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永安行情分析早会要点20171204

2017-12-04 09:40:42 作者: 来源: 浏览次数:0

(所有分析与结论仅供参考,请投资者务必谨慎选择!)

 

宏观

1、美国参议院艰难通过对美国税法三十年来最彻底的改革方案,包括削减企业税率,并为大多数美国人提供临时减税。共和党领导人准备调和参众两院不同版本税改案之间的分歧,为年底前敲定最终法案冲刺。
2
、社保基金理事会副理事长王忠民:几家央企股权向社保基金划转事项目前正在紧锣密鼓的准备中;养老金管理公司预计将组建成立,且越快越好。
3
、经济观察报:财政部正在研究扩大专项债的内容,在已经发行的地方政府交通债、土地债的基础上,研究扩大发行棚改专项债、扶贫专项债等相关债券,以应对地方政府对于融资的需求。
4
、海通《耐心等待》对比性质类似的前三次回调,164-6月、1612-171月、174-5月,这次时间空间还不充分,成交量和换手率等情绪指标也未到前期低点。前三次调整结束后行情结构上出现微妙变化,新崛起的板块特征:盈利持续改善、有政策催化剂、机构持仓偏低。短期耐心等待,展望2018年,保持乐观,市场有望从春末走向夏初,即慢牛初期,核心逻辑是企业盈利改善、机构资金入场。

股指【现货市场】
周五沪深两市走势分化,呈现沪弱深强格局,上证综指全天维持弱势震荡走势,盘中多次下探3300整数关口,最终微升0.01%3317.62点,深成指涨0.63%11013.15点,创业板指涨近2%重回1800点。上周沪指、深成指均跌逾1%,连跌三周,创业板指数涨逾1%,结束此前两周大跌。板块方面,传媒、计算机及电子通信板块小幅上扬,券商、银行及家电等年内涨幅较大的板块则集体出现回落,中国平安、宁波银行、格力电器领跌,上周走势较强的周期股则出现明显调整。概念方面,芯片国产化概念股再度反弹,中环股份、韦尔股份、士兰微等个股涨停,同时5G概念股午后走强,武汉凡谷涨停。
【期货市场】
期指三个品种走势略有分化,其中IF1712合约下跌0.21%,收报3978.8点,贴水19.34点,IH1712合约下跌0.84%,收报2840.4点,贴水1.78点,IC1712合约上涨1.06%,收报6279点,贴水37.41点。
【市场要闻】
1
、中国11月财新制造业PMI降至50.8,为五个月来最低,显示制造业扩张速度放缓,前值51,预期50.9。这一趋势与官方制造业PMI并不一致,统计局公布的11月制造业PMI51.8,较10月提高0.2个百分点。
财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示,11月制造业景气度稳中有降,四季度经济有望维持下半年以来的平稳态势,2017年经济增速将好于去年,但明年或面临一定下行压力。
2
A股再度考验3300点,两融余额小幅回落。截至1130日,A股融资融券余额为10288.28亿元,较前一交易日的10300.04亿元减少11.76亿元。
【观点】
沪指3300点整数关口有一定支撑,短期逐步企稳,但后市反弹空间总体料有限,同时预计IH短暂调整到位,受到业绩支撑中长期走势仍将强于IC,继续持有多IHIC策略。

期权
豆粕期权早评:
期权成交状况:周五豆粕期权共成交46272手,较前一交易日增加8620手;持仓总量403396手,较前一交易日增加6176手,主力合约成交量PCR0.81,当日无行权。
波动率分析:豆粕5月主力合约中,隐含波动率小幅上涨,看涨隐含波动率维持在14.37%-16.96%之间,看跌期权隐含波动率维持在12.19%-17.22%,看涨与看跌隐含波动率均值分别为12.35%13.52%。看涨期权隐含波动率呈执行价格越高,隐含波动率越高的右偏结构,看跌期权呈现中间低,两边高的微笑结构。
策略建议:标的资产高位震荡下跌,短期内波动幅度降低,标的资产多头持有者可卖空看涨期权构建备兑组合,近期以牛市策略为主。
白糖期权早评
市场成交状况:周五白糖期权共成交10336手,较前一交易日减少4486手,持仓总量123558手,较上一交易日增加388手,主力合约成交量PCR1.41,当日无行权。
波动率分析:白糖5月主力合约中,隐含波动率较前期有所下降,看涨隐含波动率维持在4.18%-13.32%之间,看跌期权隐含波动率维持在11.86%-22.58%,二者均值分别为11.32%16.71%。涨期权隐含波动率呈执行价格越高,隐含波动率越高的右偏结构,看跌期权呈现中间低,两边高的微笑结构。
策略建议:标的资产震荡下跌,建议基于波动率结构构建熊市价差策略,备兑组合交易者将看涨期权展期至远月。

