仍存在无风险套利空间,随着交割的临近,近月压力较大。

 

 

橡胶市场:1、产业要闻:近日,中国第一汽车集团公司、东风汽车集团有限公司、重庆长安汽车股份有限公司在湖北武汉签署战略合作框架协议。根据协议,三方将在前瞻共性技术创新、汽车全价值链运营、联合出海“走出去”、新商业模式等四大领域开展全方位合作。

2、现货市场(天然橡胶):上海云南国营全乳胶(SCR5)现货报价12900/吨,日变化+550/吨;上海(含17%税)泰三烟片报价15000/吨;日变化+500/吨;上海(17%)越南3LSVR3L)报价12800/吨,日变化+500/吨。合成胶市场:顺丁、燕山BR9000现货报价11820/吨,日度变化0元。丁苯1502华东地区报价13750/,日度变化0/吨。

3、库存情况:上期所天然橡胶库存期货24.04万吨,日度增加1720吨;截止1201日,青岛保税区橡胶库存21.28万吨,较1116日增幅0.67万吨。截止201710月,ANRPC成员国天然橡胶产量107.84万吨,需求量68.39万吨,当月结余39.45万吨。

4、基差方面:基差收窄,目前-2025/吨,周度变化+150/.

5、消费方面:截止1201日,全钢胎开工率66.03%。较1124日,周度下降0.46%,月度下降1.57%;半钢胎开工率69.06%,周度下降0.62%,月度下降1.24%。国内轮胎价格整体运行平稳。

 

油脂油料

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一收盘小幅收高,受豆粕期货大涨提振,且担心干燥的天气将损及阿根廷大豆单产。

棕油:进口亏。广东基差01+0。库存50.27,成交500

豆油:进口亏损,一豆基差华东01+80,库存168.29,成交30450

豆粕:主力合约盘面压榨毛利率盈利,净利率亏损。基差报价华东05+120。库存67.99+0.74),豆粕成交总量20.387万吨,其中:现货成交15.197万吨,远月基差成交5.2万。相比之下,上周五成交7.5万吨

菜油:基差广西01-150,成交2300

菜粕:基差广东05-50,广西05-60,成交3500

豆粕:

豆粕基差转弱,下游观望情绪浓厚,成交转淡。饲料厂商提货速度也有所放缓。而随着开机回升,压榨供应增加,库存料维持缓慢上升状态。关注后期到港开机和下游备货节奏。

福四通(INTLFCStone)周一称,将巴西2017/18年度大豆产量预估值从11月份的1.061亿吨上修至1.076亿吨,因预期有利的天气条件将提升作物单产。目前市场对巴西产量预估开始上调,且上调幅度较大,大致1.1亿-1.4亿吨的区间,大大高于usda1.08亿吨。

阿根廷天气存不确定性,澳大利亚气象局继续提高拉尼娜概率,市场预计阿根廷大约半数玉米和大豆作物在本月中期前有陷入干燥压力的风险。关注阿根廷天气。

关注本周加拿大菜籽产量预估,市场对产量增加有预期。

U.S.Commodities总裁DonRoose表示,美国油籽需求前景有助于大豆价格,但全球玉米和小麦供应过剩令涨幅受限。

和玉米及小麦相比,基金经理同样对于大豆价格前景更加乐观。上周的CFTC数据显示,管理基金增持大豆期货期权净多头头寸57%,至31,662手。

芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一跌逾1%,逆转稍早升至三周高位的走势,因技术性卖盘和出口付运放缓。

芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货周一收跌,受压于全球谷物供应充裕的背景下的套利交易和技术性卖盘。

美元周一上涨,此前美国参议院周末批准了重大税改议案,该议案旨在为企业减税,同时对美国民众的税负做出一系列调整。共和党税改议案将给美国税法带来八十年代以来的最大变化,该党的税改计划将在未来10年在已有的20万亿美元国家债务上再增加1.4万亿美元。他们认为税改计划能够进一步提振经济。

拉尼娜天气模型下,天气因素需要重点关注。短期国内供需压力预期转增,给盘面带来压力,但是盘面关键矛盾是在南美天气,如果天气没有问题,那对盘面会有承压,如果天气炒作,那么盘面仍还有上行概率。

