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永安行情分析早会要点20171115

2017-11-15 11:22:05 作者: 来源: 浏览次数:0

(所有分析与结论仅供参考,请投资者务必谨慎选择!)

 

宏观

1、美国财长努钦表示,美国2%的经济增长率并不是新常态,税改将帮助年经济增长率至少提高到3%。努钦称,20%的企业所得税率应该是永久的,不应在一段时间后废止。

2、高盛发布报告称,美国税改推进速度快于预期,2018年初前完成立法的概率由65%提高至80%

3、中证网:今年以来,现货动力煤价格高位震荡,相关部门频频出台政策稳定市场。据悉,2018年煤炭市场将继续实行“基准价+浮动价”的价格机制,长协基准价或维持2017年水平不变。同时,2018年长协合同数量占比将达75%以上。

421世纪:上海市已将建设自由贸易港的方案报送至国家有关部委征求意见。专家透露,多地正在加快进行自由贸易港的研究,有望尽快进行申报。此前,天津、西安、浙江舟山均传出了要建设自由贸易港的消息。

5、联讯《债市为何持续下跌?》市场在10月后仍然没有停下调整的脚步,这一轮调整背后,有以下三个逻辑需要重点关注。

第一,市场仍存在一些潜在的利空,投资者的情绪和预期都很悲观。首先是监管趋严的预期一直没有兑现。其次是愈炒愈烈的通胀预期。再次是对未来流动性改善的期望偏低。最后是海外央行收紧与海外利率上行的预期。

第二,投资者对基本面的反应在短期内已经钝化。甚至在某种程度上讲,不超预期便是利空。为什么呢?有两个原因:一来是因为这种回落已经是老套路了,季末月后的4月、7月无一不是如此。投资者对此已经有了一定的适应力与惯性。二来基本面回落的幅度并没有特别大,不足以带来太多的惊喜,对于未来的监管与货币都很难构成压力,很难改变投资者对未来的悲观预期。

第三,市场结构扭曲,交易盘的主导地位没有发生改变。

3年后,再次站在即将破4的关口,我们很难确定利率的顶在哪个点位。目前我们能确定有三点:1)单看基本面,现有的利率中枢是偏高的,市场的调整幅度有被情绪放大的嫌疑。2)在一个玩预期的市场里,抓波段赚资本利得很难,如同鸡肋。有交易能力的机构可以适度参与,尝试埋伏左侧,但主要策略建议仍以高票息+可转债+ABS为主。3)越在艰难的时候,越要保持信心。

对债券慢牛,最重要的逻辑是我们不看好未来融资需求。除了房地产销售对投资的传导、行业集中度拉升对企业产能设备扩张的抑制、经济去杠杆等因素外,另外一个我们能看到的是,现在政府更加注重防范债务风险与增长质量的态度。

 

期权

豆粕期权早评:

期权成交状况:周二豆粕期权共成交42280手,较前一交易增加3772手;持仓总量376826手,较前一交易日增加220手,成交量PCR0.85下跌至0.58,当日行权4手。

波动率分析:豆粕1月主力合约中,隐含波动率小幅上涨,看涨隐含波动率维持在11.38%-26.12%之间,看跌期权隐含波动率维持在10.59%-22.78%,看涨与看跌隐含波动率均值分别为17.35%15.92%。波动率偏度结构较前期变化不大,看涨看跌期权均呈现“中间低,两边高”的微笑结构。

策略建议:标的资产震荡下行,整体波幅有所加大,底部支撑较强,标的资产多头持有者可卖空看涨期权构建备兑组合,卖空跨式组合继续持有,做好防控措施。

白糖期权早评

市场成交状况:周二糖期权共成交15338手,较前一交易日减少17348手,持仓总量207634手,较上一交易日减少264手,成交量PCR1.33上涨至1.42,当日行权60手。

波动率分析:白糖1月主力合约中,隐含波动率较前期有所上涨,看涨隐含波动率维持在8.88%-60.55%之间,看跌期权隐含波动率维持在9.12%-35.78%%,二者均值分别为23.32%17.71%。波动率偏度较前期变化不大,看涨看跌期权均呈现“中间低,两边高”的微笑结构。