有色
1
、京津冀废铜制杆企业已限产50%,遇红、橙色天气预警则全面停产。SMM11月份电线电缆开工率86.97%,环比+0.28%,同比-1.16%。焦作万方周边铝加工企业全部停产1个月,减少3万吨铝水需求。南山铝业拟于印尼建100万吨氧化铝项目。中金岭南锌炼厂本月检修20天。受苏拉威西地区降雨及罢工影响,SMM预计12月到港镍矿船数减少3-5船,减少镍矿量约20万吨左右。
2
、沪铜夜盘收盘(0.64%53220,正向,现货升贴(+8030,库存(+4174168987LME铜正向,现货升贴(+2.5-24.5,库存(-5000183525;近月进口盈亏(-6-71,沪伦比(+07.81。进口TC-188CIF提单(+073
3
、沪铝夜盘收盘(1.12%14860,正向,现货升贴(-50-175,库存(+7749702321LME铝正向,现货升贴(-1.75-16,库存(-31251108900;近月进口盈亏(+81-2134,沪伦比(+0.017.16SMM七地库存(+0175.3;氧化铝(-313416
4
、沪锌夜盘收盘(2.89%25775,反向,现货升贴(-1595,库存(-989370303LME锌反向,现货升贴(-3.7517.5,库存(-1475211525;近月进口盈亏(-54-1509,沪伦比(+0.037.95。进口TC+012.5;镀锌板价格(+205040
5
、沪铅夜盘收盘(3.64%19235,反向,现货升贴(-80-100,库存(+220036642LME铅正向,现货升贴(+1.52,库存(-75145000;沪伦比(+0.037.57。进口TC+02048v20Ah+0510
6
、沪镍夜盘收盘(0.84%91360,正向,现货升贴(-1000350,库存(-108242315LME镍正向,现货升贴(-0.5-60.5,库存(-36380100;沪伦比(+0.198.07。不锈钢价格(-10015100
7
、持仓方面,沪铜多头新湖减仓,空头海通减仓;沪铝多头方正、国君加仓,空头中信、鲁证加仓;沪锌多头建信减仓,空头永安减仓;沪铅多头中信、瑞达加仓,空头中期加仓、东航减仓;沪镍多头新湖减仓,空头永安、国富加仓。

钢材1、现货:整体上涨,螺强卷弱。周末钢坯累涨503940;上周螺纹全线上涨,华东、华中、西南领涨,东北、华北涨幅较小;热轧震荡上行,继续弱于螺纹。
2
、利润:现货盈利新高,盘面远月利润相对较弱。最新津冀钢企即时不含税铁水成本1950-2050,折合钢坯含税成本2630-2750,普方坯盈利1140-1260
3
、供给:开工回至低位但降幅收窄,关注产量边际变化。163家钢厂高炉产能利用率71.96%周降0.4%,剔除淘汰产能的利用率为78.09%同比降9.71%,钢厂盈利率85.28%持平,本周限产力度再次加强,河北与华东地区仍有部分高炉受到影响,但下周有部分高炉检修结束复产,预计开工率将出现小幅回升。
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、库存:继续下降但有所分化。螺纹社库降18厂库降24,热卷社库降9厂库增2,受太钢柳钢等检修结束影响,热卷周产量有所回升,但从12月检修计划看仍有增量,故持续性有待观察螺纹库存表现继续好于热卷,但从降幅看螺纹社库降福逐步收窄而热卷降幅有所扩大,需继续关注后期库存变化。
5
、总结:目前市场来看呈低库存、弱供给及需求阶段性爆发的格局,市场前期悲观谨慎心态有所改变。对利润预期有所改变,后期可能带来行情拐点的变量:1、现货强势关键点在于低库存,目前螺纹库存继续下降但降幅有所收窄,出现累库后会对市场心态有影响,关注库存拐点;2、价格可能走在库存拐点之前,目前价格端最大矛盾在于前期市场对远月过于悲观,单边价格和利润被过分交易,现在迎来修复过程,关注基差和利润修复情况;3、价格持续上涨后,来自于政策端的施压。以上变量未出现前,目前强势格局难改。热卷目前从品种间来看估值偏低,但驱动端库存继续表现不如螺纹,卷螺强弱能否转化,后边需要关注卷螺二者库存变化差异。

