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永安期货“小黄埔”高端投资论坛会议纪要

2016-11-28 15:04:48 作者: 来源: 浏览次数:0


2016年11月27日,由永安期货商品事业部主办的永安期货“小黄埔”高端投资论坛在上海圆满落幕。永安期货特邀产业大咖、私募巨头、债券行家、资金机构等相关人士,以全局视角,为您解读当前市场行情。

本次会议主讲嘉宾两位:1. 产业大咖、远易重道投资管理有限公司总裁郭峰;2.私募巨头、上海睿福投资有限责任公司董事长付爱民;特邀嘉宾四位:1.浙江利达首品投资管理有限公司董事长朱建华,2.杭州合信投资管理有限公司董事长王晓勇,3.期货界传奇人物付海棠,4.烟台天茂油脂有限公司董事长谭晓敏,5.主持嘉宾永安期货商品事业部总经理伊苗军。

本次会议主要包括4个环节:郭峰农产品油脂油料基本面解析,付爱民期货技术分析风险管理,商品事业部策略分享,圆桌论坛及交流环节。

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一、农产品油脂油料基本面解析(郭峰)

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1、世界大豆供需情况

南北美产量结构:上一年度,因为阿根廷洪水对产量的影响,导致南美库存紧张,秋季大豆的供给更多靠北美。10月报告,由于美豆产量不断被调高,G3国家的供给量才超过去年,增长主要在美豆产量上。美豆因需要多供给市场,补南美的缺口,期货价格坚挺上涨。可同时现货升贴水下跌。说明美豆产量压力大。

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北美供应:15/16年度因为南美丰产预期,巴西积极的卖货,上半年出口增加1200万吨,但到了5-9月份,因为阿根廷洪水产量受损,而巴西余货所剩不多,巴西+阿根廷的出口量同比减少了900万吨。缺口部分只能靠美豆,所以看到了6-8月份美豆装运逆季节性增长。

巴西新作大豆播种已完成63%,高于前一周的53%和60%,其中在巴西最大的大豆产区马托格罗索州,大豆播种已完成90%。中部及中南部最早将于1月初收割。根据目前得到的信息,明年的1-2月份巴西大豆对中国的卖货已经同比多了200万吨,2月份可以到达500万吨以上。这可能会抢北美的市场。

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从明年的3月份开始看,美豆结转库存相对较大,而巴西和阿根廷的产量又是增产的,供给1.72亿吨,压力会比较大。

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      由于前期南美亏欠,本年度仍需北美多供应市场,整体北美丰产已经确定,南美产量没问题的情况下,价格仍有进一步的下降空间,中国需求可能会叠加产量对价格的不利影响,总的来说,从世界大豆供需情况看,也是从15-16年度的偏紧,逐步变向16-17年的偏宽松的格局。

2.中国大豆供需情况  
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      中国大豆需求:
近年,中国大豆占世界大豆贸易的比重逐年稳定增长,进口量也是逐年递增。中国是重要的大豆需求国家。对于豆粕消费,或者中国大豆进口的推动力,回顾过去十年来看,主要是以上三个。物质生活水平提高,人均蛋白消费增长;养殖规模化提高,饲料用量提升;其他油料种植减少,豆粕替代杂粕,使得中国进口的大豆从3000-4000万到6000-8000万吨。

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       豆粕需求增长率分解:看15/16年豆粕需求,蛋白增长率7%,其中养殖利润好饲料的蛋白含量高4%,猪需求-5%、肉禽5%、蛋禽5%,使得存栏增长保持不变,猪头重压栏大致1%,工业化带来2%的提高。预期16/17年度乐观估计蛋白增长率3%左右。

3.世界油脂供需情况

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平衡表区别:USDA公布油脂库存中,并不区分商业库存和储备库存,很难看出中国抛储对于库存的影响。我们把中国抛储250万吨情况下,看到全球油脂商业库存在16-17年度是上升的。

全球棕榈油产量,16-17年度比上年增加560万吨。这样的增长幅度在前些年都是比较大的。16/17年度产量增幅明显大于消费增幅。由于石油价格疲弱,生物柴油掺混利润比较差,只能靠政策补贴。因此,生物柴油对于油脂消费的贡献不会大。

油脂供需:16/17年全球油脂产量增长910万吨,消费稳定增长560万吨,全球油脂供需将得到很大的缓解。

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从品种上,主要的增幅来自于棕榈油560万吨,其次是豆油200万吨和葵油150万吨。菜油产量减少90万吨,但是中国抛储应该在200万吨以上。这样考虑到全球的产量恢复和中国的抛储问题,商业库存上升,油脂不缺。

