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永安行情分析早会要点20170320

2017-03-20 11:31:54 作者: 来源: 浏览次数:0


(所有分析与结论仅供参考,请投资者务必谨慎选择!)
 
 
 宏观要闻及数据
1、央行行长周小川:中国经济增长速度总体比较稳定,增长前景有所改善;在宏观经济政策上,中国目前注重经济结构的调整,推动供给侧结构性改革,包括产业结构调整;将继续实施积极的财政政策,货币政策强调“稳健中性”。
2、发改委主任何立峰:要深入推进农业供给侧供给侧结构性改革,着力振兴实体经济,实现房地产平稳健康发展;抓住处置僵尸企业这个牛鼻子,充分运用市场化、法制化手段化解过剩产能。
3、中泰证券《看得见底牌的博弈》民间投资增速回升与PPI上涨有很大相关性。从环比数据看,PPI已经有走弱的迹象,这或许表明,这轮民间投资增速的回升,如果没有政府投资的持续加码,恐怕还是一轮反弹而已。从这个意义上讲,鼓励民间投资、开放民间投资的领域仍成为今年政府的一大政策,这也意味着央行直接上调存贷款基准利率的时机还不成熟,因为民间投资对利率的敏感度很高。
由于存量资金大部分都已经配置在资产上了,由此形成了资产泡沫,而当前政策的底牌又是稳增长和防风险,即政策的底线是不去刺破泡沫,而只是抑制泡沫,这就到了泡沫不断叠加。底牌既然已经看见了,而且不会突然抽走,那么,2017年的各大类资产的投资风险应该都不大:跌多了,政策会放松,反弹可期;涨多了,政策会收紧,要注意回落风险。但不可否认的是,没有不破的泡沫,中短期的维稳将导致长期风险的累积,这已经成为我们未来不得不去对付的高难度牌局。
 
 
有色
1、工信部表示,预计2017年国内主要有色金属产品产量将保持4.8%左右增长,有色金属行业工业增加值同比增长5.5%左右。加快供给侧改革,去产能、去杠杆、补短板、加快行业转型升级和降本增效,仍将是2017年有色金属行业管理重点工作。
2、沪铜合约价差上正向结构保持,上海电解铜现货报贴水250/-贴水130/吨,上周上海期货交易所库存下降1,454吨至325,278吨。LME铜现货相对于三月合约贴水18.75美元/吨,贴水略有缩窄,合约价差上为前12个月正向结构、后14个月为小幅反向结构,LME市场的精炼铜库存下降1500吨至339,025吨,本周小幅回落。进口盈亏上,现货进口亏损607/吨,现货沪伦比值为8.04,沪伦比值下降。
3、沪铝合约价差上保持小幅正向结构,上期所库存上周大幅增加47,513吨至316,337吨,现货报贴水190/-贴水170/吨,贴水保持,LME铝正向结构保持,现货贴水13.50美元/吨,贴水缩窄;沪锌合约价差上保持近平水结构,现货贴水70/-贴水50/吨,贴水保持,上期所库存下降8,490吨至186,298吨,LME锌月间价差上保持反向结构,LME锌现货贴水18.00美元/吨,近期贴水扩大;沪镍合约价差上正向结构稳定,LME镍合约价差上正向结构保持,LME镍贴水58.00美元/吨,贴水扩大。
4、沪铜持仓方面,铜多头和空头稳定;沪铝持仓方面,多头稳定,空头五矿、国信增仓;沪锌持仓方面,多头中信增仓,空头五矿增仓;沪镍持仓方面,多头和空头稳定。
 
