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2016年2月24日永安研究中心各品种观点汇总

2016-02-24 10:58:49 作者: 来源: 浏览次数:0


宏观及股指:
1、 宏观要闻:
(1) 近来上海中心城区楼市火爆,房价飙升,为进一步优化住房供给结构,上海市发文要求增加中小套型住房供应比例。进一步加大商品住房用地中小套住房供应比例,中心城区不低于70%,郊区不低于60%。此外,轨道交通站周边区域(中心城区、郊区的覆盖范围分别为600米、1500米)商品住房用地的中小套型住房供应比例提高到80%以上。此外,保障性住房的中小套型住房的供应比例,中心城区为100%,郊区不低于80%。
(2) 财新称,建筑业、房地产业、金融业和生活服务业营改增或将于5月全面推开。经测算,这四大行业营改增或实现减税4000亿元。其中不动产营改增带来的减税效果将非常明显。为减轻对财政收入的影响,更具操作性的是采取分几年进行抵扣的方式。
(3) 财政部等四部委发布通知称,将合理确定土地储备总体规模,相应减少或停止新增以后年度土地储备规模;土地收储项目承接主体或供应商不得以项目所涉及的土地名义融资。这意味着土地储备机构从金融机构融资的功能受限,只能走地方政府自身预算渠道。
2、 市场表现:
(1) 上证综指跌0.81%报2903.33点,深证成指跌0.69%报10299.67点。两市全天成交金额为5721亿元,上日为6010亿元。中小板指跌0.66%,创业板指跌1.22%,沪深300指数跌0.95%。万得全A指数跌0.79%,万得全A指数(除金融,石油石化)跌0.65%。
(2) 盘面上,申万一级行业多数下跌。非银金融、军工、传媒、通信、建筑、银行板块跌幅靠前;煤炭、有色金属、钢铁板块逆市造好。
(3) 概念指数方面,长江经济带、次新股、土地流转、国资改革等概念股涨幅靠前;网络安全、智能IC卡、宽带提速、广东国资改革概念股跌幅明显。
3、 资金面:
(1) 资金利率:银行间回购加权利率1天为1.9621%(+0.01%),7天2.3489%(+0.0094%);
(2) 汇率:美元兑人民币中间价为6.5273(+0.0108),即期汇率6.5264(+0.0069)..
(3) 市场资金流向:资金净流入A股为-424.96亿元,其中流入主板-225.90亿元,流入中小企业板-123.95亿元,流入创业板-75.11亿元,流入沪深300指数-98.15亿元。
(4) 截至2月22日,沪深两市融资融券余额为8873.61亿元,较前一交易日小幅回升37亿元。
(5) 沪股通净流入2.72亿元;港股通净流入3.61亿元。
4、 市场结构:
(1) IF主力合约贴水现货2.17%,IH主力合约贴水现货1.54%,IC主力合约贴水现货3.71%,贴水小幅收窄。
(2) AH股折溢价指数138.9(-1.23)

 

国债:
1.周二,利率债继续小幅波动,整体涨跌互现。从中债估值看,国债 1Y 2.2622%(-0.56BP)、3Y 2.5679%(+1.72BP)、5Y 2.6579%(-1.08BP)、7Y 2.8693%(-0.48BP)、10Y 2.8451%(+0.25BP);国开债 1Y 2.4220% (-1.06BP)、3Y 2.8136%(-3.24BP)、5Y 3.0365%(-2.45BP)、 7Y 3.2677%(+0.80BP)、10Y 3.1525%(+0.304BP)。
2.资金利率平稳。银行间市场加权平均质押式回购利率1天1.9621%(+1.00BP)、7天2.3489%(+0.94BP),一年期互换FR007IRS1Y加权平均成交利率为2.3024%(-0.09BP)。央行进行了1300亿7天逆回购操作,另有3900亿逆回购到期。
3.信用债交投依旧活跃,收益率变动不大。从中债估值来看,中债5年AAA中票3.3302%(0BP),中债5年AA+中票3.7302%(0BP),中债5年AA中票4.3202%(0BP);中债1年AAA短融2.8080%(-2.23BP),中债1年AA短融3.4280%(-4.23BP)。
小结: 国债期货维持近期相对偏空的观点。
   