策略建议:标的资产部分震荡上行,看涨期权多头可部分获利平仓,标的资产多头持有者卖空看涨期权构建备兑组合。

 

有色

1、自由港再度封闭巴布亚铜矿主要道路。横峰10万吨电解铜项目投产。

2、沪铜夜盘收盘(-1.74%53120,正向,现货升贴(+6035,库存(+18198145471LME铜正向,现货升贴(-4.75-39,库存(+525258800;近月进口盈亏(+637,沪伦比(-0.297.7。进口TC+089CIF提单(+073

3、沪铝夜盘收盘(-0.9%15390,正向,现货升贴(+0-35,库存(+17815666581LME铝正向,现货升贴(-2.1-21,库存(-40501161275;近月进口盈亏(-14-1765,沪伦比(-0.117.29SMM七地库存(+0174.8;氧化铝(+03701

4、沪锌夜盘收盘(-2.25%25210,反向,现货升贴(-25250,库存(-267383845LME锌反向,现货升贴(+433,库存(-1575230675;近月进口盈亏(-394-1571,沪伦比(-0.187.83。进口TC+025;镀锌板价格(+04990

5、沪铅夜盘收盘(-2.27%18750,反向,现货升贴(+10-120,库存(+414628313LME铅正向,现货升贴(-4-13,库存(+25146300;沪伦比(-0.247.43

6、沪镍夜盘收盘(-5.11%95550,正向,现货升贴(+650-1240,库存(-105146460LME镍正向,现货升贴(-3-61,库存(-504379590;沪伦比(-0.747.64。不锈钢价格(+10015600

7、持仓方面,沪铜多头格林、永安减仓,空头稳定;沪铝多头稳定,空头中信加仓、华信减仓;沪锌多头稳定,空头五矿加仓、国信减仓;沪铅多头方正加仓,空头银河减仓;沪镍多头新湖加仓、永安减仓,空头兴业、集成加仓。

 

钢材

1、夜盘:螺纹减仓下行,Rb18053706,跌2.5%,持仓202万手,减仓12.5万手,热卷下跌,Hc18014016,跌1.28%,持仓69万手,减仓6万手。

2、现货:唐山普方坯涨503870,创年内新高;螺纹普遍走强,成交尚可,杭州4160+30),北京4000+60),广州4520+40);热卷拉涨,上海4140+0),天津4130+30),乐从4260+30);冷轧走强,上海4730+0),天津4620+30),乐从4880+30)

3、总结:今日采暖季限产政策正式开始全面执行,实际限产力度成为市场关注焦点,直观反映就在库存端变化,关注现货端是否会有缺口,短期低库存背景下,价格仍易涨难跌,震荡偏强。

 

矿石

1、夜盘:I1801减仓下行,收444,跌4.62%,持仓138手,减仓12万手。

2、现货:国产矿稳中有涨,唐山66%干基含税现金出厂640-650/吨;港口部分上涨,成交一般,普氏63.550.4,日照港Pb475;海运费下跌;废钢持稳,成交一般。

3、变化:14Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为13756,较上周五数据降82,日均疏港总量294.16,上周五为268.59。疏港反映短期钢厂采购需求有所回升。

4、总结:矿石近远月交易逻辑分化,近月走采暖季限产逻辑,远月走明年复产逻辑,盘面月差也给到充分反映,近弱远强格局仍难改变,远月中期看逢低具有买入价值。

 

焦煤焦炭

现货成交:国内炼焦煤市场稳中偏弱,今日山西安泽地区炼焦煤下调40,近期各地炼焦煤价格继续补跌,需求方面由于下游焦炭价格大幅下跌,且环保限产仍在加剧,炼焦煤需求较弱,供应端煤矿销售压力较前期明显加大,煤矿库存上升,成交价格仍有下跌趋势;河北主流地区补降50/吨,山西地区部分焦化厂因利润问题向钢厂提涨,焦钢企业博弈加剧,市场观望情绪较浓,下游钢厂收益依旧良好,检修、限产逐渐增多,且仍有继续加剧态势,焦炭需求持续下降。