 
钢材
 
1、价格:周末唐山钢市成品偏弱,钢坯挺价意愿强,累涨50元至3300元;上周螺纹现货整体上涨,华中、华南、西南领涨;热卷小涨。
2、利润:维持高位。钢厂盈利率87.73%稳,最新调查津冀地区钢企即时不含税铁水成本主流区间在1950-2100元,钢坯盈利340-510/吨。
3、供给:复产周期。钢厂高炉产能利用率83.38%环比增0.46%,剔除淘汰产能的利用率为88.18%同比增0.48%,钢厂盈利率88.34%0.61%,本周河北限产结束后高炉开工率上升,部分高炉推迟至下周复产。
4、库存:继续下降。螺纹钢社会库存周减28.17万吨,钢厂螺纹库存周减11.8万吨;热卷社会库存周增2.46万吨,钢厂热卷库存周增0.46万吨。
5、总结:进入金三银四,现货仍处于需求旺季,供给端在高利润下逐步释放,但受时间限制及供给侧改革去产能影响,给予近月的压力可能有效,近月仍不好跌,但对于远月合约,高利润下供给在远月被解决的概率更大,加之旺季需求边际影响结束,远月依然承压,单边剧烈波动确定性不高,近远月价差有望继续扩大,同时关注远月利润压缩机会。
 
 
 
矿石
 
1、价格:国产矿部分走弱,进口矿先强后弱,成交一般。
2、供给:发货增加,内矿提产。上周澳洲、巴西铁矿石发货总量2323.16万吨,环比增加241.75万吨,北方六大港口到港总量为979.9万吨,环比减少245.3万吨,其中澳矿约703.6吨,巴西矿约为126.4万吨,国内矿山产能利用率为67.0%0.2%,库存46.7万吨降2.9万吨。
3、库存:高位微增。主要港口铁矿石库存为13182万吨,较上周五统计数据增53万吨,日均疏港总量262.4万吨,上周五为268.6万吨。
4、总结:钢厂利润尚可,整体进入复产周期,矿石需求有支持,但高利润刺激内矿复产,加之高矿价下钢厂采购意愿变弱,现货有走弱态势,短期震荡,关注正套,中期等待钢材趋势明朗。
 
 
焦煤焦炭
现货成交:国内焦煤市场盘整运行,价格涨跌互现,整体上涨氛围较浓。前期影响煤矿市场的“两会”虽已结束,但近期全国性的安全检查仍对焦煤生产造成了一定的影响,加之焦企开工上升,焦炭价格略有上涨,市场采购情绪稍显积极,对焦煤价格起到了关键支撑;国内焦炭现货市场继续走强,主流地区焦价普涨50-100/吨。本周华北、华东地区焦企开工率略有上升,但北方地区限产仍在继续,焦炭第二轮提涨基本落定,焦炭库存明显下降,短期焦炭市场需求大于供应。
利润:吨精煤利润200~400元左右,吨焦炭利润50元左右。
基差:港口澳洲二线焦煤162美元左右,折盘面1307,前期有1210的仓单,澳煤企稳反弹;内煤折仓单价格1350左右,蒙煤1350元;焦炭出口价262美元,折盘面1746元,最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1750元左右,主流价格在1800~1850元。
开工:产能小于100万吨的焦化企业开工率66.3%,较上周上升0.8个百分点,产能介于100万吨到200吨之间的焦化企业开工率66.1%,较上周上升1.7个百分点,产能大于200万吨焦化企业开工率74.1%,较上周上升1.2个百分点。
库存:炼焦煤上游库存升1.24万吨,目前库存117.04万吨,炼焦煤中游库存降28.82万吨,目前库存227.8万吨,炼焦煤下游库存升24.2万吨,目前库存826.04万吨;焦炭上游库存降1.07万吨,目前库存3.95万吨,中游库存升6万吨,目前库存226万吨,钢厂库存可用天数9天,较上周持平。
总结:目前煤焦期货估值中性偏高,库存压力缓解,且在下游钢厂上游煤矿高利润以及自身低利润的情况下,焦炭挺价心态积极,现货趋稳,焦煤现货价格仍偏弱。综合来看,目前焦煤焦炭仍将维持震荡走势,上方空间有限。
 