上证50ETF期权:
1、标的近期走势与历史波动率:上一交易日上证50ETF收盘价2.03(-1.17%) 历史波动率:10日20.96%(0.18%)、 20日26.33%(-0.66%)、 45日28.74%(-0.29%)、 125日35.43%(-0.05%)
2、期权合约交易情况:今日加挂:无;截至上一交易日成交最活跃月份:3月;   该月期权总成交量98943手; 所有合约总成交PCR 0.81;最大成交合约:3月执行价2.0认沽合约,成交14830;最大持仓合约:3月执行价1.8认沽合约,持仓26202(+930); 
3、期权隐含波动率:截至上一交易日15点,平值期权隐含波动率分别为 2月29%(认购)、22%(认沽);3月30%(认购)、27%(认沽);6月31%(认购)、28%(认沽);9月34%(认购)、28%(认沽);3月合约波动率偏度:呈微笑形状;期限结构:各月相差不多  
4、近月合成期货:3月期权合约合成期货当前无套利机会;
5、小结:当前10日标的历史波动率相对历史数据属于正常偏低范围,较上一交易日有所回升。期权PCR在正常范围,表示期权市场对标的行情看法中性。从隐含波动率曲线来看,近月低于平值的隐含波动率升高,远月曲线变得更水平,对标的下跌的风险预估抬头。 

 

金属:

1.伦铜现货升水2.75,有所收窄。LME库存降,COMEX库存增。全球显性库存持平。
2.沪铜现货贴水缩小至170,库存增幅明显,处于近几年高位。交易所仓单量12.12万吨,为近几年高位。
3.LME库存两日连减,注销仓单增幅明显;
4废精铜价差3450,处于中等偏上水平。
5.持仓方面,comex净空回落,伦铜净多也开始回落,持仓上对空头有利。
6.进口依旧亏损,但亏损幅度缩减
7.产业方面,加工费近期走低。12月精炼铜产量77.15万吨,环比回升,但同比走弱明显。2-3月国内检修较去年同期少。需求端目前不明朗,但电网预计弱于去年。
 
结论:内外比价有回升,伦铜库存有所减少,进口亏损缩减,关注进口盈利变化和国内元宵后需求变化。
 

1、沪铝现货贴水180元/吨,贴水幅度缩小;
2、伦铝现货升水缩窄至9.5。
3、1月铝材出口回落,但仍维持相对高位;
4、社会库存开始季节性增加,增幅较去年同期略少。截止2月18日,较上一期增加5.5万吨。
5.氧化铝价格连续两日上涨;
6.LME库存增加明显,注销仓单减少明显;
7. 行业有利润,铝厂复产情绪有增加。 
8、商业收储仍无定论。
 
结论: 现货、库存以及产量压力有增加势头,商业收储悬而未决,持仓矛盾有所缓解,10800以上空单可少量介入,但短期预计深跌可能性不大。 
 

1.沪锌现货贴水缩窄至40;
2.沪锌社会库存节前节后有较明显增幅;
3.内外比价较低,亏损幅度较大。
4.伦锌现货重新回归贴水,贴水-0.75.
5.据统计局数据,12月国内锌锭产量48万吨,低于市场预期。
 
结论:近期受加工费下降以及近几个月国内进口大增但库存表现较平稳的利好影响,内外锌价走势强劲。伦锌重回升水状态,锌价短期回归震荡偏强格局。
 

1.镍与不锈钢比价处于低位。
2.沪镍现货贴水缩减至1000。
3.盘面进口利润回落,但仍有小幅收益。
4.伦镍现货贴水增大。
5.伦镍持仓增至历史高位,基金净多冲刺昂回落明显。注销仓单增加明显。
6.保税区升水增加
7.SMM:1月份国内镍生铁产量2.56万吨。安泰科:1月份国内镍生铁产量2.46万吨。从数据看,产量继续环比回落,但环比降幅缩减。
 
结论:在黑色带动下,不锈钢利润预期转好,也反应在不锈钢价格的提升上,但内外库存未有明显下降,依然面临结构性压力,在上周菲律宾矿出口减少消息刺激下盘面已有表现,预期近期将维持底部震荡行情。关注两市库存变化。

橡胶:
1、华东国产全乳胶9550(0);交易所仓单221190吨(-260),上海69380(-260),山东65180(0),云南13440(0),海南32100(0),天津41090(0)。
2、SICOM TSR20近月结算价110.9(0)折进口成本10526(47),进口盈利-976(-47);RSS3近月结算价129(0)折进口成本12008(56)。日胶主力156(0),折美金1393(8),折进口成本12798(73)。
3、青岛保税区:泰国3号烟片报价1305美元/吨(0),折人民币11920(10);20号复合胶美金报价0美元/吨(0),折人民币0(0);复合人民币现货8500(0)。渤海电子盘20号胶7085元/吨(-45),烟片1269美金(-1),人民币11648元(6)。
4、泰国国内3号烟片41.09(0.72),折美金1151(19);泰国国内生胶片38.97(0.52),折美金1091(13)。
5、丁苯华东报价8550(0),顺丁华东报价8250元/吨(100)。
6、截至1月29日,青岛保税区天胶+复合库存22.85万吨,较半月前减0.6%。
7、截止1月29日,山东地区全钢胎开工率38.8(-14.4)%;国内半钢胎开工率51.6(-5.9)%。
 