利润:吨精煤利润200~400元左右,吨焦炭利润0元。

价格:澳洲二线焦煤165.25美元,折盘面1284;内煤折仓单价格1250左右,蒙煤1300元;焦炭出口价302元,折盘面1945,最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1700元左右,主流价格1750左右。

开工:焦化企业平均产能利用率71.94%,周环比下降0.92个百分点。

库存:炼焦煤上游库存增15.66万吨,目前库存208.05万吨,炼焦煤中游库存增12.9万吨,目前库存218.4万吨,炼焦煤下游库存减29.82万吨,目前库存1531.25万吨;焦炭上游库存增0.51万吨,目前库存85.94万吨,焦炭中游库存降3.3万吨,目前库存149.6万吨,焦炭下游库存可用天数降0.5天,目前库存可用天数12天。

总结:炼焦煤库存压力显现,现货价格补跌,期货贴水修复后,仍有下跌空间;炼焦利润跌至盈亏平衡,部分企业亏损,开始减产,但随着炼焦煤价格的补跌,焦炭现货仍有降价空间;焦炭盘面反弹过度,形成无风险套利空间,期货盘面面临回调;短期来看,焦煤焦炭短期内将以震荡为主,焦炭主力震荡区间1650~1900,焦煤主力震荡区间1050~1220

 

天胶

1、产业要闻:中国轮胎智能制造与标准化联盟近期成立、联盟的宗旨是倡导“智能制造、标准先行”理念,凝聚各成员的共识,按照“协同创新、规范标准、引领产业智能化升级”的发展思路,以促进我国轮胎智能制造规范性发展。

2、现货市场(天然橡胶):上海云南国营全乳胶(SCR5)现货报价11850/吨,日变化0/吨;上海(含17%税)泰三烟片报价14600/吨;日变化0/吨;上海(17%)越南3LSVR3L)报价12300/吨,日变化0/吨。合成胶市场:顺丁、燕山BR9000现货报价12220/吨,日度变化0元。丁苯1502华东地区报价13200/,日度变化0/吨。

3、库存情况:上期所天然橡胶库存期货40.62万吨,日度增2560吨;截止1031日,青岛保税区橡胶库存19.9万吨,较1016日增幅0.01万吨。截止20179月,ANRPC成员国天然橡胶产量108.57万吨,需求量70.11万吨,当月结余38.46万吨。

4、基差方面(SCR5-活跃合约):基差有扩大的趋势,目前-2250/吨,日度变化-120/.

5、消费方面:截止1110日,全钢胎开工率68.06%,较1103日,周度上升0.46%,月度提升3.96%;半钢胎开工率69.71%,周度下降0.59%,月度上升3.88%。国内轮胎价格整体运行平稳。

 

鸡蛋

1.现货市场:鸡蛋现货价格稳中有跌。芝华数据统计,1114日,大连报价3.64/斤(较前一日持平),德州3.85(持平),馆陶3.84(持平),浠水4.18(持平),北京大洋路3.96(持平),广州4.25(持平)。

2.期货市场:昨日1-5价差621+2)。

3.供应:芝华最新数据显示,9月在产蛋鸡存栏量11.65亿只,环比+2.69%(因淘汰量小于新增量),同比-5.09%;后备鸡存栏量2.18亿只,环比-3.1%(因青年鸡存栏大幅减少),同比-4.63%;此前养殖利润处于高位刺激补栏意愿,育雏鸡补栏量环比+4.04%,同比+31.51%;因前期育雏鸡补栏下降,青年鸡存栏量环比-10.49%。蛋龄结构整体呈现老鸡增加的特点。9月蛋价虽有回落,但养殖利润仍处较高水平,并未出现集中大幅淘汰情况。

4.养殖利润:截至1103日,蛋鸡养殖利润34.5/羽(较上周+5%),主产区淘汰鸡平均价9.72/公斤(+1.5%),主产区蛋鸡苗平均价3.33/羽(持平)。

5.贸易形势:目前鸡蛋收货变易,走货变慢,库存增加。

 

玉米

1、东北产区:港口价格稍有反弹,锦州新粮集港1620-1625/吨,日度提价5-10元。鲅鱼圈新粮集港1580-1600/吨。集港量攀升。吉林地区深加工收购价格个别提价,主流挂牌1440-1500/吨。黑龙江地区三等收购价格1360-1430/