 
焦煤焦炭
PTA市场:
现货市场变化:上周国内PTA市场在国际油价暴跌的带动下继续大幅下挫,后期才略有企稳态势。受制于下游市场库存高企,虽然聚酯厂家多降价促销,但是终端库存消化依旧迟缓,加之原料价格暴跌,下游市场采购多呈现观望态势,市场现货整体成交气氛偏淡。目前逸盛等PTA主流工厂依旧维持现货仓单采购。本周期现货基差下滑较快,目前价差商谈维持在50-60元附近,仓但商谈维持在50元附近。截至317日,华东PTA现货市场商谈维持在5050-5070元自提,美金盘商谈维持在670-680美元附近。均较上周有大幅下跌。期货持仓情况:截止到317日,期货公司净多头持仓前五合计为154644手,较昨日减少1776手;净空头持仓前五合计为498435手,较上日减少7078手。
上游PX市场情况:PX供应预期收紧,虽然供给过剩,但是PX加工利润却在不断的回升。国际PX供应面维持稳定,后期装置检修渐多。本周国内PX供应面维稳,后期检修消息增多。PX后期供应收紧预期强烈。
下游需求层面:目前下游聚酯市场产销一般,部分厂家降价促销,终端市场需求一般,库存较高。
库存方面:317日国内PTA厂家库存持稳,PTA厂家库存基本维持在1-5天附近。聚酯及终端高库存情况仍未缓解。3-4月份进入传统需求旺季,需求层面压力不大。
供给层面:佳龙石化60万吨PTA装置228日停车,厂家装置目前仍在停,重启时间视市场情况而
定。翔鹭石化计划2季度末-3季度初重启PTA装置。
甲醇市场:
现货市场变化:317日甲醇市场行情基本延续震荡下滑。本周西北主产区高位坚挺,下游及贸易商利润较小,多待市观望为主,市场交投气氛较差,关中地区主要厂家从2440/吨的价格几度下调,降至2350/吨的现金价格,但是出货依旧较差,下游用户接货更加谨慎,预计下周西北地区依旧以降价走势为主。鲁南地区或将因凤凰及恒盛装置检修的影响,市场暂时止跌。而鲁北、鲁中等地下游接单意向弱,或将虽西北主产区价格下调。
期货持仓情况:截止到317日,期货公司净多头持仓前五合计为51248手,较昨日减少1728手;净空头持仓前五合计为52341手,较上日减少8332手。
国外市场价格:316CFR中国甲醇342-344美元/吨,下跌2美元/吨。
需求端:下游整体亏损或者处于临界点,整体表现仍显一般,压价明显。传统下游方面受环保影响,河北、西南等地开工率偏低;醋酸、二甲醚利润薄弱;新型下游烯烃方面价格拉涨困难。两会结束后,部分甲醛、二甲醚等下游工厂陆续复工,需求或将增加。
供给端:荣信以及榆林兖矿两大厂家计划推迟到4月份进行检修,影响产量相对较大。凤凰检修推迟到3月中下旬。重庆卡贝乐以及四川玖源均有检修计划。内蒙以及川渝地区多数进行春季检修,整体来看,3月下旬,产量受到部分影响。
库存水平:截至315日,国内甲醇整体社会库存在66.35万吨,较上周小幅增加了0.04万吨。沿海港口宁波港口库存在21万吨左右(含嘉兴及禾元自有货源),江苏港口库存50万吨左右,华南港口库存在14.3万吨左右(包括福建)。其中广东地区在11万吨,福建3.3万吨左右。
天然橡胶市场:
现货市场变化:317日现货市场价格小幅上涨。本周天然橡胶人民币现货市场价格稳中小跌为主。周内沪胶持续窄调,带动人民币现货市场价格跟随小幅调整。沪胶后期走势不明朗,国产胶消化缓慢,贸易商普遍反映交投情况不佳,部分贸易商出货积极性高涨,但是询盘积极性不高。截止至317日,15年全乳胶对盘1705贴水1100-1200/吨;泰国三号烟片、标二、越南3L鲜有报盘。外盘市场价格小幅上扬,但报盘较少,市场观望为主。青岛保税区天然橡胶现货市场报盘积极性尚可,5月装印尼混合报价2100美元/吨,越南小烟片报价2120美元/吨,泰国烟片混合报价2280美元/吨。
期货持仓情况:截止到317日,期货公司净多头持仓前五合计为11129手,较昨日减少915手;净空头持仓前五合计为19737手,较上日减少600手。
国际价格变化:317日,外盘报盘积极性尚可,报价小幅上涨。马来西亚20标胶报盘在2160-2170美元/吨,比前日涨60元。
下游需求方面:根据山东省规划,到2017年年底,拟淘汰全钢有内胎子午胎产能1500万条,斜交胎产能1200万条。到2020年末,该省计划淘汰全钢有内胎子午胎产能3000万条,斜交胎产能2000万条。由于印度采取现金方式进行轮胎交易,中国进口轮胎在印度遭遇重创,自201611月以来,交易量直线下降。美国国际贸易委员会(ITC)正式致函美国商务部,通知其对中国进口的卡客车轮胎无损害终裁结果。
供给端方面:3月份泰国将进入停割期,泰国工厂原料充足,泰国最后一批13万吨国储竞拍将要于320-21日开始。受泰国的原料价格走势下滑影响,短期利空仍存。总体供应方面不必担心供应紧张,目前供应上维持紧平衡。
库存方面:截至2月末,青岛保税区橡胶库存增长6.1%16.62万吨,较上期增加0.96万吨。其中天然橡胶增加0.72万吨至12.34万吨,合成胶增加0.24万吨至3.84万吨,复合胶库存暂无变化,库存累计由15.66万吨增加至16.62万吨。
 