 
小结:泰受沪胶带动,各胶种现货都小涨。05升水人民币胶种略偏高,但受近期商品氛围、新胶不放货以及国外停割预期影响,仍未走出震荡区间。持仓上,沪胶节前两日巨大净空持仓昨日有所修复。日胶空头依然较集中。

 

 

pta:
1、原油Brent至33.27(-1.42);石脑油至317(+4),MX至581(+10)。 
   石脑油与原油价格72.5(+14.4),PX与石脑油价差411(-1)。 
2、亚洲PX至749(+3)CFR,折合PTA现金流成本3822元/吨。 
3、现货内盘PTA至4310(-40),PTA现货加工费用488。 
4、TA1603加工利润538升水现货50;TA1605加工利润612升水124;TA1609加工利润694升水206。 
5、PTA装置开工率62.9(+0)%,聚酯开工率65.0(+1.5)%,平衡负荷57.5%,江浙织机负荷32(-0)%。
6、PTA 库存:PTA工厂3-7天左右,聚酯工厂2-5天左右。 

7、涤丝产销有所回升,整体超百,涤丝价格多有70以内的上涨。 
  
昨日一套220万吨装PTA置恢复开出,其过剩程度增加,而且下游需求恢复缓慢库存压力仍然偏大,短期节后需求能否快速恢复,成为行情的关键,目前加工利润处于中等水平,短线PTA可能会随着原油波动而波动,自身难有起色。 

LLDPE:
 1、日本石脑油价格 318(↑4),石脑油折算成本 5259(↓102),东北亚乙烯 960(↑25),韩国丙烯 591(-0);
2、远东LLDPE 1100(↑10),折合进口成本 9097(↑96),华东LLDPE国产 8750(↓50),华东LLDPE进口 8925(↓25);
3、LL主力基差(华东) -30(↓60),多单持有收益 -1.54%(↓3.06%),华南LLDPE 8775(-0),华北LLDPE 8750(-0);
4、LDPE华东 9500(-0),HDPE华东 8650(↓25);
5、LL交易所仓单 153(-0);
6、远东PP 840(↑10),折合进口成本 6982(↑93),PP华东国产 6325(↓50),PP华东进口 6475(-0);
7、PP主力基差(华东PP) -98(↓93),多单持有收益 -6.88%(↓6.53%);
8、山东粉料 5800(-0),山东丙烯 5075(↑25);
9、PP华东注塑 6425(↓25),华南拉丝 6425(-0);
10、PP交易所仓单 144(-0); 

 

豆类油脂:
1、【进口大豆】截止2月11日当周,当前年度市场美豆周度净销售57万吨,美豆周度出口为178万吨,高于市场预期,上周的出口检验报告,检验量176万吨,高于市场预期,本周出口检验量153万吨,同比大幅增加,支撑美豆价格。1月供需报告调高库存0.1亿蒲至4.5亿蒲,因国内压榨放缓,调减压榨量0.1亿蒲,其余不变。NOPA公布的数据显示,美国1月大豆压榨量为1.50亿蒲,12月为1.58亿蒲,15年1月为1.63亿蒲,美豆粕出口较差,压榨利润维持低位,压榨量缩减。
USDA预计巴西大豆2015/16年产量为1亿吨不变,市场普遍预估在9800万吨至1亿吨之间。阿根廷大豆USDA预计为5850万吨,较上月调增150万吨,14/15年度为6140万吨。目前阿根廷货币仍持续贬值,阿农民依旧惜售,阿大豆流入市场并不多,需持续关注阿根廷陈豆流入市场的情况;阿根廷主产区降雨情况有所改善,巴西晴朗干燥有利于收获。目前收获进度快于上年同期,也快于五年均值。同时巴西大豆的装运速度在未来也会逐步加快,2月有望达到250万吨大豆的出口量,上年同期仅80余万吨。不过哪怕是达到250万吨的装运量,也需继续关注中国的到港量能否满足市场需求。
从1-2个月的时间窗口来看,巴西大豆收割和船运为主的交易因素正在逐渐淡出市场,阿根廷大豆主产区天气有利大豆生长,中短期内美豆价格上升至900美分的可能性并不大,预计维持当前窄幅震荡的格局。3月份预估美豆的种植面积,以当前的大豆玉米比价(种植效益)来看,今年美豆种植面积大幅增加的可能性很小,5月份以后则是炒作北美天气,今年拉尼娜现象很有可能发生,北美大豆种植区在三季度有可能遭遇干旱天气。
 