目前供需结构维持区间震荡思路,但是区间上沿在大豆种植生长期受到天气和市场情绪影响,建议逢低买入。

豆油:

关注12月中旬的nopa压榨报告,市场预期美豆油库存会偏紧

豆油库存仍处历史高位,目前国内豆油库存压力较大,豆油基差弱。节前备货还未完全启动,关注后期春节备货情况。关注豆油库存及需求情况。

维持震荡思路对待,四季度交易思路可以震荡回调的时候择机买入操作,注意震荡风险。

棕榈油:

马来西亚BMD毛棕榈油期货周一自一周高位下滑,受马币走强打压。

市场预计11月棕榈供需数据库存会大幅增加,较高的预估240-250万吨

市场预计马来西亚棕榈市场后期需求弱,库存接下来继续增加。

国内全国港口食用棕榈油库存市场预计后期库存仍有压力,需求弱,基差弱。

四季度单边交易思路维持区间震荡思路,四季度棕油会跟随整体油脂的走势,但是由于自身供需结构的差异,强弱有别。

菜油:

华东菜油库存小幅增,华南菜油库存微增,总体增,菜油基差报价稳定。

豆棕油库存压力大,油脂整体供应压力大。

市场预期年底基本面上菜油处于供需两旺状态,消费上四季度是菜油消费的旺季。同时菜油的长期供需结构较好。

维持震荡思路,预计四季度交易思路可以震荡回调的时候择机买入操作,注意震荡风险

 

 

玉米市场:黑龙江玉米、大豆生产能补贴启动、玉米补贴133.46/亩。华北整体售粮进度快于去年。北港价格走高继续支撑销区价格坚挺。

1、东北产区:港口价格稳定,锦州新粮集港1655-1660/吨。鲅鱼圈新粮集港1650-1655/吨。吉林地区深加工收购价格稳中上行,主流挂牌1480-1610//吨。黑龙江地区三等收购价格1360-1470/吨。

2、华北产区:收购价格坚挺,报价区间1680-1810/.

3、南方销区:因北方港口价格上涨推动,二等报价区间1830-1850/吨。截止1124日,北方港口库存周度上升13万吨,为442万吨;南方港口库存34万吨,周度上升17万吨。

4、收购方面:截止第48周,企业到货量84.5万吨,较上周82.67万吨增加1.82万吨,增幅2.21%

5、玉米淀粉:山东地区玉米淀粉报价2380-2450/吨,较上周下跌20-80/吨;东北地区市场报价2200-2350/吨,下跌30-50/吨。2017年第47周天下粮仓数据显示:全国玉米淀粉周度库存周度上升8.32%,较第4640.97吨升至44.38万吨。第47周开机率83.69%,较第4684.73%下降1.04%。山东地区开机率90.41%。截止124日,山东地区每吨盈利5元,河北地区每吨盈利92.2元,辽宁盈利87元,吉林盈利51元,黑龙江地区每吨盈利66元。

 

 

1.现货市场:鸡蛋现货价格稳中有跌。芝华数据统计,124日,大连报价4.38/斤(较前一日+0.2),德州4.28-0.05),馆陶4.33-0.07),浠水4.4-0.07),北京大洋路4.44(持平),广州4.73-0.13)。

2.期货市场:昨日1-5价差493-17)。

3.供应:芝华最新数据显示,10月在产蛋鸡存栏量11.6亿只,环比-0.46%(因新增量小于淘汰量),同比-7.54%;后备鸡存栏量2.42亿只,环比+11.41%(因青年鸡存栏大幅增加),同比+15.15%;因蛋鸡养殖利润较好,前期养殖户订苗意愿强烈,目前鸡苗到户,育雏鸡补栏量环比+9.36%,同比+46.91%;因8-9月份育雏鸡补栏增加,青年鸡存栏量环比+14.72%。蛋龄结构整体呈现老鸡增加的特点。10月蛋价小幅上涨,养殖利润依然较好,整体淘汰量不大。

4.养殖利润:截至121日,蛋鸡养殖利润55.49/羽(较上周+12.9%),主产区淘汰鸡平均价10.06/公斤(周比+0.2%),主产区蛋鸡苗平均价3.33/羽(周比+0.3%)。