 
油脂油料
 
1.截止314日当周,投机资金在大豆期货和期权净持仓98354手,减少29284手。豆粕净持仓59994手,减少1589,豆油净多784手,减少25580
2、棕油:进口亏。广东基差05+70。成交0,库存58.05+1.4%),仓单0
3、豆油:进口亏损,一豆基差华东05+120,成交32500,库存110.86,仓单10018-546
4、豆粕:主力合约盘面压榨毛利率亏,净利率亏损。基差报价华东05+140。成交2万吨。库存72.98-14.18),仓单4166-0
5、豆粕:
总结
美盘主力目前在1000美分震荡,目前还没有效下破下破。
市场预期后期还存在种植面积的利空。
需要关注下市场情绪和意愿。目前市场看空意愿较浓,关注月底的面积报告是延续利空还是利空出尽。
整体美豆还是供求宽松的状态。预期美豆仍然维持震荡格局。
国内豆粕库存降,不过库存压力仍在。3-4月份停机加上国内需求差,豆粕预期仍维持区间震荡状态。
1)【3月供需报告】美豆产量43.07亿蒲(上月43.07),压榨19.4亿蒲(上月19.30),出口20.25亿蒲(上月20.50),期末库存4.35亿蒲(上月4.20、预期4.18);巴西产量10800万吨(上月10400、预期10595、去年9650),阿根廷产量5550万吨(上月5550、预期5520、去年5680)。美豆压榨出口微调导致库存小幅增加,但高于预期,巴西大豆产量上调400万吨至10800万吨,阿根廷大豆产量维持5500万吨不变,该报告偏空。
6.油脂
总结:
国内油脂库存压力在,基差也转弱,目前供需较为疲弱。
国内棕榈油近月库存压力没有快速出现。
技术上油脂短期止跌企稳迹象,基本面国内油脂仍然表现偏弱。
2月份马来西亚棕榈油局公布的月度供需报告显示,2月份毛棕榈油产量为1,258,538吨,较上月1,276,852吨降1.4%,较去年同期1,042,70720.7%。棕榈油出口量为1,107,011吨,较上月1,286,800吨降14%,较去年同期1,088,8641.6%。库存为1,459,056吨,较上月1,541,082吨降5.3%,较去年同期2,170,34132.7%。此前进行的一项调查显示,预计棕榈油库存下滑4.4%147万吨,预计产量下滑4.5%122万吨。原先预计棕榈油出口下滑11.9%113万吨。报告呈中性略空
1)、中国豆油库存高位。
2)、中国菜油停抛短期现货市场仍有压力,利好长期价格
3)、中国棕油库存目前维稳。
4)、马来西亚棕榈2月份产量数据比市场预期的回升,市场预期棕榈接下来进入增产周期
5)、油脂需求淡季,供需预期还是存在压力。
6)、考虑到全球油籽宽松,油脂长周期仍然容易在大区间宽幅震荡,市场预期上半年油脂供应压力较大。
 