2、【棕榈油】马棕油1月产量113万吨,环比减少19.2%,同比减少2.6%,库存230万吨,环比下降33万吨,出口128万吨,环比下降13.7%。在路透社的调查中,印尼1月产量244万吨,12月预估的产量为245万吨,环比小幅下降;印尼棕榈油库存下降至202万吨,环比下降16%,同比下降16%,为13年2月以来的最低库存。棕油减产去库存持续发酵中,减产持续的时间是市场较为关注的重点。ITS报告2月1日-20日马棕油出口环比减少10.8%。
有消息称2月实际进口数量估计只有20万吨左右,3月买船稀少,目前预计到港10万吨,如此棕榈油库存将在年后出现减少的现象,短期的高库存并不足以为虑。目前国内棕榈油库存92万吨。进口亏损较大,印尼棕榈油价格虽然较低,进口倒挂仍约200元,但因质量问题降低国内买家的吸引力,马来棕榈油进口倒挂约300元,马来FOB报价下跌较快。
棕榈油现货市场昨日交易较少,盘面棕榈油价格较为坚挺,24度棕榈油现货成交价为主力合约贴水50元;中期由于干旱对棕榈的影响有延迟效应,干旱减产或许会反复被市场炒作直至2016年四月份,因此中期棕榈油将呈现宽幅震荡上行的格局;长期随厄尔尼诺影响消退,棕榈油产量必会快速恢复。
 
3、【豆油豆粕】截止2月19日当周,油厂开始陆续开工,开机率21.03%,春节期间两周分别为31.32%和1.44%。2015/16年度全国压榨大豆总计3074万吨,较去年同期增加181万吨,增幅6.25%。进口大豆港口库存达到593万吨,较春节前增加约52万吨。截止2月19日,沿海地区油厂豆粕库存42.5万吨,较节前减少约22万吨,未执行合同193万吨,较节前减少1万吨。
豆粕方面:近几日豆粕成交转淡。压榨利润逐渐稳定,近月压榨利润相对较好,二三月份国内大豆到港稀少,油厂大豆和豆粕现货并不充裕,现货大豆基差任较高,昨日连盘豆粕跟随美豆大幅下跌。中期整体跟随美豆走势,突破当前震荡区间还需等待消息面上的刺激。长期受玉米价格,DDGS进口政策以及养殖恢复情况等影响,存在较多的变数。
豆油方面,中长期看多,国内库存持续减少,同时棕榈油减产炒作,目前油脂整体的基本面不变,由于美豆价格上行困难,导致豆油和豆粕价格会呈现此消彼长的关系,目前豆油去库存的速度受到菜油抛储的影响,现货商豆油报价开始松动,如果豆粕表现坚挺,豆油可能还有进一步回调的可能,目前两者价格表现比较焦灼,短线建议观望。操作上建议油脂仍以逢低做多为主要交易思路,低点以日k线或小时线震荡区间下沿作为参考。
 
4、【菜油和菜粕】受持续大额抛储的影响,菜油的市场表现非常弱,尽管豆菜油价差已经扩大至接近200,但只要抛储持续,做豆菜油价差缩小难有大的行情。本年度,国内菜籽产量继续减少,全球菜籽贸易量也减少,国内的菜籽供应端压力较小,因此豆菜粕价差将维持低位。目前远月进口菜籽的压榨利润较好,建议在目前价位可以考虑参与远月约合豆菜粕价差扩大的交易。
 

 


