English  /  
30
1
2
6
7
8
9
13
14
17
20
21
27
28
29
30
31
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

原油及石化基础原料暴跌,PTA下行空间打开

2011-06-28 10:41:11 作者: 来源: 浏览次数:0

原油及石化基础原料暴跌,PTA下行空间打开

一、原油仍处于下行通道

    1、原油为大宗商品中最具政治属性的产品。应注意到原油价格周期与美国大选的关联,2008年原油价格泡沫同样由民主党竞选团队推动的油价调查刺破。

    2、高油价严重制约全球经济复苏,特别是对目前美国脆弱的经济复苏冲击较大。5月份美国汽油价格较去年同期高40%以上,严重影响美国核心CPI,制约美国消费复苏和美国货币扩张型政策延续。    

    3、地缘政治影响因素消退。大国在利比亚未来利益和立场已逐步统一,卡扎非政权难以维系;美国短期内无意在叙利亚、也门引发更大混乱。

4、基本面中期压力较大。美国原油库存处于历史高位,页岩油、气资源在北美大量开采替代了石油消费。利比亚油气设施未遭严重破坏,下半年具备恢复生产的条件;近期油价下跌主要更多是心理层面。IEA战略库存200万桶/天预计在7月释放、沙特将在7-8月单方面增产100-150万桶/天。

    5、今年以来声音:美国油价听证会,5大石油公司总裁表态目前的原油生产成本还在30-40美元/桶,石油公司合理的价格应在70美元附近,目前的高油价主要由投机引起;沙特王子表态,油价合理的区间70-80美元;美、欧领导人多次表态,高油价是目前经济复苏的主要障碍。

  二、石脑油与PX平台大幅下移

  1 石脑油价格急速下跌,6月底价格860美元较月初下滑120美元;

   2、以90美元测算,石脑油加工区间仍有210美元,利润状况良好;

   3PX价格目前1410美元,石脑油至PX加工区间550美元,利润超过200美元;而2009-2010年平均加工区间只有380美元,3-4月日本地震引发市场短期缺货时,当月加工区间也仅有600美元。

   4、芳烃原料生产PX目前毛利接近2000/吨,远好于调合成品油,亚洲PX开工较满,加上今年新增2190万吨装置(乌鲁木齐、S-OIL)投产,目前供应量处于历史最高。

三、PTA下行空间打开

1、当期PX价格(1400美元)测算PTA生产成本约8200/吨,随着上游原料价格的下移,PTA生产成本将逐步下滑至7500/吨一线。

2、下半年PTA新增产能大幅增加425万吨,PTA将转为过剩。价格将逐步压缩至成本线。

3、亚洲PX目前仍处于微过剩状态。4-6月国内PTA集中检修,由于看好远期PX价格,囤积了大量原料,目前国内PX工厂罐存几乎处于满罐状态,韩国贸易商手头也大量留有远期漂货,PTA 新装置的开车短期难以带动PX价格。

 

上传:孔亮
CopyRight  永安期货股份有限公司 版权所有             本网站用字经北京北大方正电子有限公司授权许可