矿石1、现货:国产矿部分上涨,唐山66%干基含税现金出厂645-655/吨;港口矿继续上涨,活跃度尚可,普氏69.30.5,曹妃甸Pb515-520,金布巴450
2
、总结:矿石目前绝对价格回升,基差修复,进口利润低位回升,整体估值较前期修复,驱动来看,钢厂限产背景下对于现货端采购仍偏谨慎,触底以来的此波反弹是对低估修复及复产预期的反映,后期继续拉涨需要成材端带动。

矿石
1
、价格:本周国产稳上涨,唐山66%干基含税现金出厂645-655;港口现货震荡偏强,高低品价差扩大,远期钢厂采购谨慎,贸易商之间成交为主,日照港Pb515-520,普氏70.45
2
、供给:发货下降。上周澳巴发货量双降,主要受泊位检修的影响较大,从港口泊位检修信息来看,后期铁矿供应正常,一切按预期进行,12月预计发货环比将增400万吨左右。国产矿河北限产,承德基本全停,东北和安徽出货较好,国内供应逐步显紧。
3
、库存:库存增加。45个港口铁矿石库存为14136周增151,日均疏港总量261.75,上周五为275.98,华北部分主港受禁止汽运疏港影响导致疏港量有所下降,库存增加明显,沿江部分港口因大风天气影响,进行了封航,解封时间暂时未定,华南地区疏港总体偏稳,压港情况有所加重,本周港口压港量669万吨,较上周452万吨有大幅增加。
4
、需求:钢厂需求仍偏弱。64家钢厂进口烧结粉总库存1760.49周增8.12,烧结粉总日耗55.630.7,沿江部分钢厂高炉检修,烧结配合限产,山西地区库存继续上涨,烧结日耗下降。
5
、总结:矿石第一波的上涨更多是对成本线下的估值修复以及远月复产预期的提前反应,第二阶段上涨需要成材带动,目前盘面已经开始反映。市场对于空盘面利润预期过于一致,需注意节奏反复。

焦煤焦炭
现货成交:国内炼焦煤市场总体上稳定运行,局部地区涨跌互现,山西安泽上涨20/吨,山西平遥下调40/吨、山西长治下调50/吨,内蒙古乌海降60/吨,成交情况一般。煤矿方面,环保对煤矿及洗煤厂生产仍有较大影响,部分洗煤厂被关停,且由于临近年底,大部分煤矿销售任务已接近完成,后期火运车皮将转紧张还有安全检查等限制供应的因素,现低硫主焦较为紧缺,价格仍表现较为坚挺,高硫高灰资源相对偏弱;国内焦炭现货市场上涨范围扩大,主流地区上涨100-200/吨不等,焦企产能利用率继续下滑,焦炭价格上涨焦企盈利改善,华北、东北地区焦企生产积极性略有上升,但环保压力依旧较大,短期开工预计依然会维持在较低水平。
利润:吨精煤利润200~400元左右,吨焦炭利润50~100元。
价格:澳洲二线焦煤180美元,折盘面1392;内煤前期仓单价格1200元,目前价格1300元,蒙煤1300元;焦炭出口价312元,折盘面2003,最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1850元左右,主流价格1950~2000元。
开工:焦化企业平均产能利用率67.97%,周环比下降0.37个百分点。
库存:炼焦煤中游库存降2.5万吨,目前库存239.1万吨,炼焦煤下游库存升16.39万吨,目前库存1513.95万吨;焦炭上游库存降15.07万吨,目前库存48.74万吨,焦炭中游库存降7万吨,目前库存154.1万吨,焦炭下游库存可用天数升0.5天,目前库存可用天数12.5天。
总结:黑色板块中,炼焦利润低估,炼焦利润修复过程中,焦炭现货反弹,但由于钢厂生产处于淡季,且钢厂焦炭库存处于合理水平,在春节后钢厂复产之前,焦炭难以复制之前的模式持续大幅上涨;焦化利润修复之后,焦化厂有增产的动力,而目前焦化厂原料库存稍低,后期存在冬储的需求,炼焦煤现货有望整体企稳,低硫低灰焦煤已经反弹。目前盘面大幅升水将限制其上涨幅度,谨慎看多。1801合约上仍存在无风险套利空间,随着交割的临近,近月压力较大。