棉花:
1、主产区棉花现货价格:3128B级翼鲁豫12272(-20),长江中下游12261(-47),西北内陆12229(0),新疆12173(-34)。
2、郑棉1605合约收盘价11025(-150),CC Index 3128B12200(-9),CC Index3128 - 郑棉1605收盘价1175(141),新疆均价-郑棉1605收盘价1148(116)。
3、美棉ICE1603合约收盘价58.56(0.89),美国现货57.28(-0.86),美棉基差-1.28(-1.75)。
4、美棉EMOT M到港报价66.45美分/磅(-0.75),美棉1%关税到港完税价11164(-124),美棉40%关税到港完税价15397.62(-171.88),印度S-6到港报价64(-0.75),印度S-6 1%关税到港完税价10760美分/磅(-124),印度S-6 40%关税到港完税价14837.62(-171.88)。
5、郑棉1605-美棉ICE3月1%关税价格-594.44(-308.03),郑棉1605-美棉ICE12月40%关税价格-5003.92(-369.05),CC Index3128-美棉1%关税到港价1036(115),CC Index3128-美棉40%关税到港价-3197.62(162.88)。
6、郑棉注册仓单1014(-11),有效预报374(5)。ICE仓单62167(629)。
7、下游纱线C32S19120(-10),JC40S23575(0),TC45S16820(0)。
8、中国轻纺城面料市场总成交316(35)万米,其中棉布104(26)万米。

 

 

 

玉米:
1.  现货价格方面:周二现货中间价格相对稳定,产区吉林长春地区收购价1920-1940元/吨,较前日持平;哈尔滨地区收购价格1760-1840元/吨,较前日持平,辽宁沈阳收购价格1930-1980,较前日持平;销区山东潍坊收购价格为1680-1700元/吨,较前日持平。 北方锦州港平舱价2050-2070元/吨,较前日持平;北良港平仓价2050-2070元/吨,较前日持平;南方蛇口港散粮成交价2150-2160元/吨,较前下跌了20元。
 
2.  临储方面:临储二十二期,截止至2月20日玉米本期(16-20日)收入104.4万吨,累计总收购量8382万吨。其中,黑龙江3756万吨、吉林2407万吨、内蒙古1521万吨、辽宁698万吨。

3.  进口替代方面:中国海关数据,2015年全年中国进口玉米473万吨、高粱1069.97万吨、大麦1073.13万吨、DDGS682.09万吨,其中高粱和大麦由于替代关系2015年比2014进口量翻倍。不过由于2016年的政策原因和玉米价格的下跌,预计后期会减少DDGS、大麦、高粱和木薯等替代品的进口采购,这些替代进口在国家政策上存在不确定性,加大了企业生产的风险与不确定性。那么在合理的价格区间内企业应该更倾向于采购国产玉米,这样有利于增加后期玉米的需求,也帮助消化前期临储的玉米库存。
 
4.  港口方面:截至2月22日,北方港口玉米库存总量252.9万吨,较前一周减少2.9万吨。其中:北良港18.5万吨、大窑湾0万吨、鲅鱼圈143.3万吨、锦州港91.1万吨。2月19日南方港口库存36.5万吨,较上周下降0.9万吨。
 
5.  期货盘面:截止至周二收盘, 1605合约1905元、1609合约1642元、 1701合约1505元。月间价差:5-9月价差263元,较前一日持平、 1-5价差-400、 1-9价差-137。
 
6. 昨日国家出台了新的文件,文件内容是关于前期陈粮定向情况,文件内容是国家粮食局要求省里积极推荐参与超期储存粮定向销售加工企业名单 。后期国家粮食局会根据这份名单拟定最终的陈化粮定向销售企业名单。市场预计定向政策下达为2月底3月初,定向陈化粮总量约为1000万吨。

 
总结

对这几天的下跌做一个总结,原因无非有三:第一,国家出台了对于陈粮定向企业名单征集的文件,使得大家对于陈粮出库的预期得到兑现,且市场预估这批陈粮的价格会相对较低,所以下游加工企业降低玉米的收购价格谨慎采购玉米。第二,周五市场传言2016年的临储收购政策将要出台,临储收购价格将定在1400-1500元/吨,再额外给农户补贴600-500元/吨。第三,年前华北地区农户手里还有很多存粮,本是预计市场涨价,但是年后加工企业下调收购价格后使他们加紧出手手中的玉米,农户永远都是卖跌不卖涨,所以在短期内玉米上量增加。综上所述都是导致这几天盘面价格下跌的主要原因。
大周期趋势没有变化,长期趋势来看玉米05、09月合约中本人相对比较确定看多1605玉米合约,原因是:第一,现在玉米临储没有停止收购,按照现在的速度今年的临储总量很可能多于去年,第二,根据计算抛盘面的理论价格远高于现在盘面价格,第三,就算抛储也不会影响在明年5月份前市面上好粮(3等玉米以上)紧缺的情况,第四,辽宁省出台了‘超标粮’的收储政策,明确表示对符合标准的玉米敞开收,其它各省政策也会相继出台。综合上述四个条件,可以逢低逐渐建仓布局做多5月份合约,最终C1605合约价格会在3月份左右接近2090元。
 

上传:谭皓卿
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