 
豆粕
 
豆粕价格
317日,沿海豆粕价格在2990-3050/吨一线,较昨日跌10-20/吨,(其中天津3040,山东2990-3050,江苏3050-3070,东莞3010,广西地区3000-3010)。
豆粕成交
317日,成交2.05万吨,现货1.9万吨,基差0.15万吨。316日成交4.6万吨。
317日,注册仓单合计4,116手。
基差报价(基差局部地区近月略高,近远月基本持平,整体走低):
两广地区基差110-200/吨,1705130-200),1709(110/140);
江浙大面积基差110-170/吨,1705110-170),1709110-150);
天津基差不多,130/140/吨,无1705报价,1709(130/140)
山东基差不多,140/160/吨,1705160,1709(140)
东北地区基差报价停止,一口价3150-3190/吨,整体下降20/吨。
基本面信息
1CFTC持仓
CFTC报告显示,投机基金在大豆期货和期权市场连续第三周减持净多单。截至2017314日的一周,投机基金在CBOT大豆期货以及期权部位持有净多单98,354手,比上周的127,638手减少29,284手。基金持有大豆期货和期权多单144,284手,上周166,104手;持有空单45,930手,上周是38,466手。大豆期货期权空盘为851,069手,上周832,019手。
2、海运费持续上涨
波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数上涨周四升至逾三个月高位,得益于海岬型船舶运费急升。整体干散货运价指数升25点,或2.18%,报1,172点,为126日以来最高。
3、巴西大豆收割进度
截至316日,巴西大豆收割进度达到了62%,前一周为56%,上年同期61%
分析
1、美豆
3月报告上调美豆期末库存和巴西大豆产量,使得之前1月报告下调美豆期末库存和2月报告下调阿根廷产量的利多支撑消失殆尽,进而使得美豆期价回到1月初地点位置。目前密切关注巴西大豆出口和美豆出口的竞争性关系,以及3月底美豆新年度播种面积报告的指引。是引导美豆5月在1000美分附近企稳,还是带来压力继续下行至950美分(20168月底点)附近,之后再寻求新年度美豆播种期天气升水的支撑。
2、豆粕
国内5月豆粕期价较美豆明显跌幅落后,美豆5月已经跌至1月初低点,但DCE5月豆粕期货距离1月低点2754/吨低点还有100点左右空间,不过对于空头而言可操作窗口期不多。随着多空移仓9月豆粕合约,5月份之后的9月合约天气行情值得期待。现货方面在3月及4月期间如果市场遇到压力走出相对低位可以适当对67月提货的9月豆粕基差合同点价,以赚取5月开始美豆新豆播种后面临的天气升水价差,也可以尝试性建立部分9月多单等待天气升水获利。
 
 
玉米
 
玉米市场:周末华北玉米现货价格稳中回落,积压粮源持续打压现货市场。东北产区、销区现货总体维持稳定状态。
1、东北产区:港口价格坚挺,东北港口集港1500-1520/吨;锦州集港1520/吨,鲅鱼圈主流收购价格1480-1490/吨。深加工收购价格挂牌稳定,三等维持1400/吨之间。
2、华北产区:华北现货报价逐步继续上调,深加工报价区间1630-1690/吨。
3、南方销区:南方销区价格稳中有升,饲料企业积极备货。报价区间1600-1620/吨。截至2017.03.30,北方港口库存400万吨,周度上升10万吨;南方港口库存41.4万吨,周度上升12万吨。南北贸易理论利润亏损。
4、截至310日,东北三省一区累计收购玉米8299万吨。其中:内蒙古1242万吨,辽宁1781万吨,吉林2346万吨,黑龙江2930万吨。产区粮源或集中在贸易商手中。
5、玉米淀粉:现货价格周度小幅反弹,东北报价1950/吨,华北现货价格2150/吨上下。库存下降/开机维持高位/利润下滑。玉米淀粉需求呈现逐步向好的态势。
上传:孙梅
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