油脂油料
美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示,截至1128日当周,大型投机客减持CBOT玉米期货和期权净空头头寸18,988手,至230,795手。
报告显示,包括对冲基金在内的非商业交易商增持CBOT小麦期货和期权净空头头寸9,345手至141,376手。
报告亦显示,投机客转为持有CBOT大豆期货和期权净多头头寸2,144手,前一周为持有净空头头寸13,650手。
芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五上涨,交易商称,因技术性买盘和美元走弱带动商品市场普遍升高。阿根廷作物地带的干旱天气令市场担忧,增添了额外支撑。 商品气象集团(CommodityWeatherGroup)称,周末的零星降雨会抵达阿根廷半数玉米及油籽种植区,但基本上不会改善干燥的天气情况。阿根廷约三分之一的作物处于水分严重不足的状态。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称,截至1129日的一周,阿根廷2017/18年度大豆播种进度提高到42.5%,比一周前的34%提高了8.5个百分点。
豆粕:
豆粕基差转弱,下游观望情绪浓厚,成交转淡。饲料厂商提货速度也有所放缓。而随着开机回升,压榨供应增加,库存料维持缓慢上升状态。关注后期到港开机和下游备货节奏。
拉尼娜天气模型下,天气因素需要重点关注。短期国内供需压力预期转增,给盘面带来压力,但是盘面关键矛盾是在南美天气,如果天气没有问题,那对盘面会有承压,如果天气炒作,那么盘面仍还有上行概率。
目前供需结构维持区间震荡思路,但是区间上沿在大豆种植生长期受到天气和市场情绪影响,建议逢低买入。
豆油:
豆油库存仍处历史高位,目前国内豆油库存压力较大,豆油基差弱。节前备货还未完全启动,关注后期春节备货情况。关注豆油库存及需求情况。
维持震荡思路对待,四季度交易思路可以震荡回调的时候择机买入操作,注意震荡风险。
关注豆棕价差阶段性扩大的交易机会。棕榈供需转弱,而大豆处于种植生长期存在价格不确定性。不过由于豆油现实存在供需压力,要注意波动风险,关注后期大豆到港情况。
棕榈油:
市场预计马来西亚棕榈市场后期需求弱,库存接下来继续增加。
国内全国港口食用棕榈油库存市场预计后期库存仍有压力,需求弱,基差弱。
四季度单边交易思路维持区间震荡思路,四季度棕油会跟随整体油脂的走势,但是由于自身供需结构的差异,强弱有别。
关注豆棕价差阶段性扩大的交易机会。棕榈外围供需转弱,而大豆处于种植生长期存在价格不确定性。不过由于豆油现实存在供需压力,要注意波动风险,关注后期大豆到港情况。
菜油:
华东菜油库存小幅增,华南菜油库存微增,总体增,菜油基差报价稳定。
豆棕油库存压力大,油脂整体供应压力大。
市场预期年底基本面上菜油处于供需两旺状态,消费上四季度是菜油消费的旺季。同时菜油的长期供需结构较好。
维持震荡思路,预计四季度交易思路可以震荡回调的时候择机买入操作,注意震荡风险

玉米
玉米市场:产区粮价依旧坚挺、潮粮价格上涨快于干粮,贸易环节利润受到挤压。北方集港价格继续攀升、成本传导、销区价格水涨船高。
1
、东北产区:港口价格涨跌互现,锦州新粮集港1635/吨。鲅鱼圈新粮集港1625/吨。集港量攀升。吉林地区深加工收购价格稳中上行,主流挂牌1440-1590/吨,累计提价10-50/吨不等。黑龙江地区三等收购价格1360-1470/吨,累计提价10-60/吨。
2
、华北产区:农户惜售情绪仍存,报价区间1700-1800/吨。
3
、南方销区:价格坚挺,二等报价区间1810-1830/吨。截止1119日,北方港口库存周度上升18万吨,为429.3万吨;南方港口库存17万吨,周度下降8万吨。
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、拍卖方面:政策玉米分省成交情况:吉林累计成交2263.3万吨,黑龙江累计成交1534.4万吨,内蒙古累计成交1121.1万吨,辽宁累计成交668.5万吨,关内累计成交168.4万吨。供给成交5746.921万吨。
5
、玉米淀粉:山东地区玉米淀粉报价2450-2500/吨;东北地区市场报价2200-2300/吨。第46周天下粮仓数据显示:全国玉米淀粉周度库存周度上升11.9%,较第4536.59吨升至40.97万吨。第46周开机率84.73%,较第4581.50%上升3.23%。山东地区开机率小幅回升。
截止1122日,山东地区每吨盈利40.8元,河北地区每吨盈利114.2元,辽宁盈利131元,吉林盈利120元,黑龙江地区每吨盈利111.2元。
上传:孙梅
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