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量化择时:度量市场“恐惧与贪婪”的量化择时指标

2012-07-11 09:27:35 作者: 来源:海通证券 浏览次数:0

行为金融学将心理学尤其是行为科学的理论融入到金融学之中,它从微观个体行为以及产生这种行为的心理等动因来解释、研究和预测金融市场 的发展。本文希望从量化度量的角度,对市场中经常提及的“恐惧”和“贪婪”进行度量,并寻找其可能带来的投资机会。

    我们将市场视为不同行业的组合结构,通过分析行业指数同市场指数之间表现的差异性,定义市场一致性指标。当市场处在单边走势下且一致性指标不断抬升,则我们对该类市场定义为“贪婪”或“恐惧”的市场。

    通过量化操作规则的制定,我们发现市场在进入贪婪或恐惧状态时,往往能够延续原有市场趋势并保持不变,在模型确认的市场拐点处,投资者对行业分歧逐渐加大到一定程度,并开始怀疑原有趋势的合理性,最终导致市场结束趋势并开始反向运行。

    通过市场指数和一致性指标的对应关系,我们可以寻找到过去5年以来重要的市场“贪婪”时段,如:2007年7月- 10月、2009年1月- 8月。以及重要的“恐惧”时段,如:2008年8月-11月、2011年9月-12月等。

    通过市场指数和一致性指标的对应关系,我们可以寻找到过去5年以来重要的市场中长期拐点位置,如:2007年10月9日、2008年11月6日、2009年8月4日、2012年1月11日等。

    根据交易规则,使用反转点固定持有期策略下,持有1周-10周的绝对次均收益都在1%以上,持有6周收益最高,次均收益为5.11%。若跟踪市场一致性指标高位持续时间长度后,重新定义随后持有相应长度反向交易策略,亦可获得4.33%的次均收益和9周的平均持有期。

 

 

上传:宋腾
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