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2016永安期货小黄埔高端投资论坛圆满落幕

2016-08-23 16:55:47 作者: 来源: 浏览次数:0

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2016年8月20日,由永安期货商品事业部主办的永安期货“小黄埔”高端投资论坛在上海圆满落幕。会议邀请了产业大咖、私募巨头、投资新秀、资金机构等相关人士,以全新的视角解读了当前行情。
  本次会议主讲嘉宾两位:1.永安期货北京研究院院长、高级宏观策略分析师张逸尘;2.私募新秀、宁波孚盈投资管理有限公司总经理蒋鲜林;特邀嘉宾三位:1.上海明汯投资管理有限公司董事长裘慧明,2.白石资产管理有限公司总经理王智宏,3、宁波睿正投资管理中心总经理姚进;主持嘉宾永安期货商品事业部总经理伊苗军。
 
  永安期货北京研究院院长、高级宏观策略分析师张逸尘带来黑色行情主题探讨。
  1、宏观分析
  上半年宏观经济生产端的改善核心~低库存;
  短期看需求端投资对政策依赖严重,但未来出路仍在此;
  政策的时滞可能引发库存周期的转化,从而给大宗商品价格带来压力;
  2、黑色回顾
  商品供求关系只是给了我们一个分析参考的方向,对于供需预期我们更多的是关心现实的数据,价格有没有反应当前商品的基本面,从价格推到产业链上下游利润,从利润着手分析供给需求边际,从基差角度寻找安全边际。
  3、黑色观点
  1)房地产、基建、制造业走弱,目前已经呈现和螺纹钢走势背离的情况
  2)目前情况是利润端全部盈利(国产矿盈利2%,钢坯3%,矿石进口毛利5%,中频炉毛利6%,焦炭毛利6%,螺纹毛利10%,热轧12%),所以判断这样全面的盈利是不合理的,向下的驱动大,特别强调了中频炉盈利代表临界边际,中频炉盈利,整体产量就不会下降,还强调供给侧改革去产能,但产量是没去掉的,甚至是增加的,基差方面黑色品种基本全部升水现货(焦炭最多,焦煤,螺纹,铁矿等其次),期货价格已经逐渐高估,强调螺纹期货从6月以来的上涨已经基本反映了利多因素。
  3)产量方面从日均231万吨降到222万吨,需求成交数据显示偏差,钢厂库存最近五周三周上升,两周下降,社会库存连升5周,这在8月份的历史同期(09年以来)是没有过的现象,螺纹的社会库存同比(2014年以来)和环比(2012年以来)在最近均出现了较大上升,判断是钢厂库存向贸易商的转移,是贸易商主动的补库,但终端消费并不好。
 
  私募新秀、宁波孚盈投资管理有限公司总经理蒋鲜林分享商品投资逻辑方法。
  1、趋势交易
  趋势交易关注宏观供需、季节性、升贴水三方面因素, 工业品产能淘汰期,消费淡季末期,期货合约贴水或平水寻求做多机会,产能扩张期消费旺季末期,期货合约升水或平水寻求做空机会。
  趋势交易,在交易品种的旺季末端卖出,如果此时期货还是升水现货那就更好,如果宏观等因素也预示未来偏空那更好,然后等待淡季来临,这样时间对空头有利,类似于期权卖方时间减少对他有利一样,类似于近月期权时间价值耗损大于远月期权;反之,在淡季末端买入,如果这时期货贴水更好,其他因素后期也利多更好,同理。
  为什么一些供应不紧缺的品种会有明显的上升行情:蒋总提出供应前置、供应后置的概念,供应前置(已经发生或者预期下跌,提前卖出未生产的商品或减少正常的库存,商品进一步下跌,价格和供应产生负反馈,供应提前释放)和供应后置(上涨过程中,供应压力人为后移),并通过具体的期货品种分析将理念融入到实战,直接转化为生产力。
  2、套利交易
  基差套利:如果供大于需,且高利润持续,驱动供给增加,且供应持续投放,则多近月空远月,反之需求大于供应,全行业亏损,几乎无新增产能,需求持续 好转,则多远月空近月。
  强弱交易:强弱交易来源于利润驱动的供给变化。近月价格大幅上涨,利润丰厚,驱动产能增加,远月受压,近远距离拉大;利润亏损,驱动供应收缩,近月受压,近远距离缩小;成本或者平均利润,对供需驱动不明显,近远月份表现为同涨同跌。农产品跨月要注意作物年度,同种植年度供应稳定,回避强弱套利,跨年度行情负相关,可以强弱套利,工业品利润丰厚,远 月供应宽松,近强远弱,利润改善不明显,远近月同涨同跌,低于成本,供应收缩预期,近弱远强。
  3、近月博弈
  多空力量:货物天然是空头,资金天然是多头,如果近月合约贴水+减仓速度慢+仓单小,则是多头合约。反之,近月合约升水+减仓速度快+仓单大,则是空头合约。
  逼仓:多头逼仓的成本是接仓单处理现货的成本,收益来源于挤压虚盘的盈利,成本大于收益,则逼仓不成立,反之成立。
  4、后期观点
  九十月份看黑色调整,一是行情自我强化后需要时间修复 ,二是私募新规后入市资金减少。后期偏乐观,全球来看,没有国家替代中国的角色;制造业的部分转移到东南亚,伴随钢材出口增加,产业链的互补;绿色、环保建筑比例提高,钢结构发展迅速。

  圆桌由永安期货商品事业部总经理伊苗军主持,讨论环节结合了产业、投资机构以及永安研究等三方观点,参与者热情高涨,现简要复述几个主要问题。
 
  商品事业部副经理盖有东对后期的行情进行了简要概述如下:
  化工:芳烃部分PTA目前产能前两年已经经过较大清理,产能和和需求已基本平衡,目前上下游PX和聚酯利润均很高,而PTA利润较低,主要是受G20影响市场预期聚酯需求不畅和pta仓单量巨大,压制价格,后期随着这些因素弱化,pta有可能上涨。
  聚烯烃:pp未来有大型MTO煤化工装置投产,且目前煤化工企业成本在6000多,盘面在8000多,后期装置开启较多,远月PP下行压力大。
  软商品:目前印度棉是全球价格高地,国内新疆棉马上进入采摘季节,质量好,国内目前抵挡织机逐渐淘汰,对优质棉需求量大,新疆棉上市可能面临上涨,推荐空9多01,因05合约可能受国储拍卖影响和01转抛05影响影响。
  白糖中长期偏多一点,但上涨动能和空间皆不足,下跌的时候给出一些空间可以择机布置点长线多单。
  农产品:玉米取消临储收购,东北主产区地租成本大幅下降,种植面积减少有限,偏空。
  美豆目前长势很好,按照目前的单产,1000美分高估。

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上传:米素
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