2、华北产区:农户惜售严重,报价区间1680-1800/吨。

3、南方销区:价格坚挺,二等报价区间1820-1840/吨。截止113日,北方港口库存周度上升19万吨,为354万吨;南方港口库存34.7万吨,周度下降7万吨。

4、拍卖方面:政策玉米库存降至1.78亿吨。截止1027日当周,中国临储玉米投放484万吨,成交230万吨,总成交率47.51%其中,定向销售玉米无成交,分贷分还玉米成交10.4万吨,中储粮包干玉米219.5万吨,拍卖以来累计成交5747万吨。

5、玉米淀粉:山东地区玉米淀粉报价2460-2500/吨;东北地区市场报价2200-2250/吨。全行业开机继续反弹,周度上升至81.50%,增幅0.13%;周度库存继续下降,周度降幅达到18.61%,维持32.5万吨上下水平。行业利润大幅回暖,截止1114日,山东地区每吨盈利202元,河北地区每吨盈利211元,辽宁盈利169元,吉林盈利115元,黑龙江地区每吨盈利157元。

 

白糖

1ICE原糖期货周二收低,3月原糖期货收跌0.03美分,或0.2%,报每磅15.1美分。这是八个交易日来首次下跌,盘中一度追平周一触及的五个半月高位15.18美分,之后涨势在一关键阻力位受阻。

2、国内郑糖主力01合约周二微涨2点至6494。夜盘跌17点至6477。周二持仓减4千余手。前二十主力持仓上,主多减4062,主空减1112。其中多头方,华信继续大幅减7千余手。中粮减2千余手,国海良时增2千余手,国泰君安、广发各增1千余手。空头方持仓变化不大。

3、现货:主产区现货报价小幅下调。南宁中间商报价6430-64500)元/吨,南宁集团报价6460-6500-10)元/吨,柳州中间商报价6420-6480-0~10)元/吨,柳州集团报价6470-64800)元/吨。加工厂报价价格震荡。其中中粮糖业暂无报价。营口北方白砂糖新糖报价6750(0)/吨。日照凌云海凌雪牌一级白砂糖6750/吨。福建剑兰花报价67200)元/吨,2017年产,20173月产白玉兰报价67000)元/吨。广东金岭糖业加工糖报价66200)元/吨。

4、资讯:1)巴西蔗产联盟UNICA周一公布的数据显示,10月下旬南巴西入榨甘蔗3002.5万吨,较上旬下降7.36%,同比下降5.62%;产糖188.3万吨,较上旬下降4.8%,同比下降8.68%;甘蔗制糖比为42.85%,较上旬下降0.91个百分点,同比下降6.44个百分点,其余甘蔗用于乙醇生产;甘蔗糖分为153.64公斤/吨,较上旬提高4.97%,同比提高11.3%。截至1031日,2017/18榨季南巴西累计入榨甘蔗约5.3亿吨,同比下降1.97%;累计产糖3310.2万吨,同比提高2.8%;平均甘蔗制糖比达47.6%,同比提高0.92个百分点;平均甘蔗糖分达137.8公斤/吨,同比提高2.84%

2)圣保罗咨询机构Archer周一表示,截至1029日,巴西糖厂已将2018/19榨季可出口糖的19.4%527万吨)套保于洲际交易所原糖期货合约,数量为2012/13榨季以来最低水平,因糖价低迷使糖产商推迟套保。分析师认为,仍在等待更好套保机会的糖厂会在糖价回暖时立即行动,抑制糖价持续回升的潜力。尽管价格不会持久上涨,分析师预计未来几周市场价格也会出现小高峰,或将帮助糖厂确认套保更多糖。

5、综述:国际:原糖涨势在15.20美分附近受阻,这一位置是6月触底后三次反弹的高点上沿。关注回调的力度。

国内:国内目前现货随着盘面均企稳上调。一些因素表明,中下游库存偏少,主产区的天气似乎也不利糖分的积累,提供了支撑。不过6500一线的阻力比较大,回调整理等待新的因素。
上传:孙梅
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