5.贸易形势:收货正常,走货变慢,库存增加。

 

 

1ICE原糖期货周一收高,徘徊在六个月高位附近,3月原糖期货收高0.08美分,或0.5%,报每磅15.06美分。周五稍晚发布的数据显示,投机客转为持有原糖期货和期权的少量净多头头寸给价格带来一定支撑。

2、国内郑糖主力01合约周一继续反弹,收盘涨17点至6430/吨。夜盘再涨11点至6441。周一1月减仓5月增仓,且1-5价差缩小。主力01减仓5千余手,不过前二十主力持仓上,部分主力依然在增持。其中主多增18,主空增668。多头方,华泰减1千余手。而国海良时和中粮则各增1千余手。空头方,变化不大。05合约上,主空增8018,大于主多增6768

3、现货:主产区现货报价以下调为主。南宁中间商新糖报价65000)元/吨,南宁集团新糖报价6400-65000)元/吨,柳州中间商新糖报价6510-10)元/吨。柳州集团报价63600)元/吨。加工厂报价稳中有降。其中中粮(唐山)糖业有限公司曹妃甸中糖牌仓库价66500)元/吨。营口北方白砂糖新糖报价6750(0)/吨。日照凌云海凌雪牌一级白砂糖67000)元/吨。广东金岭糖2017年生产的加工糖报价65700)元/吨。

4、资讯:1)泰国砂糖协会在等待当局本月7日公布今年榨季官方甘蔗收购指导价之际,蔗农给出了他们所能够接受的价格—每吨1000泰铢。就目前掌握的数据看,今年甘蔗收成将达到1.06-1.08亿吨,如果以12CCS含糖量计算,今年砂糖总产量将在1000-1200万吨之间。据悉在没有收到官方收购指导价确认信函之前,目前由砂糖协会、蔗农协会等多方协商认定后的市场收购价格为每吨880泰铢。

2)巴西贸易部公布的数据显示,巴西11月原糖出口为1,834,579吨,较去年同期减少12%,较上月减少26%2017年迄今,巴西原糖累计出口总量为2179.6万吨,超越上年同期水平。

3)花旗研究(CitiResearch)表示,2017-18年度全球糖市供应大量过剩将限制2018年上半年价格走势,但预期头号种植国巴西糖厂将减少甘蔗产糖数量,这将在明年稍晚提振价格。在周日公布的2018年度商品市场展望中,花旗预期2017-18年度糖市供应过剩670万吨,2018-19年度过剩40万吨。因此明年一季度原糖价格将为每磅15美分,二季度达到每磅16美分。该机构预期明年下半年糖价将升至每磅17美分。

4)至20171130日止,海南已销售糖14.61万吨,比上榨季同期的14.12万吨增加0.49万吨;产销率95.68%,比上榨季同期的93.57%提高2.11%;库存食糖0.66万吨,比上榨季同期的0.97万吨减少0.31万吨。白砂糖价含税出厂价6055-6788/吨之间(上榨季同期为5250-6745/吨之间)。预计2017/18榨季将于15日开榨,预计产糖量20万吨,比上榨季的15万吨增加5万吨。

5)截至目前不完全统计,广西已有26家糖厂开榨,同比减少6家。已开榨糖厂日榨产能约为21.73万吨/日,同比减少5.79万吨。另外云南英茂糖业勐捧糖厂也于昨日(3日)开榨,目前云南已有2家糖厂开榨。

5、综述:原糖在15.5美分受阻回落。大的供应压力是糖价上行阻力,北半球陆续进入压榨期。不过短期内巴西的糖厂继续着重生产乙醇,原糖生产配比下降,缓解了供应压力。另外,油价高位持稳,天气风险和乙醇底等继续支撑原糖,关注15-15.5美分一线表现。

国内:目前现货整体持稳。成本有一定支撑,另外,季节性看,12月份糖价易涨难跌,因此糖价整体在6300上方具有抗跌性。目前01持仓依然超过50万手,持仓需进一步减少,但是主力多头依然有增持趋势,因此继续存在大幅波动可能,注意现货和持仓的配合。
上传:孙梅
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