4.玉米市场一些问题

玉米收储、拍卖和库存情况:2012/13年度以来,临储收购量逐年增加,15/16年度达到1.2542亿吨,已经超过统计局东北三省一区的年产量。与临储收购形成鲜明对比的是临储拍卖的成交数量。2015/16年度在“去库存”政策的指导下,通过定向销售、公开拍卖、中储粮包干销售等多种方式,仅出库玉米4147万吨。目前,临储库存剩余2.38亿吨,其中:13/14年度玉米剩余3050万吨,到17年成为超期存储;14/15年度剩余8274万吨;15/16年度1.2542亿吨完全没有出库。未来几年玉米去库存压力巨大。

玉米价格反弹原因:市场普遍看空玉米价格,下游企业和渠道库存水平处于较低水平,有补库需求;假期前华北玉米价格下跌过快,农户产生惜售心理,大批农户放弃卖粮返城打工;东北玉米生长期雨水偏多,收获较往年延迟。严查物流运费上涨进一步降低东北玉米的供应效率;黑龙江政府干预企业玉米收购价格,引发农户观望心理。上述因素共振,导致国庆假期后玉米价格出现全国范围的反弹。

未来玉米价格关注点:玉米饲用需求:玉米价格下跌,一方面将挡住进口谷物,另一方面蛋白-能量比价下降将引起配方调整。但生猪存栏恢复较慢将限制饲料整体消费。预计16/17年度玉米饲用需求增加16.2%。深加工需求:玉米价格下跌,东北三省一区给与100-300元/吨的玉米收购补贴,将刺激深加工开机,部分停产企业、新建企业也将陆续投产。但下游产品需求增幅有限将限制玉米的消费。预计16/17年度玉米深加工需求增加7.2%。继续“去库存”的力度:目前临储库存2.38亿吨,后期去库存的力度将对玉米价格产生显著影响。

       整个油脂油料市场,从供需角度对整个农产品看空。

二、商品期货技术分析风险管理(付爱民)

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期货交易核心的是风险管理。

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、三战系统

战略主要关注基本面,包括宏观面、基本面、资金面,战术关注技术指标,战斗主要以盘感为主。操作上以长中短结合配置,对冲回撤风险,中长线根据宏观面进行多品种战略布局结合技术形态入场,提高先知先觉的判断力;短线操作方向上与中线趋势保持一致。个人开始以短线交易为主,随着资金量规模的增加,慢慢向中长线的转变,转型过程中也碰到很多问题,大量的阅读书籍、投资交流,慢慢形成了一些基本面交易理念。

2、认识风险,市场和人性

逆势开仓、满仓操作、判断顶底、持仓综合症、主力盯单心态,逆势抢反弹,死不认输、盲目跟风、把握不好进出场时机、频繁全天候操作

3、跟随市场,管理风险

相信万事皆可能、学会接受风险和规划风险、从概率角度寻找优势策略、坚定不移的积累优势,市场从不缺明显缺寿星。

4、修炼人性

克服贪婪:交易系统化、今决明执;

克服恐惧:认真研究,有系统的投资计划才入场。
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三、交易策略分享:

 

商品事业部副经理盖有东分享了商品事业部11月21号的月度投资策略,多头棉花、橡胶、菜油、铜,空头玉米。

软商品:主要看多棉花、橡胶,棉花主要是缺口逻辑,需要抛储才能弥补缺口,橡胶供给增量不大,消费偏好,白糖供需驱动不大,偏多为主,空间幅度不大。

聚烯烃:PP、PE明年会有10%的增量,供应端会有一定的压力,涨的空间幅度应该不大,平水或升水的时候可以作为一个空头配置;PTA,翔鹭440万吨的产能回归,占总产能的10%左右,维持正常的一个加工费用,更多呈现一个宽幅震荡行情; PVC生产主要在电化石发,下游房地产基建需求稳定,关键在于成本端。

农产品:玉米新年度国家实行补贴轮储政策停止玉米收购,我国玉米产量高达两亿多吨,不收储情况下国内很难消化。

四、圆桌论坛

会议由永安期货商品事业部总经理伊老师主持,讨论环节结合了产业、投资机构以及永安研究等三方观点,参与者热情高涨,现简要复述几个主要问题。

      1、浙江利达首品投资管理有限公司董事长朱建华

对于未来金融市场交易资产来讲,期货、股票、股权都在博弈未来,强调未来股权投资的黄金十年到了,以前在股权投资赌概率,盈利、爆发期,注册制后期必定重启,一旦注册制解决,宽进严出,股权投资的退出路径有效保障。未来股权投资关注与周期性无关性行业,比如大健康(不投药),大文创,军民融合。\
 

2、杭州合信投资管理有限公司董事长王晓勇

02-05证券,05-13做信托,13年回归到固收,确定性收益,定位在12%-15%的投资收益,通过一定的杠杆比例获得一定幅度的超额收益。对于目前债券市场,提出了自己的一些看法,1、目前M2很高,与融资环境有关;2、非标转标,地方债风险没有地方释放,债务越滚越大,释放风险需要通过有效交易释放掉;3、市场工具比较多,固有也有一定的广泛性,传统的债券、信用债、分级基金、股指期货升贴水、流动性比较好。\
 

 3、期货界传奇人物傅海棠

根据自己的投资经历谈了一些交易理念,1、执行力在于对事物本质的把握,看问题不要停留在表面,对于商品投资多关注表面背后的供需因素,供需决定价格,涨高了就要调整,跌过头了就要上涨,寻求供需失衡的交易机会,不关注短期的无须波动。2、为什么执着于多头,多空力量不均衡,商品跌幅度不会100%,商品的价格不会跌到0,向上涨预期高,幅度大翻倍不成问题,而交易双方多空盈亏按幅度计算,另外市场可流通的资源有限,逼仓多以多逼空,金融投机需求会改变供需预期。3、库存因素,改变供需关系在于库存,比如橡胶保税区从约40万吨库存降到不足9万吨,轮胎厂的库存也极低,说明下游的需求超过上游的生产供给,供需格局改变,4、仓位管理,我在仓位管理上没有严格的比例,这个要根据行情情况来,根据对行情的把握准确度,如果你对行情把握度很高,甚至90%以上,甚至100%,那就可以重仓。如果你对行情判断,把握度不当,没有确定性,或者确定性不高,那就要清仓,或者观望。 关于浮盈加仓,我对浮盈加仓没有太大的概念,我一般情况之下,在浮盈加仓方面,十分谨慎,我一般开仓,底仓比较重,基本上全出全进,一次性开仓,浮盈我基本上不加仓,或者加仓幅度比较小。5、止损问题,入场以后,行情走反,会不会止损,这要看基本面的变化,如果说和进场之前的时候的基本面没有发生变化,对原来判断的条件没有变化,是不会止损的。6、头寸周期,最长头寸7-8月,除非基本面发生变化止损,达到一定的目标位逐渐止盈。7、长期来看,全球经济从来没有差过,明年比较看好有色板块,在有色中最低估品种镍,另外比较看好橡胶,持续观察到明年4-5月份橡胶新割胶状况,油脂油料方向和郭总分析有分歧,主要在于对于明年供应增量的问题,付老师认为受天气影响棕榈、大豆产量继续下调,空头品种玉米为主,去年产量2.8亿吨,今年2.2亿吨,虽有大幅减产但依然过剩。 
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     4、烟台天茂油脂有限公司董事长谭晓敏,公司主要以棕榈油贸易为主,客户60%食品加工、30%化工业,下游企业对棕榈油价格比较敏感,近期亲自去了马来西亚、印尼棕榈油调研,调研反馈棕榈果今年长的非常好,9、10月产量比7、8月份提高很多,棕榈油的生产企业反馈2017年供大于求,对棕榈油走势远期不太看好。
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油脂油料套利(郭峰):蛋白套,油粕套,严格来说,玉米是能量,豆粕是蛋白,油脂是脂肪。产业端讲油粕比套有一定的基础,是大豆压榨的两个产品,粕的基差卖好,油可以便宜点卖,只要压榨利润好。供应端来讲,减产容易打低油粕比,世界角度来说油和粕的消费1:2,从大豆的压榨比例上说是1:4,减棕榈油主要减油,大豆减产主要减粕,做油粕比比较复杂。如果南北天气不好,在配合着印尼、马来西亚产量恢复,油粕比一定很惨。

沥青(付爱民):品种比较特殊,和原油相关度不高,近几年比较弱,三油占生产70%以上,需求主要是公路建设,主要看国家政策和国家投资。

螺纹矿石(蒋鲜林):黑色有很多表外数据,国家对供给侧改革态度,更多是使得参与企业保持一定的利润,利润带动再投资。目前,国内中频炉产能有1亿吨左右,明年对于钢厂的供给侧改革看国家的改革意愿,这块对整个供需影响比较大,特别是表外数据统计,另外,铁矿石国外垄断程度比较高,螺纹钢若上涨应低于铁矿涨幅。

上传:王学士
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